Micron заслужава по-добро. Защо акциите са покупка

Преди да стигнем до случая за акциите на Micron (тикер: MU), нека разгледаме няколко основни положения, които често се губят в разговора за полупроводници. Micron произвежда два вида чипове. Има DRAM, акроним за динамична памет с произволен достъп, която е важна благодарение на нейната „нестабилна“ природа. Данните се намират в DRAM мимолетно на път за някъде другаде. Необходим е за повечето видове компютри, включително компютри, сървъри, смартфони и различни други устройства. Но изключете захранването и данните са изчезнали.

И тогава има NAND или флаш памет. NAND не е акроним; това е цифрова логика, която говори за „НЕ И“. Важното е, че NAND паметта е „енергийна“, така че съхраняването на данни не изисква постоянно захранване. NAND се използва в неща като твърдотелни устройства, карти с памет и USB памет.

За да направите DRAM или NAND, имате нужда от големи, скъпи фабрики за чипове. В DRAM има само трима основни играчи -

Samsung Electronics (005930. Корея),

SK Hynix (000660.Корея) и Micron. Пазарът на NAND включва тези DRAM играчи плюс съвместно предприятие, собственост на

Western Digital (WDC) и японската Kioxia.

Пазарът на паметта има малък брой играчи, които се занимават с ограничени доставки, нарастващо търсене и геополитически сътресения, така че е уязвим от краткосрочни промени в настроенията. През последните седмици цените на NAND чиповете скочиха след прекъсване в две фабрики, управлявани от предприятието Kioxia/Western Digital. Цени за някои стоки, използвани в производството на чипове с памет—неонов газ, по-специално— се увеличиха след нахлуването на Русия в Украйна. И някои инвеститори се притесняват, че забавянето на растежа на компютрите след пандемия може да отслаби търсенето и цените на натиск както за NAND, така и за DRAM.

Всичко това е вярно и не е важно. Микрон миналата седмица отчетени резултати за второто си фискално тримесечие, което комфортно надмина собствените си перспективи за приходи, печалби и маржове. Компанията също така предложи фискални насоки за третото тримесечие, които надхвърлиха очакванията на Уолстрийт. За тримесечието на май Micron прогнозира приходи от 8.7 милиарда долара, което е ръст от 17%, което е доста по-напред от стария консенсус на анализаторите от 8.1 милиарда долара.

В интервю от миналата седмица Сумит Садана, главен бизнес директор на Micron и изпълняващ длъжността главен финансов директор, каза, че търсенето от компютърната индустрия остава силно. Докато Micron вижда плоски продажби за компютри през календара 2022 г., Садана отбеляза, че смекчаването на потребителското търсене се компенсира от растежа на корпоративните компютри, които обикновено имат повече памет от потребителските лаптопи.

Садана каза, че най-голямата възможност за Micron идва от автомобилния сектор. В преминаване към електрически превозни средства— и по-нататък, колите с поне известно ниво на автономия — ще направят чиповете с памет много по-висока част от списъка с материали в бъдещите автомобили.

Садана казва, че някои електромобили вече изискват до 750 долара чипове с памет на автомобил – около 15 пъти повече памет, използвана в конвенционален автомобил, задвижван с газ. Преминаването към електромобили, казва той, трябва да бъде „невероятно мощен попътен вятър за години напред“.

Той не е единственият, който мисли така. В доклад, публикуван в петък, McKinsey прогнозира, че цялостната полупроводникова индустрия ще достигне $1 трилион продажби през 2030 г., в сравнение с $600 милиарда през 2021 г. McKinsey прогнозира, че автомобилният сектор ще бъде 13% до 15% от общите продажби на чипове до 2030 г. от 8% през 2021 г.

Ондрей Буркаки, ​​който ръководи глобалната практика на McKinsey в областта на полупроводниците, казва, че очакваният скок в търсенето на автомобилната индустрия не предполага внезапен тласък на производството - той моделира продажбите на единици ще останат на около 100 милиона годишно. И той не очаква скоро пристигането на напълно автономен. За това, казва той, ще трябва да изчакате до 2035, 2040 или може би повече.

Но Burkacky вижда бързо преминаване към електрически превозни средства – той очаква електромобилите да бъдат 30% до 40% от общото производство до 2030 г. И той предвижда нарастващо приемане на интензивни с памет технологии за подпомагане на водача, като асистент за паркиране и известия за напускане на лентата. Той също така очаква да види увеличено използване на сложни цифрови дисплеи в пилотската кабина. Всичко се допълва, смята Буркаки, ​​до удвояване на стойността на долара в чипове на автомобил до края на десетилетието.

Една добра част от това ще дойде под формата на повишена памет. Садана казва, че Micron вече вижда някои коли с колкото терабайт NAND, същото количество място за съхранение в

ябълкаЕ най-мощният iPhone.

И така, ето една компания със силни перспективи за растеж, огромна възможност за нововъзникващи пазари и водеща технология и какво струва на инвеститорите? Не много. Акциите на Micron се търгуват за около два пъти очакваните приходи за фискалната 2023 г. и около 6.5 пъти очакваните печалби за фискалната 2023 г.

Сравнете това с

Qualcomm (QCOM) при 12 пъти печалба напред,

Intel (INTC) на 13 пъти,

Advanced Micro Devices (AMD) на 23 пъти и

Nvidia (NVDA) на 40 пъти. Приходите на Micron през следващата година ще бъдат почти равни с тези на Nvidia, но имат около една осма от пазарната стойност.

Междувременно акциите на Micron са поевтинели с 16% за година до момента. За инвеститорите това е запомняща се възможност за покупка.

Пиши на Ерик Дж. Савиц в [имейл защитен]