Погледнете отвъд рейтингите на наследствените фондове и избягвайте DF Dent Mid Cap Growth Fund

Изследването на наследените фондове ще ви каже, че сега е моментът да закупите този фонд за растеж със средна капитализация. Помисли отново. Моето дълбоко гмуркане в притежанията на фонда разкрива портфейл, който е по-нисък от неговия еталон и S&P 500, което прави вероятно бъдещо по-ниско представяне. DF Dent Mid Cap Growth Fund (DFDMX) е в опасната зона.

Проучването, насочено към бъдещето, намира много непривлекателни средства, които трябва да се избягват

Изследването на фондовете на моята фирма се различава от изследването на наследените фондове, защото е ориентирано към бъдещето и се основава на доказано превъзходно фундаментално изследване отдолу нагоре за всеки отделен фонд. Повечето изследвания на наследени фондове се основават на минало представяне на цените, което ги прави погледнати назад.

Фигура 1 показва колко различни са моите прогнозни рейтинги на фонда в сравнение с Morningstarутро
. Оценявам DFDMX като много непривлекателен (еквивалентен на 1 звезда на Morningstar), докато Morningstar дава на DFDMX оценка 4 звезди. Също така оценявам DFMLX и DFMGX като непривлекателни, докато тези класове за споделяне получават съответно 4 звезди и 2 звезди на Morningstar.

Фигура 1: Рейтинги на фонда за растеж със средна капитализация на DF Dent

Неясната методология води до лоши притежания

Инвестиционната методология на DF Dent Mid Cap Growth Fund, както е посочено в нейната Всъщност лист, се опитва да идентифицира акции, които „притежават превъзходни характеристики на дългосрочен растеж и имат силни, устойчиви перспективи за печалба и разумно оценени цени на акциите“.

Проспектът на фонда предоставя малко повече подробности зад основната цел на тази методология, но липсват конкретни подробности, като точни показатели, използвани за идентифициране на акции. Например, проспектът отбелязва, че съветникът на фонда „използва фундаментални изследвания, за да идентифицира компании“, за които вярва:

• са добре управлявани,
• са лидери в индустриална ниша,
• имат опит за успех и/или
• показват устойчив растеж

Като цяло бих приветствал използването на фундаментални изследвания, но оставам да се чудя какви фундаментални показатели използва фондът, за да избира акции, тъй като никой не е изброен изрично. Без повече подробности мога да преценя методологията само по качеството на акциите, които фондът държи. Такъв анализ разкрива, че методологията на DFDMX го кара да избира компании с по-ниска възвръщаемост на инвестирания капитал (ROIC), отрицателни парични потоци и по-скъпи оценки от неговия еталон и S&P 500. Повече подробности по-долу.

Holdings Research разкрива портфолио с ниско „качествено“.

Моят строг анализ на холдингите, използващ технологията Robo-Analyst на моята фирма, разкрива, че DFDMX притежава акции с много по-ниско качество от своя еталон, iShares Russell Mid Cap Growth ETF IWP
и пазара, представляван от State Street SPDR S&P 500 ETF SPY
.

На фигура 2, DFDMX разпределя 45% от портфолиото си за акции с непривлекателен или по-лош рейтинг в сравнение с само 35% за IWP. От друга страна, експозицията на DFDMX към акции с атрактивни или по-добри рейтинги е много по-ниска, с 9%, спрямо IWP с 20%.

Фигура 2: DF Dent Mid Cap Growth Fund разпределя за много по-лоши акции от IWP

Моят анализ на притежанията също разкрива, че портфолиото на DFDMX е с много по-ниско качество от S&P 500. На Фигура 3, при само 17% от портфолиото си, SPY разпределя значително по-малко за акции с непривлекателен или по-лош рейтинг от DFDMX. От друга страна, при 37% от портфолиото си, експозицията на SPY към акции с атрактивни или по-добри рейтинги е много по-висока от тази на DFDMX.

Фигура 3: DF Dent Mid Cap Growth Fund разпределя за много по-лоши акции от SPY

Като се има предвид неблагоприятното разпределение на акции с атрактивни или по-добри рейтинги в сравнение с еталонния и SPY, DFDMX изглежда лошо позициониран да генерира превъзходство, необходимо за оправдаване на по-високите такси.

Скъпите акции водят до много непривлекателен рейтинг за риск/награда

Фигура 4 съдържа подробната оценка за DFDMX, която включва всеки от критериите, които използвам, за да оценявам всички ETF и взаимни фондове, които са обхванати. Тези критерии са едни и същи за моята Методология за рейтинг на акции, тъй като по дефиниция ефективността на взаимен фонд е представянето на неговите притежания минус таксите. Много непривлекателният рейтинг на DFDMX се дължи главно на държането на акции с лоши основни показатели и скъпи оценки.

Фигура 4: Подробности за рейтинга на фонда за растеж със средна капитализация на DF Dent

Както показва Фигура 4, DFDMX е по-нисък от iShares Russell Mid Cap Growth ETF и SPY по четири от петте критерия, които съставляват анализа на моите притежания/управление на портфолио. по-конкретно:

• ROIC на DFDMX е 5%, под 16% IWP печели и 32% SPY печели
• Доходността на свободния паричен поток на DFDMX от -2% е по-ниска от тази на IWP при 0% и на SPY при 2%
• съотношението цена към икономическа балансова стойност за DFDMX е 4.5, което е по-голямо от 3.6 за IWP и 2.5 за SPY
• моят анализ на дисконтираните парични потоци разкрива среден пазарен имплициран период на поскъпване (GAP) от 49 години за дяловете на DFDMX в сравнение с 43 години за IWP и 21 години за SPY

Пазарните очаквания за дяловете на DFDMX са за ръст на печалбата (измерен чрез коефициент на PEBV), който е над 4 пъти по-висок от текущите печалби и значително повече от очакванията за растеж на печалбата, заложени в дяловете на IWP и SPY, които вече са по-печеливши.

Таксите само влошават притежаването на DFDMX

С 1.15%, общите годишни разходи на DFDMX са по-ниски от много от взаимните фондове, които съм сложил в опасната зона в миналото. Въпреки това, TAC на DFDMX остава по-висок от 59% от 323 взаимни фонда със среден растеж, които са под покритието. За сравнение, обикновеният среден TAC на всички взаимни фондове със средна капитализация, които са обхванати, е 1.59%, средно претеглената по активите е 0.95%. IWP таксува само 0.25%, а SPY има общи годишни разходи от само 0.10%. Защо да плащате по-високи такси за по-нисък избор на акции?

Моят TAC показател отчита повече от просто съотношението на разходите. Отчитам влиянието на натоварването от предния край, задното натоварване, таксите за обратно изкупуване и транзакционните разходи. Например, коефициентът на годишен оборот на DFDMX от 30% добавя 0.06% към общите му годишни разходи - което не се улавя от съотношението на разходите. Фигура 5 показва разбивката на общите годишни разходи на DFDMX.

Фигура 5: Разбивка на общите годишни разходи на DF Dent Mid Cap Growth Fund

За да оправдае по-високите си такси, DFDMX трябва да надмине своя еталон с 0.90% годишно в продължение на три години, средният период на държане за всички фондове.

Въпреки това, 3-годишната годишна доходност на DFDMX в края на тримесечието е по-ниска от IWP с 31 базисни пункта. Неговата годишна доходност в края на тримесечието е по-ниска от IWP с 39 базисни пункта.

Като се има предвид, че 45% от активите са разпределени към акции с непривлекателни или по-лоши рейтинги, а 81% са разпределени към акции с неутрални или по-лоши рейтинги, DFDMX изглежда вероятно ще продължи да се представя по-слабо, включително таксите.

Получете предимство от анализ на фондовете, базиран на холдинги

Интелигентното инвестиране във взаимен фонд (или ETF) означава анализ на всяко от притежанията на фонд. Неизпълнението на това е неизпълнение на подходяща надлежна проверка. Простото закупуване на ETF или взаимен фонд въз основа на минало представяне не води непременно до превъзходство. Само задълбочено проучване, базирано на холдинги, може да помогне да се определи дали методологията на ETF кара мениджърите да избират висококачествени или нискокачествени акции.

Лесно правете всеки фонд, дори DFDMX, по-добър

Новите технологии позволяват на инвеститорите да създават свои собствени средства без никакви такси, като същевременно предлагат достъп до по-сложни методологии за претегляне. Ако, например, инвеститорите искат експозиция към дялове на DFDMX, но претеглени от Core Earnings, рискът/възнаграждението от тази персонализирана версия на фонда се подобрява значително. Тази персонализирана версия разпределя:

• 25% от активите към акции с атрактивни или по-добри рейтинги (в сравнение с 9% за DFDMX)
• 18% от активите към акции с непривлекателен или по-лош рейтинг (в сравнение с 45% за DFDMX).

Сравнете качеството на разпределението на запасите в моята персонализирана версия на DFDMX спрямо DFDMX както е на фигура 6.

Фигура 6: Разпределението на фонд за растеж със средна капитализация на DF Dent може да бъде подобрено

По-добре оценени фондове за растеж със средна капитализация

По-долу представям три ETF със средна капитализация или взаимни фондове, които печелят атрактивен или по-добър рейтинг, имат повече от 100 милиона долара активи под управление и имат под средния TAC.

1. 400 ETF на Барън БФОР
   – 0.72% TAC и много атрактивен рейтинг
2. InvescoIVZ
   ETF със Mid Cap Momentum XMMO
   – 0.36% TAC и атрактивен рейтинг
3. Commerce Funds Mid Cap Growth Fund (CFAGX) – 0.86% и атрактивен рейтинг

Разкриване: Дейвид Треньор, Кайл Гуске II и Мат Шулер не получават обезщетение да пишат за някакви конкретни акции, сектор, стил или тема.