Moody's понижава рейтинга на Египет, тласкайки облигациите още повече към статуса на боклуци

Moody's Investors Service понижи кредитния рейтинг на Египет от B2 на B3 на 7 февруари, тласкайки северноафриканската страна още повече в територията на нежеланите облигации или неинвестиционен клас.

Рейтинговата агенция заяви, че египетската икономика е все по-уязвима към крехките глобални условия, докато правителството се опитва да премине към по-експортно ориентиран модел на растеж, в който частният сектор играе много по-голяма роля, подкрепен от режим на гъвкав обменен курс.

Администрацията на президента Абдел Фатах Ел-Сиси, който пое властта след военен преврат през юли 2013 г., се съгласи на редица икономически реформи в рамките на 3-месечен пакет за подкрепа от 46 милиарда долара с Международния валутен фонд (МВФ) оповестен през декември. Наред с гъвкавия обменен курс, това включва намаляване на ролята на държавата в икономиката.

Moody's каза, че подобни промени трябва да помогнат за привличане на капиталови потоци и намаляване на уязвимостта на Египет, но предупреди, че „тези мерки в крайна сметка ще отнеме време“ и добави, че „независимо от ясния ангажимент за напълно гъвкав обменен курс, капацитетът на правителството да управлява последиците за инфлацията и социалната стабилност тепърва ще се установяват”.

Ликвидните валутни резерви на Египет са паднали до 26.7 милиарда долара до края на декември, което е спад от 29.3 милиарда долара през април 2022 г., според Moody's, докато нетните чуждестранни задължения са се увеличили от 13 милиарда долара на 20 милиарда долара през същия период от време. Кайро също е изправен пред някои големи изисквания за обслужване на дълга в близко бъдеще, с 20.4 милиарда долара, дължими през фискалната 2024 година и 23.2 милиарда долара през следващата година.

За да покрие задълженията си, правителството планира да събере около 9 милиарда долара чрез продажба на държавни активи и също така се очаква да събере около 5 милиарда долара от официални кредитори в допълнение към 3 милиарда долара, предоставени от МВФ.

Удари на системата

Понижаването на рейтинга от Moody's следва бурен период за египетската икономика, която беше силно засегната от загубата на жизненоважни приходи от туризъм по време на пандемията Covid-19, последвана бързо от рязко покачване на вносното зърно и цените на горивата в резултат на инвазията на Русия в Украйна през февруари миналата година.

Египетският паунд загуби почти 50% от стойността си спрямо долара през последната година в резултат на три девалвации, последната от които през януари. Падащата египетска лира доведе до висока инфлация, която достигна петгодишен връх от над 21% през декември. Цените на храните се покачиха още по-бързо - с 37%.

След време по-ниската стойност на паунда трябва да направи египетския износ по-конкурентоспособен и, ако програмата за реформи проработи, това също може да повиши доверието в икономиката, като по този начин спомогне за привличането на така необходимите инвестиции в чуждестранна валута. Държавите от Съвета за сътрудничество в Персийския залив (GCC) като Саудитска Арабия, Кувейт, Катар и ОАЕ са били ключови инвеститори в миналото и отново се смятат за най-вероятно да се включат в бъдещи сделки.

Опитът от миналото обаче показва, че известна предпазливост може да е оправдана относно способността на египетското правителство да приложи обещаните от него реформи и да привлече инвеститори.

Callee Davis, анализатор за Египет в Oxford Economics, каза, че „виждаме промяна по отношение на естеството на финансирането, което GCC е готов да предостави. В замяна на тяхното финансиране изглежда, че GCC иска по-незабавна и осезаема възвръщаемост. Това до голяма степен ще бъде постигнато чрез закупуване на египетски държавни активи съгласно по-широкия план на египетското правителство за продажба на държавни предприятия. Въпреки това, тези видове инвестиции са обект на глобални икономически условия, а също така са обект на повече бюрократични и регулаторни пречки, което увеличава вероятността те да бъдат отложени."

Moody's също предупреди, че вкоренените интереси могат да забавят програмата за реформи. „Съществуването на лични интереси в рамките на публичния сектор също носи рискове за прилагането, както се подчертава от закъсненията в предварително предвидените програми за продажба на активи“, се казва в съобщението за рейтингови действия.