Президентът на JPMorgan Даниел Пинто казва, че е вероятна рецесия и пазарите може да паднат още повече, тъй като Фед повишава лихвите

JPMorgan Chase президент Даниел Пинто има ярки спомени за това какъв е животът, когато една държава изгуби контрол над инфлацията.

Като дете, израснал в Аржентина, 59-годишният Пинто каза, че инфлацията често е била толкова висока, че цените на храните и другите стоки са скочили на всеки час. Работниците могат да загубят 20% от заплатата си, ако не побързат да конвертират заплатата си в щатски долари, каза той.

„Супермаркетите разполагат с тези армии от хора, които използват машини за повторно етикетиране на продукти, понякога 10 до 15 пъти на ден“, каза Пинто. „В края на деня те трябваше да премахнат всички етикети и да започнат отначало на следващия ден.“

Опитът на Пинто, ветеран от Уолстрийт, който управлява най-голямата инвестиционна банка в света по приходи, информира вижданията си в ключов момент за пазарите и икономиката.

След като отприщи трилиони долари в подкрепа на домакинствата и бизнеса през 2020 г., Федералният резерв се бори с инфлацията на върхове от четири десетилетия, като повишава лихвите и оттегля своите програми за изкупуване на дълг. Тези ходове разбиха акции и облигации тази година и развълнуваха целия свят, тъй като растящият долар усложнява собствените битки на други нации с инфлацията.

Да живееш с повсеместна инфлация беше „много, много стресиращо“ и е особено трудно за семействата с ниски доходи, каза Пинто в скорошно интервю от централата на JPMorgan в Ню Йорк. Увеличенията на цените са средно повече от 300% годишно в Аржентина от 1975 до 1991 г.

Въпреки че има нарастващ хор от гласове, които казват, че Федералният резерв трябва да забави или спре повишаването на лихвите си на фона на някои признаци на умереност на цените, Пинто не е в този лагер.

„Ето защо, когато хората казват, „Фед е твърде ястребов“, аз не съм съгласен“, каза Пинто, който стана единствен президент и главен оперативен директор на JPMorgan по-рано тази година, затвърждавайки статута си на главен изпълнителен директор Джейми Даймънстарши лейтенант и потенциален наследник.

„Мисля, че връщането на инфлацията обратно в кутия е много важно“, каза той. „Ако причини малко по-дълбока рецесия за определен период от време, това е цената, която трябва да платим.“

Федералният резерв не може да позволи инфлацията да се вкорени в икономиката, според изпълнителната власт. Преждевременното връщане към по-лесна парична политика рискува да повтори грешките от 70-те и 80-те години, каза той.

Ето защо той смята, че е по-вероятно Фед да греши, като бъде агресивен по отношение на лихвите. Процентът на фондовете на Фед вероятно ще достигне връх около 5%; това, заедно с нарастването на безработицата, вероятно ще ограничи инфлацията, каза Пинто. В момента процентът е в диапазона от 3% до 3.25%.

Като поредица от други ръководители казаха наскоро, включително Димон и Goldman Sachs Главен изпълнителен директор Дзапален Соломон, САЩ са изправени пред рецесия поради затрудненото положение на Фед, каза Пинто. Единственият въпрос е колко силно ще бъде забавянето. Това, разбира се, се отразява на пазарите, които Пинто наблюдава ежедневно.

„Имаме работа с пазар, който оценява вероятността от рецесия и колко дълбока ще бъде тя“, каза Пинто.

Икономическата ситуация тази година не прилича на никоя друга в новата история; освен процъфтяващите увеличения на цените на стоките и услугите, печалбите на корпорациите бяха относително издръжлив, обърквайки инвеститорите, които търсят признаци на забавяне.

Но прогнозите за печалбата не са паднали достатъчно, за да отразяват това, което идва, според Пинто, и това може да означава, че пазарът поема още един крак. The S&P 500 е спаднал с 21% тази година към петък.

"Не мисля, че все още сме видели дъното на пазара“, каза Пинто. „Когато мислите за корпоративните печалби през следващата година, очакванията все още може да са твърде високи; коефициентите на някои пазари на акции, включително S&P, вероятно са малко високи."

Все пак, въпреки по-високата волатилност, която той очаква да остане, Пинто каза, че пазарите функционират „по-добре, отколкото очаквах“. С забележителното изключение на колапса на позлатените в Обединеното кралство доведе до оставката на премиера на тази страна миналата седмица, пазарите са били подредени, каза той.

Това може да се промени, ако войната в Украйна вземе нов опасен обрат или напрежението с Китай относно Тайван се разпространи на глобалната сцена, спъвайки напредъка във веригите за доставки, наред с други потенциални капани. Пазарите станаха по-крехки по някакъв начин, тъй като реформите след кризата след 2008 г. принудиха банките да държат повече капитал, свързан с търговията, което прави пазарите по-вероятно да блокират по време на периоди на голяма нестабилност.

„Геополитиката е големият черен лебед на хоризонта, който се надяваме да не се разиграе“, каза Пинто.

Дори след като централните банки се справят с инфлацията, има вероятност лихвените проценти да бъдат по-високи в бъдеще, отколкото през последното десетилетие и половина, каза той. Ниски или дори отрицателни проценти по света са били определяща характеристика на предходната епоха.

Този режим на ниски лихви наказа спестителите и облагодетелства кредитополучателите и по-рисковите компании, които можеха да продължат да се възползват от дълговите пазари. Това също така доведе до вълна от инвестиции в частни компании, включително финтех компаниите, които се противопоставиха на JPMorgan и нейните колеги, и претовари акциите на технологичните компании, тъй като инвеститорите плащаха за растеж.

„Реалните лихви трябва да са по-високи през следващите 20 години, отколкото през последните 20 години“, каза Пинто. „Нищо лудо, но по-високо и това засяга много неща като оценките на компании в растеж.“

Ерата след финансовата криза породи и нови форми на цифрови пари: криптовалути, включително биткойн. Докато JPMorgan и съперниците включително Morgan Stanley и други са позволили на клиентите за управление на богатството да получите експозиция на криптоизглежда, че напоследък има малък напредък по отношение на институционалното му приемане, според Пинто.

„Реалността е, че настоящата форма на крипто се е превърнала в малък клас активи, който е някак неуместен в схемата на нещата“, каза той. „Но технологията, концепциите, нещо вероятно ще се случи там; просто не в сегашния си вид.”

Що се отнася до по-широката икономика, има основания за оптимизъм на фона на мрака.

Домакинствата и предприятията са силни баланси, което трябва да смекчи болката от спад. В регулираната банкова система се крие много по-малко ливъридж, отколкото през 2008 г., а по-високите ипотечни стандарти трябва да доведат до по-малко наказателен цикъл на неизпълнение този път.

„Нещата, които предизвикаха проблеми в миналото, сега са в много по-добра позиция“, каза Пинто. „Това каза, надявате се да не изскочи нищо ново.“