Твърде бързо ли се движи този обещаващ обрат?

Oбобщение

• Фалитът на Hertz се обърна към по-добро, когато пазарът на употребявани автомобили се разгорещи.
• Компанията успя да излезе от глава 11 с план за растеж, фокусиран върху електромобилите и изкуствения интелект.
• Твърде бързо ли се движи Hertz, за да може пазарът да се справи?

Фалитът изглеждаше почти невъзможен за повечето големи публично търгувани компании през 2020 г. и 2021 г., тъй като безпрецедентните политики за лесни пари поддържаха притока на ликвидност. Дори такива като круизния оператор Carnival Corp. (CCL) и компанията за проучване на въглеводороди Occidental PetroleumOXY
Corp. (OXY), чиито баланси бяха в хаос още преди пандемията внезапно да наруши операциите им, успяха да оцелеят.

И все пак една от най-големите компании за коли под наем в САЩ, Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, Финансов), някак си успя да се озове в Глава 11, дори като основните си конкуренти Avis (КОЛА, Финансов) и частното Enterprise избегнаха същата съдба благодарение на по-добри финансови възглавници.

Hertz излезе от съда по несъстоятелност в средата на 2021 г. и след първоначален скок над границата от $30, пазарът беше хладен за акциите.

Въпреки това, докато сегашната негативност със сигурност е заслужена, инвеститорите може да подценяват новия живот на компанията след големия й спад. Това не беше просто връщане към обичайния бизнес; Hertz не само научи ценен урок, но и пое нова посока на растеж под ръководството на изпълнителния директор Стивън Шер. Hertz възприема електрическите превозни средства и изкуствения интелект, което го прави уникален сред американските компании за коли под наем. Може ли това да превърне Hertz в обещаваща възможност за обрат или подобни агресивни инвестиции ще го доведат обратно до неплатежоспособност?

От фалит до 100,000 XNUMX тесла

През юни 2021 г. съдът по несъстоятелността одобри плана за реорганизация на Hertz, който включва елиминирането на дълг от над 5 милиарда долара и осигурява над 2.2 милиарда долара ликвидност за реорганизираната компания. Акционерите изненадващо получиха повече от 1 милиард долара на стойност, въпреки че преди това бяха на линия за пълно заличаване. За сравнение, Hertz имаше пазарна капитализация от 5.83 милиарда долара към момента на писане.

Откъде са парите за такъв солиден план за преструктуриране? За щастие на Hertz, докато беше в процес на справяне с фалита, пазарът на употребявани автомобили внезапно се нажежи до червено. В миналото компанията е използвала парите от продажбата на своите стари коли, за да се разплати с кредиторите, но когато пандемията първоначално удари, се оказа, че не може да получи добра цена за тях, което допринесе за нейния фалит. Недостигът на полупроводници и политиките за лесни пари обаче бързо обърнаха нещата и внезапно Hertz получи най-добрите долари за своите употребявани автомобили.

Ето защо компанията успя да излезе от фалита с гръм и трясък и дори да закупи 100,000 XNUMX електрически превозни средства от Tesla (TSLA, Финансов) за колосалните 4.22 милиарда долара, което прави електромобилите приблизително 20% от целия му автопарк.

Стратегия за растеж, фокусирана върху електромобилите и изкуствения интелект

Стратегията на Hertz за електрификация не свършва дотук. Под ръководството на Шер, бивш главен финансов директор на Goldman Sachs (GS, Финансов), който беше назначен за нов главен изпълнителен директор на компанията през февруари 2022 г., Hertz превръща електромобилите и изкуствения интелект в крайъгълните камъни на своя дългосрочен план.

Според Scherr, в допълнение към Tesla, Hertz също се е ангажирал да добави 65,000 XNUMX EV от Polestar (PSNY, Финансов) и 175,000 XNUMX от General MotorsGM
(GM, Финансов) към своя автопарк, като доставките трябва да започнат за моделната година 2023. Компанията има за цел 25% от своя автопарк да бъде електрически до 2024 г.

За да помогне за улесняването на приемането на EV от клиентите, Hertz работи и с местните власти, когато става въпрос за изграждане на инфраструктура за зареждане. Например Hertz наскоро обяви партньорство с град Денвър за изграждане на своята инфраструктура за зареждане на електромобили (с акцент върху райони с по-ниски доходи и недостатъчно обслужване) и предлагане на инструменти и обучение в града. Тези ресурси също ще осигурят помощ за клиенти на Hertz, които може да карат EV за първи път или се нуждаят от помощ при намирането на зарядно устройство в непозната област. Hertz предоставя зарядни устройства чрез партньорството си с BP Pulse, която е собственост на петролния гигант BP (BP, Финансов).

„Публично-частните партньорства са много мощни средства“, каза Шер в интервю за CNBC. „Виждаме какво се случва в мобилността, виждаме посоката на движение. И следователно можем да бъдем сила заедно с много могъщ град и кмет, за да придвижим това напред по начина, по който мисля, че всички ние бихме искали да видим, което е широко участие в електрификацията.

Другата част от технологичната трансформация на Hertz е изкуственият интелект. Ключовият напредък в областта на изкуствения интелект го направи невероятно ценен за определени части от бизнеса с коли под наем. Например, вече няма толкова много предположения, свързани с това, че компанията се опитва да достави превозните си средства на различни места, за да отговори на търсенето, тъй като технологията може да помогне да се разбере къде е търсенето. Hertz също така тества технология за инспекция с изкуствен интелект, която прави 360-градусов изглед на автомобил, когато го наемате и когато го връщате, което би трябвало да помогне за премахване на дебата (и свързаните с това разходи) кой е причинил щета на превозното средство.

Сравнение на стойността

Hertz наистина изглежда е на атрактивен път на растеж като един от първите големи движещи се в пространството за отдаване под наем на EV. Разбира се, това не е първата компания, която предлага EV под наем, но е първото известно име, което има бюро на почти всяко летище в страната, което прави това в такъв голям мащаб.

Съществуващият мащаб на Hertz в отдаването под наем на автомобили с газ, съчетан с необходимостта му да представи нова история на растеж, докато излиза от фалит, създаде развитие, което можеше да се случи много по-бавно, ако компанията беше успяла да оцелее в Covid, без да фалира.

По отношение на оценката Hertz търгува на a съотношение цена-печалба от 9.91, което изглежда ниско, извадено от контекста, но е по-високо от това на Avis съотношение цена-печалба от само 3.59. Благодарение на поддържането на по-силен баланс, Avis не само успя да оцелее в пандемията, но дори постигна невероятен тригодишен темп на растеж на печалбата на акция от 111%, докато Hertz едва се възстановява до нивата отпреди пандемията.

Въпреки че Avis също е в процес на добавяне на повече електромобили към своя автопарк, той е много по-бавен в това в сравнение с Hertz, възприемайки подхода „изчакайте и вижте“. Всъщност покупката на Hertz за 100,000 2021 Tesla стимулира Avis да действа на фронта на EV. Главният изпълнителен директор Джо Фераро коментира в съобщението за печалбите на компанията за третото тримесечие на XNUMX г.: „Ще видите, че занапред сме много по-активни в електрическите сценарии, докато ситуацията се развива с течение на времето.“

В дългосрочен план мисля, че дали Hertz или Avis е по-добрата стойност, ще зависи от това колко бързо автомобилният пазар преминава към електромобили.

За вкъщи

Hertz свърши страхотна работа, за да се преобърне след фалита си. След като получи изненадващ тласък от по-силния пазар на употребявани автомобили, той успя да започне завръщането си на публичния пазар с гръм и трясък, като направи огромни инвестиции в електромобили и изкуствен интелект, които обещават да подобрят ефективността и да го позиционират за дългосрочен растеж.

Към 2022 г. само около 4% от производството на автомобили в Северна Америка са електрически, което може да накара да изглежда, че по-бавното приемане на EV от Avis е по-ефективният път. Въпреки това Hertz не се стреми просто да имитира общия пазар; целта му е да улови търсенето за изживяване на EV, без да купувате такъв, и да си партнира с градовете, за да им помогне да изградят инфраструктура за зареждане, за да подобрят управляемостта (и по този начин да създадат търсене).

Тъй като преходът към EV се ускорява и някои щати и компании поставят крайни срокове за преминаване изцяло на електричество, Hertz изглежда готов да играе ключова роля. Инвеститорите обаче трябва да следят внимателно баланса му, тъй като лошото управление на баланса може отново да се превърне в основен риск.

Оповестяване

Нямаме/няма позиции в нито една от споменатите акции и нямаме планове да купувам нови позиции в споменатите акции в рамките на следващите 72 часа.