Усилията за намаляване на рисковете в рамките на почти 24 трилиона щатски държавни облигации, най-дълбокият и най-ликвиден пазар на ценни книжа в света, по ирония на съдбата създават тревога сред играчите на пазара.
Безпокойството е съсредоточено върху концепцията за централен клиринг, метод, използван за намаляване и управлявайте рисковете на финансовите пазари. През септември, Ценните книжа и борсите предложени правила, които биха наложили централен клиринг на голяма част от транзакции на Министерството на финансите. Само малък процент от тези транзакции са преминали централизиран клиринг през последните години.
Най-голямото безпокойство относно централния клиринг е цената на участието в него, според панелна дискусия на Конференцията на пазара на съкровищни ценни книжа на САЩ през 2022 г., проведена във Федералния резерв на Ню Йорк в сряда. Въпреки че участниците в панела като цяло се съгласиха, че усилията ще помогнат за подобряване на устойчивостта на пазара на държавни облигации, те казаха, че някои играчи може да не са в състояние да поемат допълнителните разходи и че не е ясно колко добре ще работи системата за централен клиринг по време на периоди на сътресения.
„Разходите за транзакции на пазара на държавни облигации ще се повишат и като дилъри ние сме загрижени за това“, каза Кави Гупта, съ-ръководител на глобалната търговия с лихвени проценти и управление на портфейла на контрагента за BofA Securities. Въпреки че по-големите играчи могат да се адаптират, по-малките може и да не са и темата е „нещо, за което нашите клиенти активно говорят“.
Загриженост за ликвидност на пазара на съкровищата се подготвят от месеци, особено след като процесът на количествено затягане на Федералния резерв започна на висока скорост. През октомври, BofA Securities предупреди, че „крехкият“ пазар е изложен на риск от „мащабни принудителни продажби“ или изненада, която може да доведе до срив. И по-рано този месец, Фед потвърди опасения от ниска ликвидност в това, което исторически е било едно от най-стабилните ъгли на финансовата система.
Ликвидността се отнася до лекотата, с която ценните книжа могат да се купуват и продават, а липсата й означава, че транзакциите с държавни облигации не могат да се извършват безпроблемно, без значително да се отрази върху основните цени на държавния дълг. Изострянето на проблемите с ликвидността е напускането на големи, редовни купувачи и агресивните повишения на лихвените проценти на Фед за борба с инфлацията, които като цяло насърчиха инвеститорите да разпродават облигации тази година.
Ако разходите за транзакция на Treasurys станат непосилни за по-малките дилъри, тогава въпросът става „намалявате ли индиректно ликвидността“ за пазара, каза участникът в панела Лин Пашен, старши портфолио мениджър в Schwab Asset Management. „Това би било основната ми грижа.“ В допълнение, някои средства са необходими за инвестиране в Treasurys и може да се наложи допълнителни разходи да бъдат прехвърлени на акционерите, каза тя.
Джералд Пучи, младши, управляващ директор и глобален ръководител на репо в BlackRock
BLK,
каза, че се притеснява от нарастващите разходи за клиентите на пенсионния фонд на фирмата. „Мисля, че всеки вид централен клиринг, на маржа, е положителен“, но ако се предприеме твърде бързо, „може да бъде проблематичен“.
Доходността на повечето държавни облигации се понижи в сряда, въпреки силните данни за продажбите на дребно през октомври. 10-годишната ставка
TMUBMUSD10Y,
падна под 3.7%, изпращайки популярния показател на пазара на облигации за предстоящи рецесии до най-негативното ниво от повече от 40 години.
По-рано в сряда президентът на Федералния резерв на Ню Йорк Джон Уилямс каза на участниците в конференцията, че проблемите с ликвидността на пазара на държавни облигации имат потенциала да попречат на способността на централната банка да предава паричната политика на икономиката. Междувременно Нели Лианг, заместник-секретар по вътрешните финанси в Министерството на финансите, каза, че пазарът на UST трябва да бъде наблюдаван за уязвимости, предвид рисковете от потенциален шок.
Източник: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo