(Bloomberg) — След като предизвика продължило години изселване на чуждестранни инвеститори от китайските пазари, президентът Си Дзинпин изглеждаше така, сякаш е разбил формулата, за да съживи икономиката си и да привлече обратно глобалните фондове.
Най -четени от Bloomberg
Публичното завръщане на Китай от Covid Zero в края на миналата година беше придружено от реч на Си, който внуши на висши служители важността на привличането и задържането на средства от чужбина. Изречена зад затворените врати на Централната икономическа работна конференция през декември – и публикувана изцяло този месец – речта предвещава поредица от благоприятни за пазара обрати за силно засегнати сектори като имоти и големи технологии – както и решителна промяна в тон от регулаторите и държавните медии.
Резултатът беше световно покачване на акциите в Хонконг, рекордна серия от печалби за китайския дълг в нежелани долари и най-силната инерция от пет години насам за юана. Стратезите от Уолстрийт препоръчаха активите на страната. Един паричен мениджър го описа като „най-лесната“ търговия в света и дори дългогодишни скептици като Morgan Stanley се съгласиха, че е време за покупка.
Но само два месеца след началото на 2023 г. тази нова търговия е в застой. Хедж фондовете, които се натрупаха в ралито в края на миналата година, бързо намаляват риска. Основните борсови индекси в Хонконг паднаха с повече от 10% от върховете си през януари. Изтичането на облигации се възобнови. И има малко последващи резултати от стабилните, дългосрочни институционални играчи, които Си иска да привлече.
New Era
„Повечето пазарни участници, с които разговаряме, не вярват, че Китай ще се върне към фокуса, какъвто беше през ерата преди търговската война“, каза Джон Витаар от Pictet Asset Management. „В крайна сметка всичко се свежда до видимостта – относно политиката, печалбите и геополитиката.“
Паричните мениджъри, които искат Китай да възстанови доверието, получават смесени регулаторни послания от правителство, което е насочило фокуса си обратно към геополитиката. Съперничеството между суперсилите се разрасна до нива, наблюдавани за последно в първите дни на администрацията на Тръмп - и инвеститорите са изложени на риск отново да бъдат хванати по средата. Съществува също опасение, че по-голямата изпълнителна власт на Си повишава риска от грешна политическа стъпка.
Базираният в Сингапур Withaar, ръководител на Pictet за специални ситуации в Азия, каза, че неговият екип е решил значително да намали риска за Китай в средата на 2021 г. поради действията на Си срещу компаниите за технологични и онлайн уроци. Фондът за дълги и къси акции Pictet, който той управлява, поддържа ниска експозиция към страната оттогава.
Недоверието към правителството на Си е особено остро сред инвеститорите от САЩ, като се има предвид неговата консолидация на властта през октомври и преследването на програма за „общ просперитет“, която отприщи регулаторните репресии.
Джеймс Флетчър, основател на Ethos Investment Management в Солт Лейк Сити, каза, че ще бъде предпазлив през следващите две до пет години, добавяйки, че геополитическото напрежение и тежката ръка на правителството ще продължат да бъдат норма. Подобни опасения бяха подчертани от неотдавнашни съобщения, че Си ще хвърли с парашут ключови сътрудници, които да ръководят централната банка.
„Ние инвестираме в среда с по-ниски проверки и баланси и по-висока консолидация на властта, което според нас означава по-висок регулаторен риск“, каза той.
Базираната в Санта Моника Белита Онг, председател на Dalton Investments, каза, че нейната фирма е купила някои китайски акции в края на миналата година след резките загуби на пазара, но отново се е продала.
„Предприемачите биват наказвани за говорене и креативността е потискана“, каза Онг по Bloomberg TV този месец. „Тези неща наистина ни затрудняват да инвестираме в Китай.“
Министерството на финансите наскоро призова държавните фирми да избягват четирите най-големи международни счетоводни фирми, което допълнително ще отдалечи чужденците от корпоративния пейзаж на Китай. А изчезването на високопоставен инвестиционен банкер този месец добави нови съмнения относно това дали репресиите на Си срещу частните предприятия са приключили.
Сагата с предполагаемия китайски шпионски балон, свален от САЩ, подчертава нарастващото несъответствие в усилията на Си да привлече обратно инвеститори от страни, които са негови преки стратегически съперници. Скоро след като балонът беше идентифициран да кръжи над военни инсталации в Монтана, администрацията на Байдън разшири своя черен списък с китайски субекти, на които е забранено да купуват американски стоки.
Броят на ограниченията върху китайските ценни книжа, които американците имат право да притежават, също се увеличава и Пекин не отстъпва в санкциите си срещу американски фирми.
Всичко това означава, че дори когато политиците в Пекин предприемат по-смели стъпки за укрепване на икономиката, доверието на пазара остава нестабилно. Има продължителна резервираност за пренасочване към страната в дългосрочен план, което разкрива точно колко щети са нанесли травмите от последните две години на доверието в Китай в чужбина.
Надявайки се на прагматизъм
Карине Хирн от базираната в Швеция East Capital Asset Management, която видя, че стойността на активите на нейната фирма в Русия е заличена от войната в Украйна и последвалите санкции, не прогнозира нищо подобно на хоризонта за Китай.
Тя залага на това, че Си ще бъде прагматичен и ще направи растежа свой приоритет. Хирн обаче не отчита рисковете и добавя, че Китай и глобалните инвеститори са били в „неизследвана територия“ след регулаторната атака, която започна в края на 2020 г.
Ключът сега е „да се вслушваме в пазарната обратна връзка и да бъдем по-отзивчиви“, каза Патрик Лоу, който ръководи бизнеса за валутна търговия на Bank of America Corp. в Азиатско-тихоокеанския регион. „Сега стана сложно – веднъж ухапан, два пъти срамежлив.“
Има признаци, че властите се опитват.
Китайската комисия за регулиране на ценните книжа на 1 февруари потърси обществена обратна връзка относно проектоправилата за нови листвания на акции, преди да ги пусне. Той също така изясни политиките относно брокерските фирми, предлагащи трансгранични услуги. И имаше вълна от одобрения, дадени на глобални финансови фирми за пълноценно управление на техния бизнес на сушата в Китай.
Много може да зависи от опита на международните посетители, които сега отново посещават континентален Китай в значителни количества за първи път след пандемията, каза Шон Дебоу, главен изпълнителен директор на Eurizon Capital Asia.
Стратезите в Goldman Sachs Group Inc. прогнозират около 20% възвръщаемост на цените от китайските акции през следващите 12 месеца, въз основа на прогнозите за печалбата и оценката на фирмата.
Независимо от това, ще е необходим продължителен период на спокойствие както на регулаторния, така и на геополитическия фронт, за да се помогне за възстановяването на доверието, от което се нуждаят инвеститорите, според Жулиен Лафарг, главен пазарен стратег в частната банка на Barclays Plc в Лондон.
„Не мисля, че това непременно ще се случи в краткосрочен план“, каза той. „Лечебният процес ще отнеме много време.“
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/mistrust-xi-endangers-one-wall-220000641.html