През последната година играта на Eagle Ford Shale отбеляза голям подновен интерес към инвестициите, както и дейността по сливания и придобивания. Точно този ноември Marathon Oil Company (NYSE:MRO) обяви в тримесечния си отчет за печалбите, че са придобили активите на Eagle Ford на частната Ensign Natural Resources. За продажна цена от ~3.0 милиарда долара в комбинация от парични средства и дългови инструменти, MRO получи 67,000 130,000 BOEPD производство, 600 23,000 акра и XNUMX нови дерискови сондажни места. Не е лоша сделка при ~XNUMX XNUMX$ на акър на пръв поглед, но какво доведе до сделката в Eagle Ford за разлика от други шистови игри?
Ясно е, че докато гледате слайда на сделката от MRO по-долу, синергиите стават очевидни. Наследената площ на MRO се намира в района на летливо масло и кондензат на играта. Площта на Ensign продължава в района на кондензата и се спуска надолу в района на влажния газ, което открива нов хоризонт за MRO. Сделката с Ensign носи двойно фокусиране върху кондензата и нови хоризонти в Wet Gas към Marathon. Този фокус ни дава ключ към въпроса, зададен в параграфа по-горе, и ние ще разширим това мислене, докато продължаваме напред в тази част.
В тази статия ще прегледаме някои от скорошните сливания и придобивания на Eagle Ford през последната година. Сделките идват бързо и яростно в тази игра напоследък и смятаме, че някои общи нишки между тях се движат донякъде от реалностите при излитане, идващи от Перм в момента, и примамката от лесния достъп до съоръженията за износ и втечнен природен газ на Corpus Christie .
Преоткриването на Eagle Ford
Eagle Ford беше една от ранните игри за пробив на шисти, тъй като компании като EOG Resources (NYSE: EOG) започнаха да увеличават сондажите и производството от 2010 г. нататък. Производството на суров петрол и газ нарасна бързо от по-малко от 50K BOEPD през 2008 г. до над 1.7 mm BOEPD през 2015 г. Функция на броя на ракетните платформи и разбиването на кода на шисти с раздробяване. Нещата намаляха в края на тийнейджърските години и средното производство на Eagle Ford постепенно спадна към 1.0 mm BOEPD, ниво, което се поддържа до по-рано тази година, когато се възстанови към 1.2 mm BOEPD.
Eagle Ford започна да се отърсва от сънливата си репутация на „край на живота“ със сливането на Penn Virginia и Lonestar Resources, което даде на комбинираната компания — чиста игра на Eagle Ford, преименувана на Ranger Oil, (NYSE: ROCC) — 140,000 40 нетни акра в Южен Тексас, производство средно над 20K BOEPD и почти XNUMX години запаси.
Това беше последвано отблизо от придобиването на Validus Energy от Devon Energy (NYSE: DVN) миналата година за 1.9 милиарда долара. Това последва след поредица от по-малки сделки, които включват обявената сделка на SilverBow Resources от април 2022 г. за придобиване на притежанията на Eagle Ford на Sundance Energy за 354 милиона долара и притежанията на SandPoint Operating в играта за 71 милиона долара.
И така, можем да кажем, че Eagle Ford се завръща, но трябва да разберем основните драйвери, за да разберем останалата част от историята.
EOG и откритието на Дорадо
Обявени за първи път през 2018 г., ниските цени на бензина заглушиха въздействието на масивната находка Dorado в Eagle Ford. Както е отбелязано в статия, продължена Блогът на RBN Energy, през 2021 г. пазарните условия се промениха в полза на Dorado.
„Планът на EOG Resources да разшири значително производството си на природен газ в своето газово находище Dorado в Eagle Ford. EOG, която контролира около 516,000 160,000 нетни акра в нефтените зони на Eagle Ford и други 21 1.25 нетни акра в прозореца за сух газ на басейна в окръг Уеб, е изчислила, че нейното откритие Dorado има около 2022 трилиона кубични фута (Tcf) газ и цена на рентабилност по-малко от $420/MMBtu. През февруари 10 г. компанията постигна споразумение за доставка на още 300 MMcf/d газ за проекта Corpus Christi Liquefaction Stage III на Cheniere Energy — разширение със седем влака, XNUMX Mtpa на терминала за износ на LNG на Cheniere в Корпус в допълнение към XNUMX MMcf /d EOG вече се съгласи да предостави на проекта, тъй като новите влакове идват онлайн.“
EOG върши добра работа, като описва пазарната динамика в играта за Eagle Ford в своя Презентация за инвеститори през ноември слайд по-долу. Наред с други неща, отбелязвайки нагледно близостта на Дорадо до експортния център на Корпус Кристи.
Опакова го
Изглежда, че далновидните продуценти, които обсъдихме в тази статия, разочаровани от трудностите при вземането на храна за вкъщи в Перм поради нарастващия GOR направи добър стратегически ход в Eagle Ford.
Когато съчетаете значителните обеми богат кондензат, газови газове и влажен газ с близостта до преработвателния и експортния пазар в близкия Корпус Кристи, Eagle Ford се състезава за капитал наравно с най-високата площ в други обекти.
Свързани: TotalEnergies търси да проучва петрол и газ в Западна Южна Африка
Инвеститорите, които желаят да се възползват от продължаващия растеж на Eagle Ford, може да направят добре да погледнат Marathon. Компанията се търгува при 5.5 пъти паричен поток или малко по-малко, като се има предвид воденото от суровините разпродажба, която е в ход. Това е много конкурентно с други шистови играчи. Текущата цена за течащ барел е 63 хиляди долара за барел, също много конкурентна по този показател, като някои от големите оператори предлагат близо 100 долара за барел.
Коригираният паричен поток от 67K boe на Ensign ще добави $1.5 милиарда OCF към MRO на годишна база. Да кажем, че OCF достига ~6 милиарда долара. При този сценарий коефициентът OCF пада до 3.5X и база P/FB от $53K за барел.
За да се върнете към 5.5X, акциите на MRO трябва да се коригират към $51-$53 на акция. Анализаторите все още трябва да се коригират за това увеличение на площта, тъй като най-високата им оценка е $42, така че може да съм над ските тук. Аз обаче не мисля така. Математиката е ясна.
Акциите на MRO в най-долната линия трябва да продължат да се покачват от увеличението на площта на Ensign. Трябва също да се отбележи, че компанията предприема други благоприятни за акционерите действия за драстично намаляване на броя на акциите си през следващите няколко години.
От Дейвид Меслер за Oilprice.com
Още топ четива от Oilprice.com:
Източник: https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html