Слабът от януари не означава, че фондовият пазар е обречен за 2022 г

„Както върви януари, така върви и годината“ на фондовия пазар. Така върви общоприетото вярване сред търговците. Ако вярвате, вероятно сте уплашени в момента, тъй като индексът на общата възвръщаемост на Standard & Poor's 500 се понижи със 7.66% през първите три седмици на тази година.

Вземете сърце. Вярата в индикатора за януари - често наричана януарски барометър - е суеверие. Изучавах пазарните действия от 1950 г. до наши дни, за да видя дали този барометър означава нещо. Това е период от 72 години.

В най-грубия смисъл, барометърът беше прав в 77% от времето. Въпреки това, един наивен модел на прогнозиране, който прогнозира, че всяка година ще бъде нарастваща година, беше правилен в 79% от времето. Това не говори добре за предполагаемия барометър.

Но чакайте, става по-зле.

Януари, разбира се, е част от годината, която би трябвало да прогнозира. Така че по-справедливият тест би бил: Колко добре януари прогнозира следващите 11 месеца? На тази основа е било правилно само в 67% от случаите.

Най-важен за раздразнените нерви на търговците е този въпрос: Колко точен е барометърът в годините, когато януари пада. Ето къде заблудата за пророческото качество на януари наистина се разпада. От 1950 до 2021 г. януари е спаднал 29 пъти, но само в 12 случая пазарът е спаднал за цялата година. Това е степен на точност от 44%, по-лоша от шанса.

Мога ли да дам уверения, че пазарът ще се повиши тази година? Не; никой не може. Но дали е нагоре или надолу за годината по никакъв начин не се определя от пазарните действия през първите три или четири седмици.

За какво си струва, моята собствена прогноза е пазарът да отчете положителна едноцифрена възвръщаемост тази година. Основното притеснение на инвеститорите е повишаването на лихвените проценти. Но мисля, че Едсън Гулд, пазарен експерт от 1930-те до 1950-те, беше на прав път, когато каза, че са необходими три повишения на лихвите, за да дерайлират акциите. Той го нарече правилото за „три стъпки и препъване“. По времето на Гулд Фед обикновено повишаваше лихвените проценти на стъпки от половин пункт. Днес Фед има тенденция да използва ходове от четвърт точка. Така че мисля, че може да са необходими повече от три повишения на лихвите, за да предизвикат сериозни проблеми за акциите.

Ефект от януари

Друга част от пазарните познания, свързани с януари, е ефектът на януари. Наистина, това е сливане на три ефекта.

· Акциите като цяло имат тенденция да се покачват през януари

· Малките акции обикновено се справят добре

· Миналогодишните губещи често се връщат назад, при „януарски отскок“

Досега тази година не виждам признаци за ефекта от януари. Първият елемент, общото покачване на пазара, очевидно не се случва. Малките акции не се справят много по-добре от големите. Индексът на общата възвръщаемост на Russell 2000, индекс с малка капитализация, е намалял с 6.97% до 21 януари.

Що се отнася до миналогодишните губещи, те отново са бити. През декември писах за пет акции, които претърпяха забележителен спад през 2021 г.: Интерактивен взвод (PTON), Altice САЩ (ATUS), Zillow Group (З Г), Coupa софтуер (COUP) и Централен пръстен (RNG).

И петте от тези злощастни акции са паднали повече от S&P 500 през първите три седмици на 2022 г. Като цяло те са надолу със 17%, в допълнение към загубите им миналата година (които варират от 50% до 76%).   

Нямам систематични данни за ефекта от януари, както имам върху януарския барометър. Но от личен опит мога да кажа, че това далеч не е сигурно. През 2018 г., например, загубих пачка пари, купувайки кол опции върху падналите акции от предходната година.

Какво става

Въпреки че досега беше трудна година, не всичко пада. Около 10% от акциите са нагоре. Много от печалбите са енергийни запаси. Производителите на петрол и газ намалиха броя на активните нефтени и газови кладенци в Северна Америка през последните три години до по-малко от 500 от повече от 800. В резултат на това цените на петрола и газа се покачват, а много енергийни запаси се подобряват. добре.

Два гиганта в сферата на петролните услуги, Schlumberger Ltd. (SLB) и Halliburton Co. (HAL) и двете са нараснали с около 15%. Множество други енергийни запаси също се увеличават, вкл Hess (HES), Occidental Petroleum (OXY) и Phillips 66 Partners LP (PSXP).

Чувството ми е, че ралито на енергийната индустрия трябва да продължи. Тези акции бяха на колене в продължение на шест години, започвайки от средата на 2014 г. Много от тях все още се оценяват разумно.

Разкриване: Хедж фонд, който управлявам, продаде късо (заложете на спад в) Ring Central.