„Нарастващият страх е, че нещо друго ще се счупи по пътя“: Инвеститорите на фондовия пазар гледат напред към данните за инфлацията на PCE на фона на притесненията на Фед за прекалено затягане

„Нарастващият страх е, че нещо друго ще се счупи по пътя, като целия пазар на държавни облигации на САЩ“, каза Ярдени.

Доходността на държавните облигации наскоро скочи, тъй като Фед вдигна своя референтен лихвен процент, оказвайки натиск върху фондовия пазар. В петък бързото им изкачване спря, тъй като инвеститорите усвоиха доклади, предполагащи, че Фед може да обсъди леко забавяне на агресивните повишения на лихвите в края на тази година.

Запаси скочи рязко в петък докато пазарът претегляше това, което се смяташе за потенциално начало на промяна в политиката на Фед, въпреки че централната банка изглеждаше готова да продължи пътя на големи увеличения на лихвените проценти тази година, за да ограничи нарастващата инфлация. 

Реакцията на фондовия пазар на Докладът на Wall Street Journal че централната банка изглежда готова да повиши лихвения процент на фондовете на Федералния резерв с три четвърти от процентния пункт следващия месец – и че служителите на Фед може да обсъдят дали да се повишат с половин процентен пункт през декември – изглеждаше прекалено ентусиазирано на Антъни Саглимбене, главен пазарен стратег в Ameriprise Financial. 

„Пожелано мислене“ е, че Фед се насочва към пауза в повишаването на лихвите, тъй като те вероятно ще оставят бъдещите повишения на лихвите „на масата“, каза той в телефонно интервю. 

„Мисля, че те се притиснаха в ъгъла, когато оставиха лихвените проценти на нула през цялата миналата година“, докато купуват облигации при така нареченото количествено облекчаване, каза Саглимбене. Докато високата инфлация остава стабилна, Федералният резерв вероятно ще продължи да повишава лихвите, като същевременно признава, че тези повишения действат със закъснение - и биха могли да нанесат "повече щети, отколкото искат", опитвайки се да охладят икономиката.

„Нещо в икономиката може да се счупи в процеса“, каза той. „Това е рискът, в който се намираме.“

"разгром"

По-високите лихвени проценти означават, че вземането на заеми струва повече на компаниите и потребителите, което забавя икономическия растеж на фона на засилените страхове, че САЩ са изправени пред потенциална рецесия през следващата година, според Саглимбене. Безработицата може да се повиши в резултат на агресивните повишения на лихвените проценти от Фед, каза той, докато могат да се появят „измествания на пазарите на валута и облигации“.

Американските инвеститори са виждали такива пукнатини на финансовите пазари в чужбина.

Централната банка на Англия наскоро направи изненадваща интервенция на пазара на облигации в Обединеното кралство, след като доходността на нейния държавен дълг скочи и британската лира потъна на фона на опасенията относно плана за намаляване на данъците, който изплува, докато централната банка на Великобритания затяга паричната политика, за да ограничи високата инфлация. Министър-председателят Лиз Тръс слезе в резултат на хаоса, само седмици след заемането на най-високия пост, заявявайки, че ще напусне веднага щом Консервативната партия проведе конкурс за нейното заместване. 

„Експериментът приключи, ако желаете“, каза Джей Джей Кинахан, главен изпълнителен директор на IG Group North America, майката на онлайн брокерската компания tastyworks, в телефонно интервю. „Така че сега ще вземем различен лидер“, каза той. „Обикновено не бихте се радвали на това, но от деня, в който тя дойде, политиките й бяха доста зле приети.“

Междувременно пазарът на държавните облигации на САЩ е „крехък“ и „уязвим на шок“, предупредиха стратезите от Bank of America в доклад на BofA Global Research от 20 октомври. Те изразиха загриженост, че пазарът на държавни облигации „може да е на един шок разстояние от функционирането на пазара предизвикателства“, посочвайки влошена ликвидност на фона на слабо търсене и „повишено нежелание на инвеститорите да рискува“. 

Прочети: „Чухкият“ пазар на държавни облигации е изложен на риск от „мащабни принудителни продажби“ или изненада, която води до срив, казва BofA

„Страхът е, че провал като неотдавнашния на пазара на облигации в Обединеното кралство може да се случи в САЩ“, каза Ярдени в своята бележка от петък. 

„Въпреки че всичко изглежда възможно в наши дни, особено страшните сценарии, бихме искали да отбележим, че дори когато Фед изтегля ликвидност“ чрез повишаване на лихвения процент на фондовете на Фед и продължаване на количественото затягане, САЩ са сигурно убежище на фона на предизвикателни времена в световен мащаб, каза фирмата. С други думи, идеята, че „няма друга държава“, в която да се инвестира, освен САЩ, може да осигури ликвидност на вътрешния пазар на облигации, според бележката.

„Просто не мисля, че тази икономика работи“, ако доходността на 10-годишните държавни облигации
TMUBMUSD10Y,
4.228%
бележка започва да се доближава някъде близо до 5%, каза по телефона Рис Уилямс, главен стратег в Spouting Rock Asset Management.

Доходността на десетгодишните държавни облигации се понижи с малко повече от един базисен пункт до 4.212% в петък, след като в четвъртък се повиши до най-високия си процент от 17 юни 2008 г. въз основа на нивата в 3:XNUMX източно време, според пазарните данни на Dow Jones.

Уилямс каза, че се тревожи, че нарастващите лихвени проценти на жилищния и автомобилния пазар ще притиснат потребителите, което ще доведе до по-бавни продажби на тези пазари.

Прочети: Защо жилищният пазар трябва да се подготви за двуцифрени лихви по ипотечните кредити през 2023 г

„Пазарът е повече или по-малко в лека рецесия“, каза Уилямс. Ако Федералният резерв продължи да затяга, „без да обръща никакво внимание на случващото се в реалния свят“, докато е „маниакално фокусиран върху нивата на безработица“, ще има „много голяма рецесия“, каза той.

Инвеститорите очакват, че пътят на Фед с необичайно големи увеличения на лихвените проценти тази година в крайна сметка ще доведе до по-мек пазар на труда, намалявайки търсенето в икономиката при усилията му да ограничи нарастващата инфлация. Но пазарът на труда досега остава силен, с исторически ниско ниво на безработица от 3.5%.

Джордж Катрамбоун, ръководител на търговията в Северна и Южна Америка в DWS Group, каза в телефонно интервю, че е „сравнително притеснен“ от потенциалното прекомерно затягане на паричната политика от страна на Фед или повишаване на лихвите твърде много и твърде бързо.

Централната банка „ни каза, че те са зависими от данни“, каза той, но изрази опасения, че разчита на данни, които са „погледнати назад с поне един месец“, каза той.

Коефициентът на безработица например е изоставащ икономически показател. Компонентът за подслон на индекс на потребителските цени, мярка за инфлацията в САЩ, е „нестабилна, но и особено изоставаща“, каза Катрамбоун.

В края на предстоящата седмица инвеститорите ще получат показания от индекса на цените на разходите за лично потребление, предпочитания от Фед измерител на инфлацията, за септември. Така наречените PCE данни ще бъдат публикувани преди отварянето на американския фондов пазар на 28 октомври.

Междувременно резултатите от корпоративните печалби, които започнаха да се отчитат за третото тримесечие, също са „гледащи назад“, каза Катрамбоун. И щатският долар, който скочи, докато Фед повишава лихвите, е такъв създаване на "насрещен вятър" за американски компании с мултинационален бизнес.

Прочети: Инвеститорите на фондовия пазар се подготвят за най-натоварената седмица от сезона на печалбите. Ето как се подрежда досега.

„Поради изоставането, при което работи Фед, вие няма да разберете, докато не стане твърде късно, че сте отишли ​​твърде далеч“, каза Катрамбоун. „Ето какво се случва, когато се движите с такава скорост, но и с такъв размер, каза той, позовавайки се на поредицата от големи повишения на лихвите на централната банка през 2022 г.

„Много по-лесно е да се движите на пръсти, когато повишавате лихвените проценти на 25 базисни пункта наведнъж“, каза Катрамбоун.

"Въже"

В САЩ Фед е на „напрегнато въже“, тъй като рискува да затегне паричната политика, според Кинахан от IG. „Не сме видели пълния ефект от това, което Фед направи“, каза той.

Докато пазарът на труда изглежда силен засега, Фед се затяга към забавяща се икономика. Например, продажбите на съществуващи жилища са намалели докато ипотечните лихви се покачват, докато проучването на Института за управление на доставките, барометър на американските фабрики, падна до 28-месечно дъно от 50.9% през септември.

Освен това проблемите на финансовите пазари може да се появят неочаквано като вълнообразен ефект от затягането на паричната политика на Фед, предупреди Уилямс от Spouting Rock. „Всеки път, когато Федералният резерв повиши лихвите толкова бързо, тогава водата изтича и вие разбирате кой има банския костюм“ — или не, каза той.

„Вие просто не знаете кой е прекомерно задлъжнял“, каза той, като изрази загриженост относно потенциала за взривяване на неликвидността. „Знаете това само когато получите това маржин кол.“ 

Американските акции завършиха рязко нагоре в петък със S&P 500
SPX,
+ 2.37%,
Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.47%
и Nasdaq Composite отбелязват най-големите си седмични процентни печалби от юни, според пазарните данни на Dow Jones. 

Все пак американските акции са в мечи пазар. 

„Съветвахме нашите консултанти и клиенти да останат предпазливи през останалата част от тази година,“ разчитайки на качествените активи, като същевременно оставаме фокусирани върху САЩ и обмисляме защитни области като здравеопазването, които могат да помогнат за смекчаване на риска, каза Saglimbene от Ameriprise. „Мисля, че волатилността ще бъде висока.“