Японската йена рискува да бъде ребрандирана като „песо“

Моментът на елен в светлината на фаровете, през който страда гуверньорът на Японската централна банка Харухико Курода, не е просто болезнен за гледане. Това е ясна и настояща опасност за перспективите за икономика номер 2 в Азия.

- пътуването на Йен към 150 за долар се смята за заплаха за Япония през 2022 г. Фокусът обикновено е върху това как инфлацията нараства с 3% по някои мерки. Това е доста над целта на BOJ от 2% и е цял свят далеч от дефлацията, която беше духът на времето само преди 12 месеца.

Обратният завой накара световните пазари да се чудят какво, о, какво прави Курода, докато централните банкери почти навсякъде повишават лихвените проценти. Разширяващата се дивергенция между японските и американските доходности кара йената да пада каскадно от 30-годишните дъна. Следва ли 160? Или дори 170, както казва бившият японски заместник-министър на финансите Ейсуке Сакакибара, широко известен като „г-н. Йен“, предупреждава?

Да видиш спокойствието на Курода изглежда подсказва, че Сакакибара и други мечки на йените преуморяват рисковете. И все пак истинският проблем е един, който твърде много икономисти пренебрегват: колко по-зле може да бъде положението на Япония след 10 години, ако Банката на Япония не спре да захранва икономиката с неограничени стероиди.

Ако пътуването във времето беше възможно, би било завладяващо да се върнем към ерата 2006-2007 г. на определяне на политиките на BOJ - и да останем в курса.

Това беше преди двама управители на Банката на Япония, когато Тошихико Фукуи управляваше централата на централната банка в Токио. По времето, когато той пое юздите през 2003 г., Токио беше три години след първия експеримент в света с количествено облекчаване. Фукуи реши, че е време да освободи Япония от интензивното отделение. QE, в края на краищата, имаше за цел да върне икономиката от един вид близко до смъртта преживяване. Никога не е било предназначено да бъде постоянно.

Фукуи започна да намалява парична доза. След това през юли 2006 г. той предприе официално увеличение на лихвите. След това втори в началото на 2007 г. Не е изненадващо, че империята отвърна на удара. Инвеститори, банки, компании и политици викаха в знак на протест. Не след дълго Фукуи беше в отбрана. Повишаването на лихвите спря.

До 2008 г. първото действие на наследника на Фукуи Масааки Ширакава беше да намали лихвите обратно до нула и да възстанови някои елементи на QE. През 2013 г. Курода беше нает да турбокомпресор нещата. Той трупа облигации, акции и други активи. До 2018 г. балансът на Банката на Япония надхвърли размера на цялата икономика на Япония с 5 трилиона долара, за първи път за нация от Групата на седемте.

Представете си обаче, ако усилията на Фукуи да нормализира отношенията на Japan Inc. с гарантираното от централната банка корпоративно благоденствие бяха продължили.

Американските икономисти, които оплакват преобръщането на собствения „момент Фукуи“ на бившия председател на Федералния резерв Джанет Йелън, ще разберат това упражнение. Започвайки в края на 2015 г., Йелън прекрати QE от ерата на кризата на Lehman Brothers и започна да повишава лихвите.

Когато Джеръм Пауъл грабна щафетата през 2018 г., той остана в курса на режима на Йелън за нормализиране на скоростта. Докато тогавашният президент Доналд Тръмп не го заплаши с уволнение. И така, Федералният резерв започна да намалява лихвените проценти обратно към нулата много преди Covid-19 да удари - много преди най-голямата икономика да има нужда от нови стероиди. Ами ако Пауъл си беше свършил работата, пренебрегна Тръмп и се противопостави на намаляването на лихвите?

Това какво-ако е още по-вбесяващо за днешните наблюдатели на BOJ. Ако Япония беше изхвърлила пристрастяването си към парите в BOJ преди 15 или 16 години, Canon, Sony, Toyota и други Japan Inc. гигантите биха имали стимули да повишат своите иновативни и конкурентни игри. Последователността на правителствата, които ръководеха от средата на 2000 г., щяха да бъдат притиснати да си вършат работата и да прилагат смели структурни реформи.

Вместо това избраните длъжностни лица и вождове успяха да направят нужния минимум. Всички просто свикнаха да се връщат към прозореца на банкомата на BOJ отново и отново. Цялата тази щедрост позволи на Япония да вземе големи решения в бъдещето. През 2022 г. пънтингът продължава.

Това ни довежда до настоящата главоблъсканица на Курода. Тъй като японското чиновничество и главните изпълнителни директори в частния сектор продължават да живеят от един паричен удар след друг – знаейки, че винаги има още, откъде идва това – няма причини да поемат рискове, да вършат тежка работа или да опитат нещо различно. И така, политика, насочена към подкрепа на зомби компании, зомбира цяла Икономика на Г7.

Сега Курода казва на Japan Inc. и на света, че нулата се променя по отношение на стратегията. И това, че йената се превръща в песо точно пред очите ни, е съвсем добре.

Вярно е, че поход в момента би бил твърде дестабилизиращ, за да се обмисля. Но идеята, че Курода няма нищо по пътя на новите стратегии, е дълбоко обезпокоителна. Дори един козметичен ребаланс на покупките на активи – или само намек за такъв, който предстои – може да напомни на света, че политиците в Токио все още имат пулс. И че йената, която се насочва към 160 или повече, не е добре.