Дългоочакваното завръщане на сделката на Miner Rio Tinto е в неопределеност

(Bloomberg) — Минният гигант Rio Tinto Group открива, че дългоочакваното му завръщане към сключването на голяма сделка без безсрамните разходи от миналото му се оказва предизвикателство.

Най -четени от Bloomberg

Нейната оферта за повече от 3 милиарда долара за закупуване на останалата част от Turquoise Hill Resources Ltd. и за увеличаване на експозицията й към масивно находище на мед в Монголия на практика беше отложено. Rio се бореше да спечели подкрепата на инвеститорите, принуждавайки го да предложи необичайни условия на най-упоритите отказници, които изглеждаха достатъчни за приключване на сделката.

Но в рамките на дни канадските регулатори се заеха със страничната сделка, принуждавайки Turquoise Hill да отложи гласуването на акционерите.

Сливанията и придобиванията са чувствителна тема в Рио. Катастрофални сделки преди повече от десетилетие почти потопиха компанията, костваха поста на бивш главен изпълнителен директор и доведоха до регулаторни разследвания. И все пак има признание в минната фирма номер 2 в света, че тези проблеми са хвърляли сянка твърде дълго.

Септемврийската оферта на Рио да изкупи 49% дял в Turquoise Hill, който все още не притежава - при подобрени условия от оферта по-рано през годината - има много смисъл за връщане към големи сделки.

Това ще позволи на компанията да консолидира контрола върху медната мина Oyu Tolgoi, която може да стане една от най-големите в света. Металът е сред предпочитаните суровини в Рио и съществена част от глобалния зелен натиск - и след като подземният компонент на мината бъде завършен, това ще помогне на производителя да намали изоставането от най-големите си конкуренти в медта.

Плюс това, сделка по-рано тази година с монголското правителство премахна голяма част от политическия риск около Oyu Tolgoi. Най-важното е, че сделката ще покаже също, че изпълнителният директор Якоб Стаусхолм може да осигури растеж, без да унищожава стойността на акционерите.

Историята продължава

„Рио не е толкова диверсифициран като своите връстници и способността да се развива далеч от желязна руда просто не е налице без сделки“, каза анализаторът на Liberum Бен Дейвис. „Ако ви е трудно да сключвате сделки като тази, това не вещае нищо добро.“

Сделка с акционер

Въпреки спечелването на одобрението на борда за септемврийската оферта, Pentwater Capital Management LP и SailingStone Capital Partners LLC — които заедно държат около 16% от акциите на Turquoise Hill — се противопоставиха на сделката на основание, че тя подценява Turquoise Hill. Влиятелна консултантска фирма също повтори това мнение.

Рио контрира това, като предупреди, че ако акционерите на Turquoise Hill не приемат офертата, те ще трябва да натрупат милиарди през следващите две години, за да финансират развитието на Oyu Tolgoi.

Тъй като Рио беше изправен пред поражение, гласуването беше оттеглено в последния момент. След това сключи странична сделка със SailingStone и Pentwater, при която двамата инвеститори се съгласиха да задържат гласовете си в замяна на 34.40 канадски долара на акция – доста под офертната цена от 43 канадски долара – с арбитражен процес за определяне на крайна цена.

Ходът означаваше, че инвеститорите, които се въздържат, няма да трябва да се откажат, като същевременно позволят сделката да се осъществи, всичко това без Rio да повиши офертата си и също така да избегне масово размита емисия с права.

Това обаче разгневи някои миноритарни акционери, които смятаха, че SailingStone и Pentwater ще получат по-добра сделка. Базираната на Бахамските острови Caravel Capital подаде жалба до регулатора на ценните книжа на Квебек, а фонд мениджърът на Caravel Джеф Банфийлд каза, че други, по-големи акционери са отправили подобни оплаквания.

Изправен пред натиска на инвеститорите, регулаторът на ценните книжа на Квебек поиска от Turquoise Hill да отложи гласуването за придобиване за неопределено време, докато проучва дали споразумението е законно, внасяйки нова несигурност в сделката.

Най-добра оферта

Рио многократно е казвал, че е направил най-добрата си и последна оферта за Turquoise Hill. Вътрешни лица от Рио казват, че мнението в компанията е ясно, че доверието в нея ще пострада, ако се повиши офертата.

Катастрофалните минали сделки подчертават важността на тази достоверност.

В разгара на стоковия суперцикъл през 2007 г. Rio влезе във война за наддаване с Vale SA и Alcoa Inc. за канадския производител на алуминий Alcan Inc. Това издуха и двамата от водата с предложение за 38 милиарда долара в брой, което доведе до спираловиден растеж на дълга му. Описана като най-лошата сделка в историята на минното дело, тя се влоши, тъй като търсенето на алуминий спадна по време на световната финансова криза и китайското предлагане наводни пазара.

Това принуди Рио да вземе почти 30 милиарда долара отписвания и в крайна сметка коства поста на изпълнителния директор по това време.

След това през 2011 г. Рио купи мозамбикския производител на въглища Riversdale Mining Ltd. за 3.7 милиарда долара в прибързана сделка. Но не успя да развие проекта, както беше планирано, и звеното беше продадено за 50 милиона долара след огромни обезценки.

Rio прекара голяма част от последното десетилетие в успокояване на акционерите с рекордни дивиденти, като се съсредоточи върху правенето на пари от разтегнатите си мини за желязна руда. И все пак новият председател Доминик Бартън каза, че нежеланието за сливания и придобивания е имало цена.

Много добри предложения от компанията бяха пропуснати поради опасения от обратна реакция на инвеститорите, каза той миналия месец, добавяйки, че бордът ще участва в сключването на сделки занапред.

Най -четени от Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP