JPMorgan казва, че късото покритие на хедж фондовете може да има още напред

(Bloomberg) — Подхранвайки епичното рали на американските акции миналата седмица, хедж фондовете преодоляваха бързото отстъпление от големите мечи позиции.

Най -четени от Bloomberg

Сега, при все още ниски рискови експозиции, размотаването на шортите може да има място за изпълнение, според JPMorgan Chase & Co., ход, който би насърчил други мениджъри на пари да преследват пазарни печалби.

Когато S&P 500 скочи с повече от 5% в четвъртък, хедж фондовете, които правят както бичи, така и мечи залози, отмениха късите продажби, като нетният ливъридж скочи най-много от март 2020 г., показват данни, събрани от главния брокер на Morgan Stanley.

В Goldman Sachs Group Inc., клиентите на фондове побързаха да намалят късите позиции, особено при макро продукти като борсово търгувани фондове. Мечи позиции в ETF са спаднали с 8.5% през седмицата до четвъртък, отбелязвайки най-голямото късо покритие от март 2021 г., според звеното за основни брокери на фирмата.

Данните подкрепят идеята, че мечките, които са били принудени да се откажат, може да са помогнали за задвижването на порочния пазарен скок след по-хладна от очакваната инфлация. За екипа на JPMorgan, включително Джон Шлегел, епизодът прилича на началото на това, което се случи през юли и август, когато принудителното покриване на къси сделки се превърна в истинско преследване на акции сред широка група инвеститори.

„Ходове като това, при които пазарите се надпреварват нагоре и хедж фондовете са изоставени, обикновено водят до поведение, подобно на „гонене на опашката“, пишат те в бележка до клиенти в петък. „Позиционирането беше много ниско в посока към скорошното рали...но все още е доста с висока кратка експозиция и недостатъчно покритие, за да се каже, че това все още е направено.“

S&P 500 добави 0.1% към 12:43 ч. в Ню Йорк, изтривайки по-ранна загуба от цели 0.7%.

Историята продължава

През двата месеца до средата на август S&P 500 скочи със 17%, докато кошницата от акции на Goldman с най-къси акции скочи с 45% през целия период. Този път, дори след двудневно рали с 18%, късата кошница все още не е причинила много болка за по-дълъг период от време. Например, групата все още е надолу за ноември и изостава от пазара с почти 2 процентни пункта през последния месец.

Всяко по-нататъшно повишение вероятно ще наложи допълнително покриване на къси позиции, което от своя страна добавя гориво към ралито и подтиква мениджърите на пари да преразгледат своята меча позиция, според Шлегел и неговия екип. По тяхна оценка натрупаното късо покритие през последните четири седмици все още не е показало изключително отклонение от историческата средна стойност.

Прочетете повече: Изгорени шорти и други опции Bash стимулират масивен S&P отскок

Въпреки последното кратко размотаване, експозицията на капитала на бързите пари остава предпазлива. Като цяло, нетният ливъридж на хедж фондовете, показател за склонност към риск, който измерва дългите спрямо късите позиции на индустрията, се намираше в 24-ия процентил от едногодишен диапазон, показват данни на Goldman.

Данните подчертават ключов риск за дефанзивно позиционираните финансови мениджъри: рали в края на годината, което заплашва годишното представяне, според Скот Рубнър, управляващ директор на Goldman.

„Няма FOMO (страх от изпускане) от клиенти на пазара, но има FOMU (страх от съществено по-слабо представяне) в края на годината, ако наистина се увеличим“, пише той в бележка в петък. „Позиционирането е недостатъчно изложено на рали от тук и търговията с болка е по-висока.“

– Със съдействието на Мелиса Карш.

Най -четени от Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP