Много ETF (борсово търгувани фондове) вече са изложени на риск

Наскоро обсъждах предстоящите заболявания на фондовия пазар (разклащане намлява отмиване) отново ще открият, че защитата на SEC за електронна търговия липсва. Компютризираните „прекъсвачи“ остават слаби заместители на човешките специалисти, които са заменили. „Сривове“ (при които електронните оферти рязко падат или изчезват) остават възможни и това е мястото, където идват проблемите с много ETF.

Проблемите с ETF

Споменете „ETF“ и инвеститорите се сещат за големите индексни фондове. Добре са. Но под популярните, утвърдени и ясни ETF има стотици малки, специализирани ETF. Разграничаването от други ETF се разглежда като начин за създаване на търсене. Това е постигнато чрез прекрояване или стесняване на установен индекс, чрез създаване на нов индекс или чрез коригиране на типичен индекс на дълга позиция с ливъридж, деривати или къси („обратни“) позиции.

Надеждата е, че инвеститорите ще намерят специалните фондове за полезни. Въпреки това (и това е основният проблем) такава експанзия на специалността преминава в професионалната сфера. Използването на необичайни и уникални индекси заедно със сложни инвестиционни стратегии изисква експертни познания за разбиране на характеристиките на възвръщаемост/риск на новите фондове. В противен случай съществува възможност (вероятност) „средният“ инвеститор да бъде подведен – дори подмамен – поради липса на разбиране.

Създаването на ETF изглежда е в последния етап

Характеристиките на много по-нови ETF са странни, изкривени измислици. Например, вижте тези наскоро представени красоти:

• Tidal Trust II – Nicholas Fixed Income Alternative ETF
• Innovator Gradient Tactical Rotation Strategy ETF
• Dimensional Emerging Markets Sustainability Core 1 ETF
• AllianzIM US Large Cap Buffer10 Nov ETF
• BrandywineGLOBAL Dynamic US Large Cap Value ETF
• FT CBOE Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF

Можете ли да познаете какво прави някой от тези ETF? Не? Трябва ли да отделите време за тяхното проучване? Не. Те са просто неподходящи бисове за прекалено дълга пиеса, която е приключила.

О, може да има останали мини-нишови инвестиции, които трябва да плачат за ETF, за да го изпълнят – но вероятно не. Фабриките за ETF вече са претърсили пейзажа. Вместо това, скорошните „ръчно изработени инструменти за съветници и инвеститори“ просто изглеждат така, сякаш изтича времето за специалната ETF игра.

Някои създатели на ETF сега са ангажирани със старото свършващо отчаяние да хвърлят спагети по стената, надявайки се, че нещо ще се залепи, за да продължи играта и таксите да растат. Но реалността намалява и това означава, че времето изтича за много фондове в индустрията на 3,000+ ETF фондове.

Искате още доказателства? Погледнете най-новите безсмислени измишльотини: ETF за отделни акции. "Какво! Един фондов фонд?“ Знам! И все пак има множество ETF, създадени наскоро за „популярни“ акции като Tesla. Защо? Има само една жизнеспособна причина: това е нов (макар и безсмислен) начин за налагане на такса. „Фондовете“ са просто опростени пакети от това, което инвеститорите могат да направят за себе си – и по-добре. Например седемте (!) ETF на Tesla попадат в три категории, които инвеститорите могат да възпроизведат за себе си:

1. „Множител“ – Купете акции на Tesla в маржин сметка
2. „Обратно“ – къси акции на Tesla
3. „Приход“ – Опция за плащане на кол върху акциите на Tesla

Основен риск съпътства всички тези ETF творения: Слаба ликвидност

Дневните графики на тези нови ETF разкриват целувката на смъртта на фондовия пазар: последователите са малко, така че търговията е на петна. Това от своя страна означава, че спредът купува-продава за продажба и покупка е твърде голям в нормални времена. (Не забравяйте, че дизайнът на ETF за поддържане на пазарните цени близо до техните нетни стойности на активите зависи от професионални търговци, готови да помогнат при изпълнението на поръчки чрез собствените си стратегии, предназначени да печелят малко и да не губят. Ниският обем на търговия усложнява тази задача.)

След това има необичайни времена, особено когато много инвеститори решат да продадат. Както вече беше показано в минали нестабилни фондови пазари, проблеми с ценообразуването/търговията възникват при слабо използвани ETF. При малък естествен обем на търговия, поръчката за продажба на инвеститор на западащ пазар може да бъде изпълнена на ниска (под нетната стойност на активите) цена. С други думи, ETF биха могли да навредят на инвеститорите на нестабилни пазари, дори когато стратегиите „направи си сам“ лесно се отменят или коригират на справедливи цени.

Един последен риск: Подвеждащи инвеститори

Обратно към тези луди имена по-горе. Те и много други като тях трябва да бъдат достъпни само за професионални инвеститори и съветници. Фондовете са сложни, така че попадат в лагера на потенциално подвеждащите непрофесионални инвеститори.

Има обаче и по-лошо: закачливи имена и презентации, които представят погрешно възвръщаемостта и рисковете на фонда. Те са предназначени да примамват „средните“ инвеститори и това е голямо не-не на SEC. Пример за това е скорошната партида от единични акции „YieldMax“ ETFs с „Option Income“ в заглавията. За Tesla ETF, „YieldMax TSLA Option Income Strategy ETF“, подразбиращият се фокус върху дохода е конкретизиран в тази инвестиционна цел: (подчертаването е мое)

Основната инвестиционна цел на фонда е да търси текущ доход. Вторичната инвестиционна цел на фонда е да търси експозиция към цената на акциите на обикновените акции на Tesla, Inc. („TSLA“), предмет на ограничение на потенциалните инвестиционни печалби.

Добавете към това настоящото прессъобщение от 19 декември, „YieldMax пуска два нови ETF, предназначени да осигурят атрактивни доходи. " Първият пет всички параграфи са за доходи и доходи.

И така, представете си изненадата и разочарованието на инвеститорите, когато техният нов ETF холдинг падна с почти 13% през първите 3-1/2 седмици от съществуването си. (Все още не са извършени плащания на приходи.) След това има онази очевидна липса на търговска ликвидност, като през 18-дневния период се търгуват само нищожно. Осем дни имаше нула търгувани акции. Графиката показва бездействието.

И така, колко вероятно е фондовият пазар да се натъкне на сериозен проблем?

Фондовият пазар има елементи, които правят аферата с двойно разтърсване и измиване изглежда вероятна и може би скоро. Ако и когато фондовият пазар претърпи драматичното си преобразяване, фирмите за управление на фондове отново ще извадят наръчниците си за настройка. Резултатът? Техните фондове ще бъдат преработени. Ще изчезнат доказаните губещи пари, заедно с неразрастващите се ETF, които се смятат за ненужни и пилеят време. (Вследствие на почистването ще бъде помощният персонал за съкратените тогава състави на фондове.) Ето текущите данни за ETF, които разкриват потенциално голямото свиване на ETF, което може да възникне...

Броят, размерът и обемът на търговия

От "NYSE Arca Q3 2022 Тримесечен отчет на ETF"

• 3,030 XNUMX ETF, регистрирани в САЩ
• $5.9 T активи на американските пазари
• $149 милиарда средна дневна стойност на транзакции с ETF в САЩ
• 2.3 милиарда среднодневен обем на търгуваните акции

Големият брой малки ETF

(Източник: VettaFi – бивша ETF база данни – ETFDB.com – 3,018 ETF в базата данни)

• 2,445 ETF (81%) с по-малко от $1 милион активи
• 2,197 ETF (73%) с по-малко от $500K
• 1,925 ETF (64%) с по-малко от $250K
• 1,470 ETF (49%) с по-малко от $100K

Допълнителна информация:

• 1,215 ETF (40%) са имали нетни изходящи потоци през 2022 г

Големият брой слабо представящи се ETF

(Източник: Финансови визуализации – FinViz.com)

• 2,142 ETF в базата данни
• 696 ETF (32%) с представяне от началото на годината 2022 г. по-лошо от -20%
• 932 ETF (44%) с повече от 20% под върховете от 52 седмици
• 1,003 ETF (47%) със среден обем на търговия под 50 XNUMX акции

Спорадичният и нисък обем на търговия е слабост. Като пример, в петък (16 декември) 1,088 ETF (51%) са имали обем под 50K, от които 532 (25%) са имали под 10K.

Изводът – Изберете своя ETF мъдро

ETF са добри за добре разбрани индексни фондове. Те са с ниска цена и достъпни за покупка и продажба през целия ден на цена, която е много близка до нетната стойност на активите на фонда на акция. (Структурата на борсово търгувания фонд е създадена, за да осигури търговия в рамките на деня като фондове от затворен тип, но без недостатъка цените да са с отстъпки или премии спрямо истинската стойност на фонда.)

Проблемът е в прилагането на структурата към всичко и всичко, което търгува. Тези безполезни творения служат малко или никаква цел и дори могат да спънат, вместо да помогнат на инвеститорите. Последните измислици очевидно не са победители, така че е назрял моментът да се случи разхвърляно почистване. Не се хващайте в него.