„Материален риск“ надвисва над акциите, докато инвеститорите са изправени пред „второто действие“ на мечия пазар

„Те бавно разбраха, че ценовата мощ и оперативните маржове, които достигнаха най-високите си стойности през последните две години, са неустойчиви“, каза тя. „Дори и без рецесия, средното връщане на печалбите през 2023 г. означава спад от 10% до 15% спрямо настоящите оценки.“

Безпрецедентните парични и фискални стимули по време на агонията на пандемията доведоха до това, че най-големите американски компании записаха рекордни оперативни маржове, които бяха със 150 до 200 базисни пункта над нормите, наблюдавани през последното десетилетие, според Шалет. 

Виж: Дивите колебания на фондовия пазар поставят печалбите на фокус, тъй като инфлацията смазва надеждите на Фед за „основа“

Тя каза, че печалбите на компаниите сега може да бъдат застрашени от забавяне на растежа, с „изкривяване на търсенето към услуги“ след изтегляне към стоки по-рано през пандемията и вероятно обръщане на „изключително силна“ ценова мощ, докато Фед се бори с растящата инфлация с лихви- повишаване на лихвите.

„Такива рискове все още не са отхвърлени в консенсуса за 2023 г., което представлява съществен риск за акциите за остатъка от годината“, каза Шалет.

Въпреки че много сектори отхвърлиха потенциалния спад в печалбите за 2023 г. от настоящите прогнози, които биха могли да предизвикат насрещни ветрове дори и без рецесия, „акциите с мега капитализация на вековния растеж, които доминират индексите на пазарната капитализация, не го направиха“, предупреди тя. „И тези индекси са мястото, където рискът се преоценява в последните етапи на мечия пазар.“

Главният стратег на акциите на Morgan Stanley в САЩ Майк Уилсън оценява до 11% спад от консенсусните прогнози, като неговата базова прогноза за печалба на акция за S&P 500 за 2023 г. е $212, според бележката на Шалет. 

Американските акции се повишиха в понеделник, като основните фондови бенчмаркове се търгуваха рязко нагоре следобед, след потъващ петък на фона на опасенията за инфлацията в началото на сезона на печалбите. S&P 500
SPX,
+ 2.65%
се повиши с 2.7% в следобедната търговия, докато Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.86%
спечели 1.9%, а технологично тежкият Nasdaq Composite скочи с 3.5%, показват данните на FactSet, последна проверка. 

На пазара на облигации лихвите по държавните облигации се търгуваха малко по-ниски в понеделник следобед, след като 2-годишната доходност достигна 15-годишен връх, а 10-годишната доходност достигна 14-годишен връх в петък, според пазарните данни на Dow Jones. Двугодишната доходност приключи миналата седмица на 4.507%, най-високото ниво от 8 август 2007 г. въз основа на нивата от 3:10 източно време, докато 4.005-годишната лихва се покачи до 15% за най-високия си процент от 2008 октомври XNUMX г.

Доходността по 10-годишната хазна
TMUBMUSD10Y,
4.015%
падна с около 1 базисен пункт в понеделник следобед при около 4%, докато двугодишната доходност
TMUBMUSD02Y,
4.443%
падна с около пет базисни пункта до около 4.45%, показват данните на FactSet, при последна проверка.

Междувременно, тъй като инвеститорите капитулираха пред по-високи инфлация, „върховите лихвени проценти се повишиха агресивно на фючърсния пазар на фондовете, като крайната лихва сега е близо 5%, агресивна позиция, която намирисва на „пикова хищност“, според бележката на Morgan Stanley.

„Критично важно е, че въпреки че пазарът все още ценообразува 1.5 намаления през 2023 г., процентът на захранваните фондове за януари 2024 г. се оценява на 4.5%, удобни 100 базисни пункта над нашата прогноза“ за основната инфлация, измерена чрез индекса на потребителските цени, пише Шалет.

„Помислете за фиксиране на солидна краткосрочна доходност в облигации и укрепване на позиции в акции с висок растеж, изплащащи дивиденти“, каза тя. „Краткосрочните държавни облигации изглеждат привлекателни, особено защото доходността е повече от 2.5 пъти по-висока от доходността от дивиденти на S&P 500.“