Мета платформи, Nucor и 11 други акции с висока възвръщаемост на собствения капитал

Измерване на рентабилността според спечеленото от акционерите

Възвръщаемостта на собствения капитал е популярна мярка за рентабилност и съвършенство на корпоративното управление. Мярката се определя чрез разделяне на годишната печалба на фирмата на собствения капитал. Това свързва печалбите, генерирани от една компания, с инвестицията, която акционерите са направили и задържали във фирмата. Собственият капитал на акционера е равен на общите активи на фирмата, намален с всички нейни дългове и пасиви. Известен също като акционерен капитал, собствен капитал или дори просто собствен капитал, той представлява дял от собствеността на инвеститорите в компанията. Известна е още като балансовата стойност на компанията.

Уорън Бъфет смята, че е положителен знак, когато една компания е в състояние да спечели над средната възвръщаемост на собствения капитал. Бъфет вярва, че успешната инвестиция в акции е резултат преди всичко от основния бизнес; стойността му за собственика идва преди всичко от способността му да генерира печалби с нарастващи темпове всяка година. Бъфет разглежда използването от ръководството на собствения капитал, търсейки мениджмънт, който е доказал способността си да използва собствен капитал в нови начинания за печелене на пари или за обратно изкупуване на акции, когато те предлагат по-голяма възвръщаемост. Ако печалбите са правилно реинвестирани в компанията, приходите трябва да се повишат с течение на времето и оценката на цената на акциите също ще се повиши, за да отразява нарастващата стойност на бизнеса.

Възвръщаемостта на собствения капитал показва колко са спечелили акционерите за инвестицията си в компанията. Годишният нетен доход от $100 милиона, създаден на база $300 милиона в собствения капитал на акционера, е много добър ($100 ÷ $300 = 0.30, или 30%). Въпреки това, 100 милиона долара годишен нетен доход спрямо 3 милиарда долара в собствения капитал ще се считат за относително лоши (100 ÷ 3,000 долара = 0.03, или 3%). Като цяло, колкото по-висока е възвръщаемостта на собствения капитал, толкова по-добре. Възвръщаемостта на собствения капитал над 15% е добра, а цифрите над 20% се считат за изключителни. Въпреки това е важно да се сравни възвръщаемостта на собствения капитал със средните за цялата индустрия, за да се получи истинско усещане за значимостта на съотношението на компанията.

Дефинирана възвръщаемост на собствения капитал

Възвръщаемостта на собствения капитал може просто да бъде посочена като нетен доход, разделен на собствения капитал на акционерите. Въпреки това възвръщаемостта на собствения капитал може да се раздели на три компонента: марж на нетната печалба, оборот на активи и финансов ливъридж. Умножаването на тези три компонента заедно води до възвръщаемост на собствения капитал.

Маржът на нетната печалба – нетният доход, разделен на продажбите – отразява колко ефикасна е фирмата в операциите, администрацията, финансирането и данъчното управление на долар от продажби. Повишаването или подобряването на маржа на печалбата с течение на времето се превръща в увеличение на приходите за дадено ниво на продажби.

Оборотът на активите - продажбите, разделени на общите активи - показва колко добре една компания използва своята база от активи, за да реализира продажби. Лошо внедрените или излишните активи водят до нисък оборот на активите, който неблагоприятно отразява възвръщаемостта на собствения капитал и рентабилността.

Умножаването на маржа на печалбата и оборота на активите заедно води до възвръщаемост на активите (ROA). Фирмата може да увеличи своята възвръщаемост на активите и по този начин възвръщаемостта на собствения капитал, като увеличи своя марж на печалба или своята оперативна ефективност, измерена чрез оборота на нейните активи. Маржовете се подобряват чрез намаляване на разходите спрямо продажбите. Обръщаемостта на активите може да се подобри чрез продажба на повече стоки с дадено ниво на активи. Това е причината компаниите да се опитват да продадат активи (операции), които не генерират висока степен на продажби спрямо стойността на активите, или активи, които намаляват генерирането на продажби. Когато изследвате маржовете на печалба или оборота на активи, е важно да вземете предвид тенденциите в индустрията и да ги сравните с това как се справя една компания в своята индустрия.

Финансовият ливъридж допълва уравнението за възвръщаемост на собствения капитал. Финансовият ливъридж – общите активи, разделени на собствения капитал на обикновения акционер – показва степента, до която фирмата е била финансирана чрез дълг, за разлика от източниците на собствен капитал. Колкото по-голяма е стойността на този коефициент на ливъридж, толкова по-голям е финансовият риск на фирмата, но и толкова по-голяма е възвръщаемостта на собствения капитал. Ако собственият капитал е малък в сравнение с дълга, тогава генерираните печалби ще доведат до висока възвръщаемост на собствения капитал, ако фирмата е печеливша. Рискът с високите нива на дълг е, че една компания няма да генерира достатъчно паричен поток, за да покрие лихвените плащания по време на трудни времена.

Дългът увеличава въздействието на печалбата при възвръщаемост и през добрите, и в лошите години. Когато съществуват големи разлики между възвръщаемостта на активите и възвръщаемостта на собствения капитал, инвеститорът трябва да проучи внимателно съотношенията на ликвидност и финансов риск.

Идеалната фирма би поддържала висок марж на нетната печалба, би използвала ефективно активите и би направила всичко с нисък риск, което се отразява от нисък финансов ливъридж. Ключът в работата с възвръщаемостта на собствения капитал е изследването и разбирането на взаимодействието между детерминантите на съотношението.

Изпълнение на възвръщаемостта на AAII на екрана на собствения капитал

Основната цел на екрана за възвръщаемост на собствения капитал AAII е да идентифицира компании с постоянно висока възвръщаемост на собствения капитал. На второ място, подходът включва характеристики за филтриране на фирми с високи нива на дълг, ниски маржове и нисък оборот на активи спрямо медианите на индустрията. Екранът за възвръщаемост на собствения капитал AAII е възнаграден от Уолстрийт, възвръщайки 12.1% от началото през 1998 г., докато индексът S&P 500 се връща с 6.6% годишно за същия период.

Подходът започва с търсене на компании, работещи с възвръщаемост на собствения капитал 1.5 пъти тяхната медиана в съответната индустрия през последните 12 месеца и всяка от последните пет фискални години. Този екран помага да се разкрият компании, чието ръководство постоянно генерира най-високи печалби от собствения си капитал. Стратегията за възвръщаемост на собствения капитал AAII не просто проверява за компании с нива на възвръщаемост на собствения капитал от 20% или по-високи, а вместо това търси съотношения, които са високи в сравнение с индустриалните норми, за да подчертае фирмите, превъзхождащи своите колеги.

Акции, преминаващи през екрана за възвръщаемост на собствения капитал (класирани по възвръщаемост на собствения капитал)

Както беше обсъдено по-горе, възвръщаемостта на собствения капитал се влияе от рентабилността, ефективността и ливъриджа. Следователно, следващият набор от екрани търси компании, превъзхождащи своите колеги в тези области. Първо, подходът за възвръщаемост на собствения капитал на AAII изисква нетният марж на фирмата (нетният доход, разделен на продажбите) да надвишава медианата на индустрията през последните четири тримесечия (следващи 12 месеца). Маржът на нетната печалба разглежда крайната рентабилност. Фирмите, превъзхождащи своите връстници, превръщат по-висок процент от продажбите в печалби.

След това екранът гарантира, че оборотът на активите (продажбите, разделени на общите активи) за една фирма надвишава медианата на индустрията през последните четири тримесечия. Обръщането на активи помага да се измери ефективността на използването от фирмата на нейната база от активи. Фирмите, които превъзхождат своите аналози, генерират по-високи нива на долари от продажби за дадено ниво на активи.

Подходът също така уточнява, че когато се разглежда финансовият ливъридж на фирмите, съотношението на общите задължения към общите активи в края на последното тримесечие е под медианата на индустрията. Висока възвръщаемост на собствения капитал може да бъде постигната чрез наличието на много висок размер на дълга и следователно много нисък собствен капитал на акционера. В такъв случай възвръщаемостта на собствения капитал би била висока, но рискова. Финансовият ливъридж увеличава възвръщаемостта, но също така увеличава риска. Фирмите с висок ливъридж имат по-променливи печалби. Приемливите нива на дълг варират от индустрия до индустрия. По-стабилните индустрии като комуналните услуги могат удобно да носят повече дългове в своите баланси, отколкото нестабилните индустрии като петрол и газ. Чрез сравняване на нивата на задълженията с медианите на индустрията, екранът AAII Възвръщаемост на собствения капитал взема под внимание разликите в индустрията.

За да се осигури някакво основно ниво на растеж, стратегията изисква положителни печалби и ръст на продажбите през последните 12 месеца. Той също така изисква петгодишните исторически темпове на растеж на компанията в печалбите и продажбите да надвишават съответните им медиани в индустрията. Подходът не търси специално високи абсолютни нива на растеж, а само признаци, че фирмите се разширяват по-бързо от своите връстници.

Екранът за възвръщаемост на собствения капитал AAII също изисква акциите да бъдат листвани на борса, за да се гарантира ликвидност за търговия. Следователно акциите, които търгуват извън борсата (OTC), са изключени. Поради техния специален характер, екранът също така изключва инвестиционни тръстове в недвижими имоти (REIT), затворени фондове и американски депозитарни разписки (ADR).

_____

Запасите, отговарящи на критериите на подхода, не представляват списък с препоръчителни или „купуващи“. Важно е да се извърши надлежна проверка.

Ако искате предимство в цялата тази нестабилност на пазара, станете член на AAII.