Общинските облигации се понижават толкова много, че се купуват отново

Размер на текста

През изминалата седмица се случи нещо забавно, когато се появиха новини за инфлацията достига връх от четири десетилетия. Няколко стратези започнаха да гледат малко по-положително на облигациите или поне малко по-малко негативно.

Потребителските цени през март бяха с 8.5% над нивото си година по-рано, а цените на производител се повишиха с 11.2%. Колкото и лоши да бяха тези числа, те по същество потвърдиха това, което вече знаехме и предположиха, че темпът на покачване на цените може да бъде близо до пик.

Но докато основните средни стойности на акциите бяха надолу за втора поредна седмица (и трета за индустриалните компании на Dow), то спад на цените на пазара на облигации забавен. Доходността на референтната 10-годишна съкровищница (която се движи обратно на нейната цена) се повиши с 0.095 от процентен пункт, до 2.808%, което доведе двуседмичното увеличение до 0.434 от пункта и ръста от година до 1.312 точки.

Рязкото нарастване на доходността на облигациите промени изчислението между акции и фиксиран доход.

През изминалата седмица Truist Advisory Services понижи препоръчителната си експозиция на акции до неутрална, най-ниското й ниво от 2010 г. насам, поради спада на премията за риск от акции (допълнителната доходност от акции спрямо облигации). Този ход отразява спад в глобалния икономически растеж, по-силни инфлационни тенденции и продължаващи геополитически рискове, както и затягане на политиката на Федералния резерв, което може да означава, че растежът може да пострада, ако инфлацията не бъде укротена, се казва в изследователска бележка.

Въпреки че подобни тактически промени са важни за институционалните портфейли, които искат да намалят краткосрочните рискове, абсолютната доходност на държавните облигации остава сравнително непривлекателна, въпреки че реалната доходност на 10-годишната ценна книга, защитена от инфлация, се доближава до нула, след като е била под минус 1% в началото на март.

Много по-привлекателни са общинските облигации с дългосрочен матуритет, като освободената от данъци доходност достига 4%, най-високата от края на 2016 г., според Джон Р. Мусо, главен изпълнителен директор и директор на фиксиран доход в Cumberland Advisors.

Пазарът на муни преминава през един от типичните си пристъпи на празник и сега глад, пише той в бележка на клиента. Освободените от данъци облигационни фондове излязоха 4.8 милиарда долара през седмицата, приключила на 6 април, най-много от срива на финансовия пазар през март 2020 г., според данните на Института на инвестиционните компании, съобщени от купувача на облигации. Мениджърите на фондове Muni продават каквото могат, за да посрещнат обратно изкупуване, като затрупват дилърите на Wall Street с доставки, добавя той.

Резултатът е пазар на купувача, като тези 4% освободени от данъци доходи се равняват на 6.35% върху облагаема ценна книга, пише той. Наистина, 20-годишните двойно-A munis дават приблизително същата доходност като техните напълно облагаеми корпоративни колеги в диапазона от ниските 4%.

Това, което Къмбърланд се опитва да купи, са облигации, издадени миналата година с 2% до 3%, които претърпяха „спиращо дъха отстъпление в цените“, добавя Мусо в имейл.

Прочетете повече Уолстрийт нагоре и надолу:САЩ е в бум или срив? Трудно е да се каже, тъй като числата говорят от двете страни на устата си.

Облигациите, първоначално предлагани около номинал, сега може да се продават около 70 до 75 цента за долар с доходност до падежа от 4.15% до 4.25% за 30-годишни книжа. Това спадане на цените не е свързано с кредитни проблеми, а само с по-високи доходи, подчертава той. Разбира се, има данъчни усложнения с дисконтните муни, но те все още дават 0.15% до 0.20% повече от номиналните облигации с нова емисия, дори след облагане с данъци.

Ако искате да добавите облигационен баласт към балансиран облагаем портфейл, munis може да бъде най-добрият ви залог.

Пиши на Randall W. Forsyth в [имейл защитен]