Коланович от JPMorgan казва, че акциите са надценени заради разликата в лихвените проценти

(Bloomberg) — Акциите са надценени и са изложени на риск от допълнителни загуби, тъй като разминаването с облигациите все още не е приключило, казват стратезите на JPMorgan Chase & Co.

Най -четени от Bloomberg

Скромният спад на акциите през последните седмици не отразява рязкото увеличение на лихвите след последното заседание на Федералния резерв, според екип, ръководен от Марко Коланович. За сегашното ниво на реалните лихвени проценти историята показва, че индексът S&P 500 е 2.5 пъти по-скъп, пише той.

„Рисковите пазари не са съобразени с политиката и цикъла“, пише Коланович в бележка в понеделник, като казва, че по-високите за по-дълго лихвени проценти водят до ефекти, включително унищожаване на търсенето, по-ниски маржове и отписвания на активи.

Докато ястребовите коментари на Фед и данните, сигнализиращи за повишена инфлация, подтикнаха търговците на облигации да определят много по-рестриктивна парична политика от очакваното, акциите имаха по-приглушена реакция, разширявайки разминаването между класовете активи. Индексът S&P 500 остава с 4% по-висок за годината дори след триседмичен спад, докато доходността на държавните облигации се доближава до границата от 4%.

Коланович, който беше един от най-големите оптимисти на Уолстрийт през по-голямата част от разпродажбите на пазара миналата година, оттогава обърна мнението си, като намали разпределението на собствения си капитал в средата на декември, позовавайки се на мека икономическа перспектива тази година. В началото на февруари той предупреди, че ръстът на акциите след последното заседание на Фед е капан на мечия пазар. S&P 500 падна с 4.7% от пика си на 2 февруари.

Сега той също така отбелязва пазарното самодоволство по отношение на геополитиката, риск, който според него отново ескалира в близко бъдеще заедно с последици за енергийния пазар, предвид потенциала за нова руска офанзива във войната с Украйна и нарастващото напрежение с Китай.

Историята продължава

„Риск-възнаграждение за акциите остава лошо според нас, което затвърждава позицията ни на акции с подценка“, пише Коланович.

Има някои признаци, че инвеститорите започват да обръщат внимание на предупрежденията за акциите. Мечките плахо започват да се завръщат на фондовия пазар, според стратега на Citigroup Крис Монтагю.

Миналата седмица към позиционирането на фючърси на S&P 3 бяха добавени 500 милиарда долара нови шорти и нетните 5.1 милиарда долара бяха изтеглени от борсово търгувани фондове, пише той. Все пак нетното позициониране остава положително, което предполага или че трябва да се направи повече отпускане, или че инвеститорите не са убедени в скорошния мечи обрат, добави той.

(Актуализации за добавяне на контекст към препоръките на стратезите)

Най -четени от Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP