Инвестиционният ръководител на Morgan Stanley вижда скрита инфлационна заплаха в долари и стоки

Инвеститорите търсят отговори кога инфлацията ще намалее на фона на опасенията от предстояща рецесия. Като прогностици анализират данни и прогнози, Morgan StanleyMS
Главният инвестиционен директор Лиза Шалет вижда скрита заплаха, която може да изостри инфлационната картина: предимно незабелязана аномалия във връзката между долара и цените на суровините.

През по-голямата част от последния половин век силата на щатския долар беше обратно пропорционална на средната цена на стоките. Когато доларът се повиши и стана по-силен, цените на суровините като петрола и благородните метали паднаха и обратно, продукт на свещеното обозначение на щатския долар като резервна валута на света, което води до това, че повечето покупки на стоки се извършват с Американска валута.

Събитията с черния лебед на Covid-19 и произтичащите от него сътресения във веригата за доставки и руската инвазия в Украйна очевидно изхвърлиха този баланс и може да предвещават лоши новини за инфлацията. Когато тези два показателя отново станат свързани, резултатът може да бъде падащ долар, известен още като устойчива инфлация, въпреки спада на цените на суровините като петрола.

„Може да стигнем до момент през следващите три до шест месеца, когато доларът ще започне да отслабва на относителна база, тъй като икономиката на САЩ се забавя и когато други икономики и централни банки започнат да се затягат“, казва Шалет. „Възможно е да попаднем в сценарий, при който въпреки че Фед може да има известен успех в смачкването на търсенето [за стоки и услуги], ние може да не смачкаме инфлацията.

Това отделяне на долара и стоките се е случило само два пъти от 1966 г. През 1979 г. инфлацията надхвърли 14% и цените на златото се покачиха до над 850 долара за унция от по-малко от 50 долара преди няколко години. През 1980-те години на миналия век председателят на Фед Пол Волкър, който беше назначен от президента Картър, повиши лихвените проценти, безмилостно премести лихвите по федералните фондове до 20%, което доведе до рецесия, която срина инфлацията, както и цените на суровините, докато доларът се засили. През 2001 г. цените на суровините се повишиха, но с приемането на Китай в Световната търговска организация и наводнението на пазара на САЩ с евтини стоки, инфлацията беше държана под контрол.

Настоящата ситуация е резултат от предходно десетилетие, в което американските активи значително надминават световните активи, създавайки търсене на долари, както и защитна позиция в много икономики през последните няколко години, карайки други страни да купуват щатски долари.

Ако се случи отслабването на щатския долар, това може да означава неочакван доход за нововъзникващите пазари, които са имали по-слаби валути, особено тези, които са производители на стоки. Това въздействие вече се проявява с развиващите се пазари, превъзхождащи акциите на САЩ през месец юни, като Vanguard FTSE Emerging Markets ETF намаля с 2% този месец, докато S&P 500 е надолу с 4.9% през същия период от време. Според Шалет, развиващите се пазари не са превъзхождали акциите на САЩ от 2009 г. насам.

Докато Шалет наблюдава дали спад на цените на суровините или спад на стойността на щатския долар води до равновесие на тези две точки от данни, тя хвърли око на третата по големина икономика в света, Япония.

Японците са изправени пред собствената си валутна криза със слаба йена, която заплашва да изпрати страната в рецесия. Като един от най-големите купувачи на американски облигации, ако страната избере да намали тези покупки в отговор на влошаващата се икономическа картина, това може да насочи баланса към отслабването на долара, докато стоките остават скъпи.