Дългът, който подхранва бума на имотите в Китай и в резултат на това неговият икономически растеж, отдавна е източник на безпокойство за дългосрочните инвеститори. Те не са сами: китайските политици се опитваха да се справят с дълга в икономиката му - причина, поради която бяха много по-сдържани в предоставянето на стимули, свързани с Covid през 2020 г., и причина за репресиите в областта на имотите, които предизвикаха настоящия спад.
Но политиците са изправени пред затруднение бойкоти върху ипотечни плащания, разпространени до приблизително 300 незавършени проекта в 90 града. Властите се опитват да балансират две противоречиви цели: поддържане на капак или дори намаляване на размера на дълга в сектора на имотите, като същевременно подкрепят строителните предприемачи да завършат проекти и да предотвратят по-нататъшни социални вълнения, пишат стратезите на Pavilion Global в бележка до клиентите. Дълговете на строителните предприемачи се натрупват бързо, докато нетният доход намалява.
Спирането на ипотечните кредити е различна характеристика от предишните неравности на жилищния пазар и Есуар Прасад, бивш ръководител на Китай за Международния валутен фонд и в момента професор по икономика в университета Корнел, се притеснява, че това може да ограничи разработчиците дори на жизнеспособни проекти, които в крайна сметка получават спря поради липса на финансиране. Това може да създаде допълнителни вълни на пазар, където цените на жилищата вече падат и икономическата несигурност е висока след като свързаните с Covid блокировки доведоха до анемичен икономически растеж през второто тримесечие.
Не може да се отрече икономическият риск, като се има предвид, че пазарът на имоти е основен двигател на растежа. Неизпълнението може да се увеличи, тъй като по-строгите ликвидни натоварвания натоварват разработчиците и някои банки също могат да пострадат, въпреки че Прасад отбелязва, че много от тях са държавни и правителството може лесно да влее ликвидност, ограничавайки риска от системна финансова криза.
Освен това, за разлика от глобалната финансова криза в САЩ, размерът на ливъридж, подкрепящ спекулативните инвестиции, е много по-ограничен и балансите на домакинствата и високите нива на спестявания действат като буфер, казва Прасад. Изискванията за авансово плащане също са толкова големи, че дори значителен по-нататъшен спад на цените не би оставил много ипотеки под водата, добавя той.
„Моментът на Lehman може да дойде някой ден, но аз осъзнах колко много политически лостове имат“, казва Прасад. „Ще видим много спънки и злополуки поради небалансирани реакции на политиката, но ще има ли истински момент на Lehman, в който финансовата система ще се разпадне? Аз не мисля."
По-голямото безпокойство е ударът върху икономиката. Икономистите следят отблизо как проблемите на пазара на имоти се отразяват на потребителските настроения, тъй като недвижимите имоти са основен източник на китайско богатство.
Проучване на Народната банка на Китай сред градските вложители преди три години установи, че приблизително три пъти повече хора очакват цените да се повишат, отколкото цените да паднат, но миналия месец 16% очакват цените да се покачат, а 16% очакват цените да паднат. Макар и нестабилно, проучването предлага показател за настроенията сред градските китайци – и е ясно, че има голяма промяна в начина, по който те мислят за пазара на имоти, пише Майкъл Петис, професор по финанси в Пекинския университет, в скорошна бележка.
Проблемите на пазара на имоти и икономиката като цяло може да натежи на китайските акции. Вътрешните A-акции се търгуват с премия спрямо H-акциите в Хонконг, а ливъриджът, измерен чрез съотношението нетен дълг към печалби, е два до три пъти по-висок в континентален Китай в сравнение със САЩ или дори с нововъзникващи пазари извън Китай, според Pavilion Глобални стратези. В бележка до клиентите те казаха, че местният пазар на А-акции предлага по-добра къса от дългата възможност за инвеститорите.
-
iShares MSCI Китай
Борсово търгуваният фонд на акции (CNYA) е намалял със 17% досега тази година, малко по-лошо от
iShares MSCI Китай
ETF (MCHI), който е намалял с 15% от началото на годината.
Жилищната криза в Китай не е като тази, претърпяна в САЩ по време на глобалната финансова криза и Пекин има огромен набор от инструменти, за да избегне криза, подобна на Lehman, но това не означава, няма да е разхвърляно.
Пишете на Решма Кападия на адрес [имейл защитен]