Устойчиво ли е нарастването на инвестициите в капитал от ерата на пандемията?

Инвестициите в дялов капитал в компании, ориентирани към цифровия растеж, се ускориха допълнително по време на Covid-19, след краткото първоначално замразяване на глобалните дейности по сливания и придобивания и финансиране на растеж в началото на 2020 г. -пандемичен период, последните две години бяха забележителни.

Широката наличност на ликвидност, движена от централните банки, определящи исторически ниски лихвени проценти, тласна още повече инвеститорски капитал към класове активи с по-висок риск и по-висока възвръщаемост като нарастващ собствен и рисков капитал, в търсене на по-висока възвръщаемост. Едва в края на 2021 г. затягането на паричната политика отново се появи като неизбежна перспектива.

В същото време домашната работа и блокирането по време на пандемията доведоха до това, че определени дигитални бизнес модели, като пазари за електронна търговия и онлайн образователни платформи, изпитат нарастващо търсене на техните услуги. Те от своя страна се превърнаха в ключови цели и бенефициенти на добре капитализирани и жадни за сделки PE и VC инвеститори. Освен това пакетите за държавна подкрепа поддържаха покупателната способност на потребителите през целия остър икономически спад.

Докато тези бизнеси процъфтяваха, регистрирайки бърз растеж в обема на потребителите и приходите, броят на инвеститорите в дялов капитал, които се конкурираха да ги подкрепят, достигна нови върхове. Данните от Preqin показаха, че броят на специализираните фондове за дялов капитал се е увеличил от 544 на 604 през 2020 г., като се стремят да наберат над 200 милиарда долара. Доклад на UBS Global Family Office за 2021 г. подчертава как частният капитал сега е предпочитаният клас активи за над половината от 191-те най-големи семейни офиса в света, като над три четвърти от тях правят инвестиции в дялов капитал за растеж. Този „нетрадиционен“ тип инвеститор вече е много здраво установен в класа активи, наред с „традиционните“ управители на фондове.

Тази комбинация от фактори неизбежно тласна оценките на онези компании от по-ранен етап, които повишават кръговете на капиталовото финансиране на растеж до безпрецедентни върхове. Това от своя страна създава непреодолими икономически стимули за тези предприятия, които отговарят на условията да набират капитал за растеж, за да излязат на пазара. Сключването на сделка сега означава получаване на достъп до исторически евтин капитал и набиране на повече пари при по-малко разводняващи условия, отколкото беше възможно преди. Резултатът: огромно увеличение на обема на транзакциите, както в световен мащаб, така и в Европа конкретно.

Друг симптом на тази пазарна динамика е нарастващата честота на значителни кръгове за финансиране на „мега-сделки“, особено за компании, които са се възползвали от промените в начина на живот и навиците по време на пандемията. Wolt, базирана в Хелзинки услуга за доставка на храна с операции в 23 държави и 129 града, обслужваща храна от над 30,000 530 ресторанта по домовете, събра 2021 милиона долара капитал за растеж през януари 235 г. Наред с покупката от Delivery Hero на миноритарен дял от $XNUMX милиона в Gorillas, базираната в Берлин компания за доставка на хранителни стоки, това олицетворява притока на капитал в секторите за доставка на храна и онлайн търговия на дребно.      

И все пак, като признаваме значителния растеж, постигнат в последно време, трябва също да анализираме факторите, които имат потенциала да спрат инерцията на инвестициите в дялов капитал. Както винаги, има случай на мечка и случай на бик.

Първият се фокусира върху краткосрочната циклична тенденция на повишена инфлация, водеща до повишаване на лихвите на централната банка. Това може да спре ликвидността на пазара, изисквайки от компаниите да набират следващите кръгове на финансиране при по-ниски оценки и принуждавайки инвеститорите да запишат стойността на своите активи. Съществува и условно екзистенциална заплаха за класа на активи за растеж, породен от възхода на компаниите за придобиване със специално предназначение (SPACs) като алтернатива на кръговете на частно финансиране – макар че първоначалният бум на SPAC от по-късно 2020 и началото на 2021 г. изглежда е затихнал засега .

Случаят с бик се фокусира върху светската тенденция на все повече и повече търговска дейност, мигрираща към по-ефективни дигитални платформи, водени от неумолимото нарастване на автоматизацията чрез софтуер и AI. Този преход, ускорен от пандемията, е попътен вятър за дигитално ориентираните предприятия. Това е надигащият се прилив, който продължава да повдига всички лодки, дори когато уникалните условия за финансиране от 2020-21 г. намаляват.

Има и регионални вариации, които трябва да се вземат предвид в този дебат. В Европа финансирането за рисков капитал исторически е било ниско спрямо БВП на целия континент в сравнение с ключови пазари в Северна Америка, по-специално САЩ. Следователно по-скоро установените европейски венчурни капитали са по-склонни да залагат на запазването на светската тенденция. За сравнение, наблюдаваме растежа на американските инвеститори и частните инвеститори в капиталови инструменти, които се стремят към по-предпазливи перспективи, като обикновено са били по-изложени на нестабилни оценки на частни технологични компании чрез балона на дотком и финансовата криза.

Явно е наред някакъв синтез на случаите на бик и мечка. Като цяло, ние вярваме, че има сериозни основания да разглеждаме капитала на растежа като клас активи в Европа, който е готов за по-нататъшен растеж, подхранван от светските тенденции. Това трябва да се има предвид заедно с непредвидимите 12 месеца напред, като се очаква допълнителна икономическа нестабилност. Освен това е трудно да се предвиди въздействието, което новите технологии като квантовите изчисления или метавселената ще имат върху съществуващите индустрии или наистина върху предишното поколение дигитални разрушители. Въпреки това, способността на фондовете за растеж и рискови фондове да се ориентират в сложната среда ще гарантира, че можем да бъдем предпазливи оптимисти, като онези играчи, които са преживели предишни икономически цикли, несъмнено са най-добре разположени.

Това, което е сигурно, е, че инвеститорите ще продължат да преследват възможности за висок растеж, а понастоящем капиталът за растеж остава класът активи в полюса, който предлага точно това.