Ако се чувствате объркани относно състоянието на стартиращите инвестиции, присъединете се към клуба. Акциите на публичните компании бяха безмилостно ударени през последните месеци на фона на нарастващите страхове от рецесия, но финансирането на стартиращи фирми изглежда оживено както винаги и, което е по-изненадващо за нас, рисковите капиталови компании все още рутинно обявяват огромни нови средства, както са правили от много години.
За да разберем по-добре какво се случва, разговаряхме тази седмица със съоснователя на Index Ventures Дани Раймър, който е израснал в Женева, където Index има офис, но който сега разделя времето си между Лондон и Сан Франциско, където Index също има офиси. (Просто отвори офис в Ню Йорк също.)
Случайно хванахме Раймър — чиито залози включват Discord, 1stdibs, Glossier и Good Eggs, наред с други — в Калифорния. Нашият разговор е редактиран леко за дължина.
TC: Тази седмица Lightspeed Venture Partners обявиха 7 млрд. долара в няколко фонда. Battery Ventures каза, че е затворено 3.8 млрд. долара. Oak HC/FT обяви почти 2 млрд. долара. Обикновено, когато публичният пазар е толкова далеч, институционалните инвеститори са по-малко способни да се ангажират с нови фондове, така че откъде идват тези пари?
DR: Това е страхотен въпрос. Мисля, че трябва да помним, че имаше изключителни печалби за много от тези институции през последните няколко години – наречете го всъщност последното десетилетие. И техните позиции наистина се разраснаха като гъби през този период. Така че това, което виждате, е разпределение на средства, които най-вероятно съществуват от известно време. . . . и всъщност са осигурили много добра възвръщаемост през годините. Мисля, че инвеститорите търсят да вложат парите си в институции, които разбират как да разпределят тези свежи нови пари на всеки пазар.
Тези средства стават все по-големи и по-големи. Има ли нови източници на финансиране? Очевидно видяхме, че държавните фондове играят по-голяма роля в рисковите фондове през последните години. Изглежда ли Index по-далеч, отколкото преди?
Със сигурност е имало това раздвоение на пазара между фондове, които вероятно са по-скоро в бизнеса с агрегиране на активи, и фондове, които се опитват да продължат занаятчийската практика на рискове и ние играем в последния лагер. Така че в относително изражение размерите на нашите фондове не са станали много значителни. Те не са нараснали драстично, защото ние бяхме много ясни, че искаме да го запазим малък, да запазим нашия занаят жив и да продължим да вървим по този път. Това означава, че когато става дума за нашата база от институционални инвеститори, първо, ние нямаме семейни офиси и не вземаме пари от държавни фондове. Ние наистина говорим за дарения, пенсионни фондове, нестопански организации и фондове на фондове, които съставляват нашата база от инвеститори. И имаме достатъчно късмет, че повечето от тези хора са с нас вече близо 20 години.
Имате доста пари под управление, миналата година обявихте 3 милиарда долара нови средства. Това не е малка сума.
Не, не е малък, но в сравнение с фондовете, за които намеквате – фондовете, които са нараснали много и са направили секторни фондове или кросоувър фондове – ако погледнете колко индексът е събрал [от самото начало] спрямо повечето от нашите връстници, това всъщност е много различна история.
Колко има Индексът се повишава през историята на фирмата?
Трябва да проверим. Иска ми се да имам точното число на върха на езика си.
Донякъде е освежаващо, че не знаете. На пазара ли сте сега? Има чувството, че е изминала една година и една година почивка по отношение на набирането на средства за повечето фирми и че това не се променя.
Ние не сме на пазара, за да набираме средства. Ние сте очевидно на пазара за инвестиране.
Започваме да виждаме много компании нулират своите оценки. Водите ли разговори с компаниите от вашето портфолио да направят същото?
Провеждаме всички видове дискусии с компании от нашето портфолио; нищо не е на масата. Ние абсолютно не искаме да спрем недоверието, когато става въпрос за реалностите на ситуацията. Не бих казал, че това е обща дискусия, която водим с всички наши компании. Но ние постоянно се опитваме да гарантираме, че нашите компании разбират текущия климат, условията, които са специфични за тях, и се уверяваме, че са възможно най-реалистични, когато става въпрос за тяхното бъдеще.
В зависимост от компанията, понякога оценките са изпреварили доста и не можем да разчитаме, че кръстосаните средства ще се върнат. . . те трябва да защитават обществените си позиции. Така че някои от тези компании трябва просто да издържат на бурята и да се уверят, че са подготвени за предстоящите трудни времена. Други компании наистина имат възможност да се облегнат през този период и да заемат значителен пазарен дял.
Като много VC, вие казвате, че бихте предпочели стартираща компания да проведе „надолу“, вместо да се съгласи с тежки условия за поддържане на конкретна оценка. Смятате ли, че основателите са получили бележката, че надолу са приемливи в този климат?
Наистина зависи. Мисля, че вероятно имате някои нови фондове, които са започнали през този период - имате някои нови секторни фондове - които го правят сложно, защото [те] не инвестират в най-добрия бизнес. [Те] инвестират в най-добрия бизнес или се опитват да финансират най-добрия бизнес в този сектор. Така че вероятно има известен натиск по отношение на някои от VC, който се усеща от някои от предприемачите.
Искам да подчертая, че не всички компании трябва да вземат студен душ по отношение на оценката. Има много компании, които се справят много добре, дори и в тази среда.
Fast, компания за онлайн влизане и плащане, бързо затвори дейността си по-рано тази година, а Index беше малко обезсърчен онлайн заради бързото премахване на компанията от уебсайта си. Какво се случи там и в ретроспекция какво повече можеше да направи Index в тази ситуация? Предполагам, че вашият екип е направил следсмъртно изследване на това.
Не знаех, че сме го свалили от нашия уебсайт. Предполагам, че вероятно е там, но вероятно е по-трудно за намиране, това подозирам. Ние насърчаваме компаниите, които се справят страхотно.
Прав си, ние го усвоихме като фирма и наистина се опитахме да вземем уроците, научени от там. Има редица фактори, които все още усвояваме или не можем да знаем за тях, но вероятно това, което беше трудно по време на COVID, наистина беше да оценим таланта и да разберем хората, с които работихме. И съм сигурен, че моите партньори, които отговаряха за компанията, щяха да могат да отделят повече време и наистина да разберат предприемаческата култура на компанията в много по-подробности, ако бяхме в състояние да прекараме повече време с тях лично.
(Ще имаме повече от това интервю под формата на подкаст следващата седмица; следете.)
Източник: https://finance.yahoo.com/news/making-sense-market-now-danny-010849882.html