Добрите новини за инфлацията се покачват, дори когато Федералният резерв повишава лихвените проценти и акциите се понижават.
В момента пазарът показва, че се очаква инфлацията да бъде средно 2.86% годишно през следващите 10 години, според данни на Федералния резерв на Сейнт Луис за така наречената 10-годишна рентабилност на държавните облигации. Това може да звучи ниско, като се има предвид, че индексът на потребителските цени се повиши с една годишна ставка от 8.5% през март.
Но отдавна се очакваше инфлацията да се забави. Логиката е, че търсенето ще намалее като потребителите харчат излишните пари, които са натрупали по време на пандемичната криза, докато ограниченията във веригата на доставки постепенно намаляват. Въпросът е колко бързо ще намалява годишната инфлация.
Последните данни изглеждат благоприятни. На първо място, очакванията за инфлация, измерени чрез 10-годишната рентабилност, изглежда са достигнали връх от 2.98% в края на април. Това беше 19-годишен връх и бе третият път по време на пандемията, когато процентът отиде в средата на две деветдесетте години, преди бързо да спадне.
Това отразява, че в последните икономически данни не е имало много, за да се създадат очаквания, че годишната инфлация ще бъде средно над 2.98% през следващите 10 години. Това също има смисъл. В крайна сметка Федералният резерв е категоричен в намаляването на инфлацията и даде да се разбере, че ще вдигне краткосрочните лихвени проценти още много пъти оттук, за да ограничи икономическото търсене.
Очакванията за инфлация са важни, защото ако обществото очаква бързо покачване на цените, служителите ще искат по-високи заплати, а компаниите ще изискват повече, принуждавайки работниците да искат повече пари. По-ниските очаквания улесняват работата на Фед.
Те също така имат значение, защото влияят на това колко бързо - или бавно - Фед повишава лихвите. По-бавните темпове са по-добри за икономическия растеж,
S&P 500,
и фондовия пазар като цяло.
Вторият сигнал е, че действителната инфлация, а не очакваната, вероятно също е достигнала връх. Цените в цялата икономика нараснаха бързо през 2021 г. спрямо нивата от 2020 г., като CPI се увеличи с повече от 5% в средата на годината. Тъй като цените бяха високи преди година, увеличението на годината вероятно ще се забави.
Исторически погледнато, когато печалбите в ИПЦ достигнат най-високите си стойности за даден икономически цикъл, това често означава и връх на 10-годишните инфлационни очаквания. През 2000, 2005, 2008, 2011 и 2018 г. ИПЦ достигна върхове. Десетгодишните инфлационни очаквания намаляха през следващите 12 месеца четири от тези пет пъти, според данните на Citigroup.
Пиковете в цените на петрола говорят за същата история. Тази година цената на суровия петрол West Texas Intermediate падна до 110 долара за барел от многогодишния връх от 130 долара, достигнат в началото на март. През 2008, 2011, 2013 и 2018 г. цената на петрола достигна многогодишни пикове и 10-годишните инфлационни очаквания спаднаха за следващите 12 месеца в три от тези четири случая.
Ако очакванията за инфлацията наистина са надвишили, това би трябвало да стимулира фондовия пазар. Това означава, че Фед ще бъде по-малко агресивен при вдигането на лихвените проценти, отколкото се очаква в момента. Вече Фед каза тази седмица, че е малко вероятно да вдигне лихвените проценти с увеличение от 75 базисни пункта, или стотни от процентния пункт, оставяйки увеличение от 25 до 50 базисни точки като вероятно движение.
Акциите все още са под натиск, защото пазарът все още се опитва да прецени пълната степен на въздействието на икономиката и печалбите от предстоящите по-високи лихвени проценти. Но S&P 500 намира място, където купувачите се намесват. Индексът многократно се стабилизира на около 4,070 тази седмица. Той приключи в петък в 4123.34.
Пишете на Jacob Sonenshine на адрес [имейл защитен]