Дългосрочни възможности в GBX и WRK

От първото издание на Благоразумният спекулант беше публикувано през март 1977 г., подмножеството на акциите с малка капитализация (както е определено от портфейлите, съставени от професорите Юджийн Ф. Фама и Кенет Р. Френч въз основа на размера и баланса към пазара) надмина сравнимите индекси на растеж, дори когато конните надбягвания между Large Value и Large Growth през същия период са облагодетелствали последното с врат.

Въпреки че през 2022 г. станахме свидетели на акции от всички категории, които се сблъскаха, Small-Cap Value отново се радва на относително превъзходство. До 20 октомври възвръщаемостта на индекса Russell 2000 Value надхвърли тази на неговия аналог Growth с повече от 1000 базисни пункта (-18.3% срещу -28.4%).

Червеното мастило не е повод за празнуване, но загубата на по-малко на пазари надолу и печалбата на пазари нагоре илюстрира защо смятаме, че има възможност в стойността на малка капитализация. Имайки това предвид, предлагаме още две евтини сделки с малка капитализация.

КАРАНЕ НА РЕЛСИТЕ

Greenbrier е предимно производител на мотриси, въпреки че сервизното му подразделение се разрасна и през последната година фирмата се насочи към лизинга.

Една от множеството циклични компании, чиито акции бяха разбити от страхове от рецесия, GBX се търгува на 52-седмично дъно, спад от 45% от началото на годината и 50% под най-високата си стойност от март. Компанията получава малко покритие от общността на анализаторите, но 2023 г. се очаква да бъде стабилна година, тъй като цените на металите се понижават и Greenbrier работи върху изоставането си, за да подобри обемите.

От средата на 1980-те години на миналия век, когато предишният главен изпълнителен директор Бил Фърман съоснова настоящата итерация на компанията, Greenbrier също се разшири, за да стане един от водещите производители на мотриси в Южна Америка и Европа, с операции в Бразилия и Полша.

След назначаване през март бившият президент Лори Текориус официално пое юздите от г-н Фурман, за да стане главен изпълнителен директор. Г-жа Текориус наскоро посети дейността на компанията в Централна Европа, където се намира една от най-големите фабрики за товарни автомобили в света в Каракал, Румъния.

Тя каза: „Искаме да изградим вътрешна общност в рамките на Astra Rail, много по-силна и по-активна, отколкото е сега. Ние вече разработваме програми за обучение за нашите служители, за да им предложим най-доброто професионално обучение и инвестираме в разширяване на нашия бизнес в Румъния.“

Европа остава дива карта предвид войната в Украйна, но бушуващите цени на бензина трябва да подкрепят железопътния транспорт вместо камиона. На този фронт г-жа Текориус добави: „Ние също искаме да докажем на румънското общество, че сме отговорна компания, която се включва и подкрепя усилията на Европейския съюз да подкрепи намаляването на въглеродните емисии. Като единствен играч на румънския пазар за производство на локомотиви и вагони, ние искаме да разширим бизнеса, за да можем да отговорим възможно най-добре на това начинание на европейско ниво.“

Балансът носи малко повече дълг, отколкото в миналото, но средният матуритет от четири години със среден купон от само 2.9% прави тежестта поносима.

Акциите се търгуват за по-малко от 9 пъти драстично намалената прогноза за EPS за 2023 г. и предлагат много щедри 4.2% дивидентна доходност.

Благоразумният спекулант2 Изгодни сделки за благоразумни спекуланти със средна капитализация – Acuity & Hasbro – Предпазливият спекулант

ХАРТИЕНИ АКТИВИ

Един от хартиените гиганти в Северна Америка, Westrock произвежда опаковки за храна, хардуер, облекло и други потребителски стоки. Гамата на компанията включва рециклиран и избелен картон, картон за контейнери, потребителски и гофрирани опаковки и дисплеи на мястото на покупка.

Консолидацията в индустрията за контейнерни картони през последните години би трябвало да подпомогне рационалното производство и ценообразуване, тъй като първите 5 производители съставляват над 75% от капацитета, спрямо приблизително 43% преди почти две десетилетия.

Westrock цели ръст на маржа на EBITDA (печалби преди лихви, данъци, обезценка и амортизация) от около 19% до 2025 г., задвижван от оптимизация на процеси, иновации, печалби в ефективността и подобрени решения за разпределение на капитала.

С базирани на влакна решения за опаковане в 30 страни, Westrock трябва да се възползва от дългосрочните попътни ветрове от електронната търговия (чрез кутии за доставка).

Въпреки че продължаващите проблеми във веригата на доставки и забавянето на икономиката в много части на света може да се окажат в краткосрочен план мокро одеяло за съвкупното търсене, WRK произвежда важни продукти, които не се заменят лесно.

След като намали дивидента си по време на ранната част на пандемията, възстановяването на продажбите позволи на WRK да възобнови по-щедри плащания, с текуща доходност от 3.1%, докато спад от 20% за акциите само от август насам ги прави много евтини в нашата изглед, търгувайки за едноцифрено форуърдно съотношение P/E.

Благоразумният спекулантВръщане към златния век на банкирането? Две сделки с малка капитализация – Благоразумният спекулант