Пазарите и икономиката се подготвят, тъй като първото повишение на Фед може да дойде след два месеца

Ако всичко върви по план, Федералният резерв след малко повече от два месеца ще предприеме първото си увеличение на лихвите от три години, ход, който политиците смятат за необходим и който пазарите и икономиката неохотно приемат.

Фед за последно повиши лихвите в края на 2018 г., част от процес на „нормализиране“, който се случи в затихващия период на най-продължителната икономическа експанзия в историята на САЩ.

Само седем месеца по-късно централната банка трябваше да се оттегли, тъй като тази експанзия изглеждаше все по-крехка. Осем месеца след това първоначално намаление през юли 2019 г., Фед беше принуден да върне референтния лихвен процент по заеми до нула, тъй като нацията се изправи пред пандемия, която хвърли световната икономика във внезапен и шокиращо въртене.

Така че докато официалните лица се подготвят за връщане към по-конвенционалната парична политика, Уолстрийт следи отблизо. Първият ден за търговия на новата година показа, че пазарът е готов да продължи да се покачва, в разгара на въртележките, които поздравиха Фед, след като той посочи въртене на политиката преди месец.

„Когато погледнете назад в миналото на Фед, обикновено има многократно затягане, преди да имате проблеми с икономиката и пазарите“, каза Джим Полсен, главен инвестиционен стратег в Leuthold Group.

Paulsen очаква пазарът да предприеме първоначалното повишение – вероятно ще бъде осъществено на срещата от 15 до 16 март – без прекалено много шум, тъй като беше добре телеграфирано и все пак ще доведе само референтната овърнайт лихва до диапазон от 0.25%- 0.5%.

„Развихме това отношение към Фед въз основа на последните няколко десетилетия, когато икономиката расте с 2% годишно“, каза Полсен. „В свят с 2% бърза икономика, ако Фед дори помисли за затягане, това е вредно. Но ние вече не живеем в този свят."

Служителите на Фед на срещата си през декември направиха две допълнителни повишения с 25 базисни точки преди края на годината. Базисната точка е равна на една стотна от процентния пункт.

Текущите цени на пазара на фючърсите на федералните фондове сочат около 60% вероятност от повишение през март и 61% вероятност Федералният комитет за отворен пазар, определящ ставките, да добави още два до края на 2022 г., според FedWatch на CME. Инструмент.

Тези последващи повишения са мястото, където Фед може да види някакъв обрат.

Фед повишава лихвите в отговор на инфлационния натиск, който се извършва по някои мерки с най-бързия темп от близо 40 години. Председателят Джеръм Пауъл и повечето други политици прекараха голяма част от 2021 г., настоявайки, че цените ще намалеят скоро, но признаха към края на годината, че тенденцията вече не е „преходна“.

Дали Фед може да организира „подредено слизане“ ще определи как пазарите реагират на повишаването на лихвите, каза Мохамед Ел-Ериан, главен икономически съветник в Allianz и председател на Gramercy Fund Management.

В този сценарий „Фед разбира всичко както трябва и търсенето се успокоява малко и страната на предлагането реагира. Това е нещо като корекция на Златокосата“, каза той в понеделник в предаването „Squawk Box“ на CNBC.

Въпреки това той каза, че опасността е инфлацията да продължи и да се повиши дори повече, отколкото очаква Фед, което предизвиква по-агресивен отговор.

„Болката вече е налице, така че те трябва да играят масивно наваксване и въпросът е в кой момент губят нервите си“, добави Ел-Ериан.

Пазарните ветерани наблюдават доходността на облигациите, която се очаква да покаже напреднали улики за намеренията на Фед. Доходността остана до голяма степен под контрол въпреки очакванията за повишаване на лихвените проценти, но Полсен каза, че очаква да види реакция, която в крайна сметка може да доведе референтните 10-годишни държавни облигации до около 2% тази година.

В същото време Ел-Ериан каза, че очаква икономиката да се справи сравнително добре през 2022 г., дори ако пазарът се сблъска с някои пречки. По същия начин Полсен каза, че икономиката е достатъчно силна, за да издържи на повишаване на лихвените проценти, което ще повиши лихвите по заемите в широк спектър от потребителски продукти. Въпреки това той каза, че смята, че корекцията ще дойде през втората половина на годината, тъй като повишаването на лихвите продължава.

Но Лиза Шалет, главен инвестиционен директор в Morgan Stanley Wealth Management, каза, че смята, че пазарните турбуленции ще бъдат по-изразени, дори когато икономиката расте.

Пазарите излизат от продължителен период на „дълъг спад на реалните лихвени проценти, което позволи
акциите да се освободят от икономическите основи и техните множители цена/печалба да се разширят“, каза Шалет в доклад за клиенти.

„Сега приключва периодът на понижаване на лихвените проценти на захранваните фондове, който започна в началото на 2019 г., което би трябвало да позволи на реалните лихвени проценти да се повишат от исторически отрицателни ниски нива. Тази промяна вероятно ще отприщи нестабилност и ще предизвика промени в лидерството на пазара“, добави тя.

Инвеститорите ще разгледат по-отблизо мисленето на Фед по-късно тази седмица, когато в сряда ще бъдат публикувани протоколи от декемврийското заседание на FOMC. От особен интерес за пазара ще бъдат дискусиите не само относно темповете на повишаване на лихвите и решението за намаляване на покупките на активи, но и кога централната банка ще започне да намалява баланса си.

Въпреки че Фед възнамерява да спре напълно покупките през пролетта, той ще продължи да реинвестира постъпленията от настоящите си активи, което ще поддържа баланса около текущото му ниво от 8.8 трилиона долара.

Икономистът на Citigroup Андрю Холенхорст очаква намаляването на баланса да започне през първото тримесечие на 2023 г.