(Bloomberg) -
Най -четени от Bloomberg
Сцената е подготвена за сблъсък между трейдърите, които залагат на намаляване на лихвените проценти, и Кристин Лагард, която е готова – още веднъж – да утвърди необходимостта от премахване на инфлацията.
Президентът на Европейската централна банка упрекна инвеститорите преди шест седмици, че са подценили степента на увеличенията, необходими за овладяване на растящите цени, след което повтори посланието на Световния икономически форум в Давос този месец.
Независимо от това облигациите в еврозоната се повишиха през януари, тъй като инвеститорите се противопоставиха на предупрежденията за агресивно затягане през следващите месеци и продължиха да очакват спад на лихвите до края на годината.
Федералният резерв на САЩ, Банката на Англия и ЕЦБ трябва да проведат срещи за определяне на лихвените проценти следващата седмица, а стратезите от Nomura Holdings Inc. до Societe Generale SA не се съмняват кой ще удари с най-яростния тон. Съществува и опасността Лагард да добави допълнително скреж към забележките си, за да предизвика пазарна корекция, ако данните за инфлацията в Европа са по-меки от прогнозите.
„Очакваме сблъсък между ЕЦБ и пазарите“, каза икономистът от Nomura Анджей Шчепаняк. „Ясно е, че пазарите изглеждат нетърпеливи да оспорят мантрата на ЕЦБ за „многократни повишения от 50 базисни пункта“.
Лагард от ЕЦБ казва, че „запазете курса“ е нейната политическа мантра
Суаповете показват, че повишаването на лихвения процент с половин процентен пункт следващия четвъртък е свършена сделка, което ще доведе лихвения процент по депозитите до 15-годишен връх от 2.5%. И все пак търговците виждат само 70% шанс за ново повишение с 50 базисни пункта през март и след това започват да намаляват цените на основния процент от около септември.
Това е въпреки всички усилия на служителите на ЕЦБ. В Давос Лагард прикани трейдърите, които са залагали с нисък лихвен процент „да преразгледат позицията си. Те биха били добре посъветвани да го направят. Нейните колеги, включително шефът на холандската централна банка Клаас Нот, искат поне още две увеличения на лихвените проценти с половин пункт.
„Текущото пазарно ценообразуване не е последователно“, пишат стратезите на Societe Generale, включително Нинон Бачет, в бележка в четвъртък. „Нашите икономисти очакват ЕЦБ да спре на 3.75%, с рискове в посока нагоре, което означава, че пазарът може да повиши цените.“
Тя вижда доходността на 10-годишните облигации да се търгува на 2.5% до 3% през първото полугодие и препоръчва използването на опции за премахване на прекомерното ценообразуване при намаляване на лихвите. Дори след скорошна разпродажба, доходността на 10-годишните германски облигации е с повече от 30 базисни пункта под пика от 30 декември, при 2.25%. И докато пазарът оценява около 30 базисни пункта намаления на лихвените проценти между септември 2023 г. и март 2024 г., тези залози са пресилени, каза тя.
Устойчива икономика
Поне засега европейската икономика изглежда способна да се справи с още увеличения.
Икономистите от Goldman Sachs Inc. вече не прогнозират рецесия тази година, тъй като фактори, включително по-топла от обичайното зима в енергийно затруднена Европа и облекчаване на ограниченията на веригата за доставки, повишават оптимизма.
Сравнете това с Обединеното кралство, където икономическите перспективи са по-предизвикателни. Търговците не са толкова сигурни, че Bank of England ще постигне увеличение с половин пункт следващата седмица, като суаповете показват 90% вероятност. В момента ставката е 3.5%.
„Не изглежда, че пакетите разполагат с всички увеличения, които ЕЦБ трябва да извърши“, каза Гордън Шанън, портфолио мениджър в TwentyFour Asset Management. Доходността на gilts и Treasuries дава много по-добро отражение на затягането, което идва от BOE и Фед, каза той.
Въпреки това, данните за инфлацията през януари, които трябва да бъдат публикувани следващата седмица, биха могли да насърчат търговците да преразгледат по-ниските цени, ако има признаци за по-нататъшно забавяне - предизвиквайки повече печалби за облигациите. Основната инфлация вече спадна от рекордните 10.6% до 9.2%, а анкетираните от Bloomberg икономисти виждат спад на темпа на растеж на цените до 9%.
Предвижда се също да се подобри, макар и незначително, мярка, която отнема енергията и храната. Служители на ЕЦБ, включително Гедиминас Симкус, подчертаха рисковете около упоритостта на основната инфлация, като отбелязаха тази седмица, че повишенията на лихвените проценти с 50 базисни пункта „трябва да се приемат недвусмислено“.
Далеч от края
Но дори ако данните са по-добри от очакваното, глобалната битка за укротяване на ръста на цените е непредсказуема и може да има изненади в бъдеще. Търговците може да потърсят Австралия за предупредителна история.
Данните от тази седмица показаха, че инфлацията се е ускорила до най-бързия темп от 32 години през последните три месеца на 2022 г., надвишавайки прогнозите и подтиквайки паричните пазари да вдигнат лихвените проценти на срещата на централната банка следващия месец.
Bond Bulls се сблъскват с инфлация, ако Австралия и Нова Зеландия са ориентир
ЕЦБ може да получи ръка за помощ от Фед, ако политиците на САЩ - които също се очаква да повишат лихвите следващата седмица - изяснят, че борбата с инфлацията далеч не е приключила.
Суаповете, свързани със срещите на централната банка на САЩ, предполагат, че търговците очакват почти 50 базисни пункта намаления на лихвените проценти до края на годината. Докато признаците за забавяне се увеличават - Фед осигури 425 базисни пункта повишения в сравнение с 250 базисни пункта от ЕЦБ - икономиката на САЩ се разшири със стабилни темпове през четвъртото тримесечие и Фед многократно предупреди, че ще остави лихвите високи .
Според Флориан Иелпо, ръководител на макросектора в Lombard Odier Investment Managers, ЕЦБ и Фед трябва да продължат да набиват посланието, че войната срещу инфлацията не е приключила.
„Тяхната работа е да убедят пазарите, че намаленията на лихвените проценти, които са оценени, нямат място“, каза той.
– С помощта на Наоми Таджицу и Джеймс Хирай.
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/won-t-much-ecb-crush-070000377.html