Хедж фонд ETF с ниски такси дава на инвеститорите убежище от мечи пазар с 22% възвръщаемост тази година

Тъй като и акциите, и облигациите падаха рязко тази година, инвеститорите, обезсърчени от стандартен портфейл 60/40, започват да се натрупват в един тригодишен ETF, който служи като ефективен хедж за тазгодишния мечи пазар.

Базираната в Ню Йорк Dynamic Beta Investments управлявана фючърсна стратегия ETF спечели 22% тази година, далеч надхвърляйки спада от 500% на индекса S&P 10 и спада от 10% на Bloomberg US Aggregate Bond Index. Управляваните фючърсни фондове са активно управлявани портфейли от фючърсни договори за активи, вариращи от борсови индекси до суровини като петрол и злато. Фондът на Dynamic Beta има за цел да възпроизведе стратегии за управлявани фючърси в 20 други хедж фонда и инвестиционни посредници и начислява само 0.85% такси за управление. Основателят и съуправителят на Dynamic Beta Андрю Биър, който управлява фирмата с базирания в Париж партньор Матиас Маму-Мани, се хвали, че подкаст наскоро го нарече „Джак Богъл на хедж фондовете“.

„Никой не е разбрал как да избере кой хедж фонд ще се справи добре, точно както не е разбрал как да избере кои акции ще се справят добре“, казва Биър. „Най-надеждният начин да надминете е чрез намаляване на таксите.“ Повечето управлявани фючърсни хедж фондове начисляват на ограничените партньори 20% такси за изпълнение въз основа на печалбата и 2% административни такси годишно.

Управляваните фючърсни фондове до голяма степен изпаднаха в немилост през последното десетилетие, изоставайки от акциите по време на бичия пазар след Голямата рецесия. Индексът CTA на Societe Generale, проследяващ 20-те най-големи такива фонда във фирми като AQR на Clifford Asness и Systematica Investments, е спечелил повече от 7% за година само веднъж от 2010 г. насам. Но когато фондовият пазар се срина през години като 2002 и 2008 г., индексът се върна двуцифрено число.

Много от тези хедж фондове са недостъпни за инвеститорите на дребно, с високи минимални сметки и такси за управление и ефективност, които изяждат възвръщаемостта. Beer твърди, че ETF на Dynamic Beta, търгуващ под тикера DBMF, може да се доближи до копирането на техните портфейли за малка част от цената.

Моделът на Dynamic Beta анализира ежедневните данни за възвръщаемостта на 20-те фонда в управлявания фючърсен индекс и ги съпоставя с ежедневните колебания на пазара, за да определи приблизително колко дълги или къси са хедж фондовете във фючърсни договори за различни фондови индекси, облигации, валути и стоки. ETF ребалансира всеки понеделник изключително въз основа на този алгоритъм. Активите са нараснали от 65 милиона долара на 418 милиона долара тази година, със сериозни притоци през юни и юли.

Най-големият двигател на печалбите на DBMF тази година е силната му къса позиция за японската йена, която се понижи с 14% спрямо долара през 2022 г. Фондът също е къс за еврото, къси облигации на САЩ и къси за S&P 500 и международни акции. Единствената му дълга позиция е в суровия петрол. Портфолиото на DBMF е просто, с включени само 10 фючърсни договора, но тази макро картина може да възпроизведе 90% или повече от възвръщаемостта преди таксите на водещите хедж фондове, казва Биър.

„Ние не се опитваме да кажем, че тези момчета имат количество Х в свински кореми и да копираме това. По същество казваме кои са големите сделки?“ Бира казва. „Не е нужно да плащате на някого 4% или 5%, за да правите големите сделки. Ще го направим и ще го направим ефективно.”

Биър започва кариерата си от Harvard Business School през 1994 г. в света на традиционните хедж фондове, като получава работа за Baupost Group на Seth Klarman. В началото на 2000-те години той се опита да се разклони сам, съосновавайки два малки хедж фонда: фирмата за търговия със стоки Pinnacle Asset Management и фокусирания върху Китай Apex Capital Management.

След няколко години той стартира начинанието, което ще стане Dynamic Beta през 2007 г. като Belenos Capital Management. Първоначалният му фонд се справи добре по време на рецесията, но растежът беше бавен през първото десетилетие, докато активите му бяха настанени в управлявани сметки с по-високи минимуми. Това, че управляваните фючърси се провалиха през следващите няколко години, не помогна на маркетинга.

През 2018 г. френската фирма iM Global Partner купи 50% дял в Dynamic Beta. IMGP претърсва света за уникални мениджъри на активи, с които да си партнира, и търсеше отпечатък в пространството на „течните алтернативи“. С тяхна помощ Биър и неговият екип стартираха ETF за управлявани фючърси през май 2019 г., а през декември същата година се появи ETF с дълга и къса позиция, целящ да възпроизведе брутната възвръщаемост на 40 хедж фонда за акции. Този фонд не е генерирал толкова голямо сцепление, с активи от едва 16 милиона долара и е намалял с 1.6% тази година. С три продукта на UCITS – на практика взаимни фондове, които са базирани в Европейския съюз – Dynamic Beta сега управлява общо 1.2 милиарда долара.

Няма други ETF с управлявани фючърси, близки до размера на DBMF, въпреки че фирмата има конкуренция в по-широкия сектор за репликация на хедж фондове. Дъщерното дружество на New York Life Index IQ предлага ETF за проследяване на много стратегии за хеджиране (QAI), спад със 7% тази година, който се стреми да повтори различни тактики. Има 0.75% такси за управление и $730 милиона активи. Биър се надява, че всеки от продуктите на Dynamic Beta може да се мащабира, за да се превърне в мултимилиарден фонд, тъй като инвестиционните съветници гледат отвъд традиционното разпределение на акции и облигации.

„Вярваме, че има хиляди или десетки хиляди RIAs, които сега гледат на срива в портфейли 60/40 и казват, че имам нужда да добавя нещо към това“, казва Биър. „Следващата стъпка е да спечелим много последователи в телеграфните къщи и Morgan Stanleys и Merrill Lynches по света.“