Последната инфлационна изненада прати кривата на държавния бюджет и щатския долар до рекордни нива

Нарастващата инфлация и притесненията от икономическо забавяне доведоха до сериозно изравняване на кривата на доходност и изстреляха щатския долар до нови върхове спрямо няколко основни валути.

Този ход беше предизвикан от последната публикация на CPI, която показа, че потребителските цени са се повишили до годишен темп от 9.1%, най-високото ниво от 1981 г. насам. Като се изключат храните и енергията, основният процент е 5.9%. Както основните, така и основните цифри бяха по-високи от очакваното.

След съобщението търговците бързо оцениха по-високата вероятност Фед да бъде принуден да отговори на инфлационния натиск, като повиши лихвите със 100 базисни пункта на следващото си заседание в края на месеца. Преди доклада за инфлацията повечето участници на пазара очакваха движение от 75 базисни точки, когато Фед се срещне на 26 юли и 27 юли.

Официалният представител на FOMC, президентът на Фед в Атланта Бостик, нарече новините за CPI „източник на безпокойство“ и добави, че когато става въпрос за срещата през юли, „всичко е в игра“. Президентът на Федералния резерв на Кливланд Местър, член с право на глас на FOMC, каза, че Фед трябва да бъде „много обмислен и преднамерен, за да продължи по този път на повишаване на нашия лихвен процент, докато не получим и видим убедителни доказателства, че инфлацията е обърнала ъгъла“. Шансовете за увеличение със 100 базисни пункта на лихвите за овърнайт се покачиха до 70% след коментарите на служители на централната банка. Изненадващо увеличение от 100 базисни пункта на овърнайт лихвата от Bank of Canada добави към негативните настроения.

Двугодишната доходност се повиши, а 10-годишните лихви паднаха, изравнявайки кривата на доходност 2г/10 с 14 базисни пункта до -22 базисни пункта, най-инвертираното ниво от 2000 г. Само преди една година спредът беше 120 базисни пункта. Инверсиите на кривата на доходност обикновено предхождат рецесии; този път може да не е по-различно. Колкото повече Фед повишава лихвите, толкова по-голяма е вероятността икономиката да се свие.

Слабите данни от проучването в доклада на Фед за бежовата книга, колекция от изгледи в неговите 12 области, потвърдиха нарастващите опасения за рецесията. Докладът подчертава бавните продажби на автомобили и отслабването на търсенето на жилища в цялата страна. Докато пазарът на труда остава силен като цяло, почти всички области цитират скромни подобрения в наличността на работна ръка, произтичащи от по-слабото търсене на работници, особено в производствената и строителната индустрия.

Валутните пазари също реагираха на възможността за по-агресивни действия на Фед. Търговско-претегленият индекс на щатския долар на Deutsche Bank достигна нов връх, отбелязвайки печалбите си от началото на годината до близо 14%. EUR/USD падна под паритета за първи път от 2002 г. до 0.9998, а GBP/USD падна до 1.1860.

Укрепващият долар е добра новина за Фед, защото затяга финансовите условия в САЩ, помагайки на централната банка да се бори с инфлацията. За американските компании, които получават приходи от чужбина обаче, това е попътен вятър за корпоративните печалби. Няколко големи компании, като MicrosoftMSFT
, вече обявиха предварително удари върху печалбите и продажбите от силния долар.

Формата на кривата на доходност, скоростта на затягане на Фед и силата на долара (и скоростта, с която те се променят) са много важни макро променливи. Тези променливи са в силна тенденция и достигат многогодишни крайности. Исторически погледнато, в тези крайности нещо се пропуква. Тревогата на инвеститорите на този етап е разбираема. Грабнете билетите си - ще бъде вълнуващо шоу.