Г-н Пауъл, хвърлете чука и започнете да правите иновации

Системата на Федералния резерв на САЩ живее в миналото и отменя бъдещето. Председателят Джеръм Пауъл и колегите му размахваха лихвените проценти като чук, надявайки се да смажат инфлацията по начина, по който направи Пол Волкър през 1980-те години. В този момент обаче всяко допълнително замахване на чука намалява шансовете ни за „меко кацане“ през 2023 г. и обитаема планета през 2100 г.

Чукът не може да разграничи компаниите, които изграждат чиста, устойчива икономика, и тези, които ни държат свръхразсеяни от устройства, свръхпристрастени към изкопаемите горива и хиперапатични към неравенството. Не може да направи разлика между имащите, които могат да издържат на рецесия, и бедните, които ще пострадат най-много.

Освен това целта на Фед от 2% инфлация е произволна. Беше изобретен на ръка през 1989 г. от Дон Баш, управител на Централната банка на Нова Зеландия, в отговор на закон, задължаващ централната банка на страната да има цел. Не е ясно дали 2% са по-добри за обществото от 3.5%, към които изглежда отиваме.

В световен мащаб се нуждаем от достъпен капитал, за да разработим технологии, които да се справят с нашата климатична криза. Имаме нужда от него, за да отговорим на търсенето на жилища, храна и вода тъй като световното население нараства от 8 милиарда днес на 9.7 милиарда до 2050 г. И имаме нужда от него, за да съживим средната класа и да създадем работните места на бъдещето. Ето защо призовавам Фед и всички останали централни банки да захвърлят чука на Пол Волкър и да проучат иновативни алтернативи. Как биха могли да съчетаят паричната политика и индустриалната политика, за да укротят инфлацията, без да изглаждат глобалните иновации?

Залозите на преоткриването на централното банкиране са високи. За достигане на нетно нула до 2050 г., BloombergNEF оценка че трябва да инвестираме почти 200 трилиона долара в чисти технологии, или около 7 трилиона долара годишно, спрямо 2 трилиона долара през 2021 г. Въпросът, за да не забравяме, е да предотвратим изменението на климата да опустоши икономиките, да унищожи екосистемите, поддържащи човека, и да дестабилизира обществата с масова бежанска криза.

Повишаването на лихвените проценти вече забави подкрепеното от рискове развитие чисти технологии. Climate Tech VC доклади че през 2022 г. рисковото финансиране за климатични технологии е спаднало с 3% от пика си през 2021 г., водено от спад от 24% във финансирането на етап растеж. Ако дадем на компаниите в етап на растеж достатъчно финансиране, за да се провалят, те няма да изпреварят или трансформират индустриалните гиганти, отговорни за повечето емисии.

Повишаването на лихвите заплашва не само компаниите на бъдещето, но и техните служители. До 1980-те години на миналия век нивата на доходите в западния свят позволяваха на семейство с един доход да живее сравнително добре. Сега дори семействата с два дохода се борят. Защо? Техните доходи са твърде ниски, за да свързват двата края, докато корпоративните маржове на печалба са най-високите през последните 400 години, както Дейвид Додж, бивш управител на Bank of Canada, илюстрира по време на скорошна реч във Ванкувър.

Ако компаниите дават приоритет на възвръщаемостта на акционерите пред заплатите, задържането на таланти и развитието, единственият начин за домакинствата да увеличат доходите си е да прескочат работата. Всъщност почти половината от работниците в САЩ планират да напуснат работата си през първите две тримесечия на 2023 г. според изследване от фирмата за персонал Robert Half. И защо не: безработицата е 3.4% и има 11 милиона свободни работни места в САЩ с две работни места за всеки търсещ работа.

Такова активно прескачане на работа ще бъде основен източник на инфлация на заплатите. Следователно в днешните разтегнати пазари на труда повишаването на лихвените проценти може да доведе до обратното на това, което централните банки искат. За да влошат нещата, пазарът на труда, дефиниран от голямо оттегляне, ще има проблеми с иновациите. Служителите ще напуснат, преди да успеят да създадат или направят нещо значително, лишавайки работодателите от пълната стойност на техните инвестиции за развитие.

Ако чистите технологии останат недостатъчно финансирани и работниците трябва да избират между заплатите за издръжка и постоянното прескачане на работа, нетните нулеви емисии до 2050 г. ще бъдат непостижими. За да финансираме чисти иновации, като същевременно обърнем социалната и икономическа стагнация в средната класа, трябва да се справим с инфлацията без Чукът на Пол Волкър. Имаме нужда от политики, които избягват ускоряването на инфлацията, като същевременно избягват последиците от инфлацията. Предлагам три за начало:

1. Съгласуване на паричната политика с индустриалната политика. Законопроекти като Закона за намаляване на инфлацията се опитват да компенсират удара от повишаването на лихвените проценти, но не успяват. Защо Фед не трябва да определя по-ниски лихвени проценти за критични индустрии като чисти технологии и производство на чипове, докато определя по-високи лихвени проценти за изкопаеми горива и социални медии?
2. Плащайте по-високи заплати и увеличете производителността. Вместо да принуждаваме хората да прескачат работа на вече стеснен пазар на труда, което ще ускори инфлацията на заплатите, ние трябва да разработим структурирано решение за ниската производителност и стагнацията на заплатите. Например, задайте по-високи минимални заплати и финансирайте програми за преквалификация и чиракуване, които позволяват на хората да станат по-ценни на пазара на таланти. Стимулирайте компаниите да увеличат капиталовите разходи за модерни машини и промишлени процеси, които могат да осигурят реални печалби в производителността. Междувременно наложете по-високи данъци върху обратното изкупуване на акции и прекомерните дивиденти.
3. Въведете данък върху непредвидените приходи от войната върху въглеводородите. Войната в Украйна даде резултат рекордни печалби за компаниите за изкопаеми горива, повечето от които продължават да влачат петите си в енергиен преход. Облагат тежко техните неочаквани печалби от войната, за да субсидират и ускорят внедряването на чиста енергия, която не е уязвима от манията на Владимир Путин. Макар и вероятно болезнен в краткосрочен план, този преход ще намали разходите за храна, енергия и жилища, най-важните маркери на инфлацията. Данъкоплатците имат субсидирани нефтени и газови компании достатъчно дълго.

Фиксацията на Фед върху произволна цел за инфлация от 2% застрашава бъдещето на човечеството. Въпреки че вярвам, че централните банки се нуждаят от независимост, за да функционират оптимално, няма причина те да не спрат по-нататъшното повишаване на лихвите сега. Инфлацията вече намалява и се очаква да достигне 3.5% с прилаганите досега мерки. Това означава, че опасностите от хиперинфлация и рецесия намаляват. Може би 3.5% е новото равновесие, което може да помогне на света да се справи с изменението на климата и да поддържа население от 9.7 милиарда души.

Г-н Пауъл, време е да оставите чука на Волкър и да въведете нововъведение в паричните политики.