Сметката за покупката на Twitter от Илън Мъск наближава, като милиардерът е изправен пред неприятни опции за огромната купчина дългове на компанията, вариращи от процедура по несъстоятелност до друга скъпа продажба на акции на Tesla.
Трима души, близки до купуването на Twitter от предприемача, казаха, че първата вноска от лихвени плащания, свързани с дълг от 13 милиарда долара, който той използва за финансиране на придобиването, може да бъде дължима най-скоро в края на януари. Този дълг означава, че компанията трябва да плати около 1.5 милиарда долара годишни лихвени плащания.
Шефът на Tesla и SpaceX финансира сделката си за 44 милиарда долара за частно придобиване на Twitter през октомври, като осигури огромния дълг от синдикат от банки, воден от Morgan Stanley, Bank of America, Barclays и Mitsubishi. Дългът от 13 милиарда долара се държи от Twitter на корпоративно ниво, без лична гаранция от Мъск.
От поглъщането, Мускус се надпреварва да намали разходите, като например уволнението на половината персонал на компанията, като същевременно търси нови потоци от приходи, като стартирането на своята абонаментна услуга Twitter Blue.
Ужасните финанси на компанията — тя направи загуба от $221 милиона през 2021 г. преди придобиването и Мъск каза, че приходите са намалели оттогава — накараха новия собственик редовно да повишава перспективата, че компанията може катастрофира във фалит.
Как Мъск се справя с надвисналото лихвено плащане е решаващ тест за неговото лидерство Twitter, която досега беше белязана от хаотично управление, което отчужди корпоративните й рекламодатели.
„Тази компания е като да сте в самолет, който се насочва към земята с висока скорост със запалени двигатели и контролите не работят“, Мъск каза миналия месец.
Ако Twitter не направи първото си лихвено плащане, ще се присъедини към малка, но прословута клуб на компаниите наречено „NCAA“ от търговците на дългове – съкращение от „никакъв купон“ – което включва американската компания за коли под наем Hertz и немската група за плащания Wirecard.
Такова неизпълнение на дълга вероятно ще доведе до обявяване на фалит от страна на ръководството на Twitter, след което американските съдилища ще започнат скъп и бюрократичен процес на преструктуриране на дълга.
Мъск би могъл да избегне тази съдба, като уреди лихвите от намаляващите парични резерви на Twitter или продаде повече акции в компанията, за да финансира плащанията – и двете болезнени опции. Бизнесът има парична позиция от около 1 милиард долара, каза Мъск. Той също така предупреди, че нетният изходящ паричен поток може да бъде около 6 милиарда долара през следващата година без допълнителни мерки за спестяване на разходи.
Повишаващите се лихвени проценти означават, че дългът ще става все по-скъп, в същото време, когато корпоративната стойност на Twitter е увредена.
Банкери и експерти, наблюдаващи сделката, казаха, че е малко вероятно Мъск да подаде молба за банкрут, което би рискувало той да загуби контрол над бизнеса.
Вместо това, неговите възможности включват сключване на нова сделка с кредитори, като например размяна на дълг срещу дялово участие с отстъпка от номиналната стойност на дълга, или намиране на алтернативни начини за финансиране на лихвените плащания, докато той търси време, за да обърне бизнеса. „По-вероятно е [Мъск] да помоли кредиторите на Twitter за търпение и да се опита да изработи нещо“, каза един преструктуриращ банкер.
Личната инвестиция на Мъск в Twitter от около 26 милиарда долара ще бъде ефективно заличена в случай на фалит, заедно с други заинтересовани страни като Sequoia Capital, съоснователя на Oracle Лари Елисън и саудитския принц Алуалид бин Талал. В опашката за изплащане техните инвестиции ще бъдат зад банките, които имат заеми, обезпечени с активи на Twitter, както и необезпечените кредитори и търговски кредитори на компанията.
„Предполагам, че [Twitter] няма да изпадне в неизпълнение на дълга, тъй като това е доста сухо до какво води“, каза банкер, чиято банка държи голяма част от дълга. Той каза, че дискусиите между банките и ръководството на Twitter относно изплащането на дълга продължават.
Банкерите обаче казват, че Мъск би могъл да се опита да подобри позицията си, като придобие евтино дълга на Twitter, по време или след фалит, и по-късно го преобразува в собствен капитал, ако превърне сайта в печеливша компания в бъдеще - въпреки че това ще изисква желание от банките да продадат дълга на Мъск с отстъпка и означава, че той ще трябва да напише още един чек за Twitter, ако иска да запази контрола.
Негативните настроения около бъдещето на Twitter, откакто Мъск го пое, както и по-високите лихвени проценти възпрепятстваха способността на банките да прехвърлят дълга към инвеститорите. Голямата експозиция на баланса на банките може да окаже натиск върху тях да продадат дълга на Мъск, или в случай на фалит, или извън съда.
„Мъск ще бъде последен на опашката [за изплащане], но очевидно той има голямо влияние“, каза един преструктуриращ банкер, запознат със сделката в Twitter, цитирайки желанието на кредиторите да останат в добри отношения с Мъск. „Заплахата от фалит може да му помогне да получи отстъпки от кредиторите, но действителното подаване на документи няма да му помогне много.“
Известно финансово преструктуриране в Twitter вече се проучва. Банкерите водят дискусии с Мъск за замяна на около 3 милиарда долара скъп необезпечен дълг, който има лихвен процент от 11.75 процента, с маржин заеми, обезпечени от дела на Мъск в Tesla, според двама души, близки до въпроса.
Банките бяха блокирани да държат дългове на стойност десетки милиарди долари от други сделки, сключени преди миналогодишните разпродажби на финансовите пазари – но сделката с Twitter се откроява предвид нейния размер и темпото, с което бизнесът се влоши.
Такава размяна на дълг би попречила на финансовата гъвкавост на Мъск. Около 63 процента от съществуващите му акции на Tesla вече са заложени като обезпечение за заеми, според корпоративни документи. Компанията ограничава размера на акциите, които нейните ръководители могат да заложат до 25 процента от стойността, което означава, че той може да бъде принуден да вложи повече от своите притежания, ако акциите на Tesla продължат да падат, оставяйки по-малко за покриване на бъдещи заеми.
Междувременно с тези на Tesla падащ запас 65 процента миналата година и Мъск, продавайки силно, стойността на неговия дял в компанията се срина до около 50 милиарда долара, от 170 милиарда долара, когато той предложи да купи Twitter през април миналата година. Това му остави много по-малко място за набиране на пари чрез обезпечаване на повече акции. Една алтернатива би била да упражни някои от своите опции за акции, въпреки че това ще го остави с голяма — и незабавна — данъчна сметка.
Най-голямото безпокойство за инвеститорите в Tesla е, че ако Twitter продължи да кърви пари, тогава Мъск може да се наложи да продаде повече акции.
Мъск, който беше най-богатият човек в света до декември след срива на цените на акциите на Tesla, вложи около 26 милиарда долара в сделката с Twitter, включително своя дял от 9.6 процента в Twitter на стойност 4 милиарда долара. От края на 2021 г. той е продал почти 40 милиарда долара акции в Tesla, отчасти за да финансира придобиването на Twitter.
Оттогава той се опита да събере повече пари, за да финансира дейността си. Миналия месец неговият мениджър по богатството, бившият банкер от Morgan Stanley Джаред Бърчал, предложи на съществуващите инвеститори в акции шанс да увеличат позицията си на същата цена, която платиха през ноември.
Но стойността на Twitter спадна, откакто Мъск го пое. Fidelity, която притежава дял в платформата за социални медии чрез листван фонд, намали стойността на своя дял от $19.7 милиона през октомври на $8.6 милиона, след като Мъск приключи сделката.
Анализаторът на технологичния капитал Дан Айвс от Wedbush Securities каза, че днес Twitter струва по-близо до 15 милиарда долара, отколкото 44 милиарда долара, които Мъск плати за него.
„Ето защо никой не се нарежда да поеме този дълг, така че банките го държат и в крайна сметка залагат на Мъск да направи това, което направи със SpaceX и Tesla“, каза Айвс, имайки предвид оборотите, организирани от Мъск във всеки бизнес.
Допълнителен репортаж от Хана Мърфи в Сан Франциско
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo