Моята настройка за втората половина на 2022 г. започва с тези 13 избора на акции

Сега за най-трудния трик.

Пазарите на акции току-що преминаха в най-лошото си първо полугодие от 1970 г. насам. Осъзнаваш колко отдавна беше това, нали? Бях в първи клас. В миг на око вече съм едно от по-големите деца. S&P 500, между другото, завърши календарната 1970 г. практически без промяна спрямо 1969 г. (+0.1%). Тъй като S&P 500 сега се е понижил с груби 20% до момента, ще е необходимо рали от около 25%, за да се повтори това постижение. Вероятно? Едва ли.

Какво мислим, че знаем за настоящата ситуация, докато седим по средата на 2022 г.? Знаем, че инфлацията на ниво потребител е твърде гореща. CPI за юни се очаква на 13 юли. Индексът на потребителските цени за май се отпечата много горещо (+8.6% заглавие, +6.0% основно). Федералният резерв изглежда ангажиран със затягане на паричната политика, докато инфлацията се върне към заявената им цел от 2% (или по-вероятно, поне докато не бъде постигнат значителен напредък). Това е положително.

Отрицателното там би било, че външни фактори като свързаното с Covid блокиране в Китай и нещо повече от „малка“ регионална война бушува в житницата на Европа. Тези две външни сили задушиха потока на енергия и селскостопански стоки към голяма част от света, като същевременно задържаха производствени съоръжения и глобални вериги за доставки.

Резултатът от това най-вероятно е глобална икономическа рецесия, в която САЩ или ще участват, или ще се забавят толкова много, че едва да избегнат свиването. Нито един от двата резултата не е желателен за икономиката на САЩ, нито за корпоративна Америка, за която дяловите участия представляват не само дял от собствеността, но и иск върху печалби от фючърси.

Околна среда

Печалба

В момента, според FactSet, консенсусната гледна точка за второто тримесечие на 2 г. е за ръст на печалбите на S&P 2022 от 500% при ръст на приходите от 4.3%. Прогнозите за третото и четвъртото тримесечие са за ръст на приходите съответно от 10.2% и 10.8%, при ръст на приходите от 10.0% и 9.8%. За цялата година, като все още се придържаме към FactSet като източник, се очаква печалбите да са се увеличили с 7.5% при ръст на приходите от 10.4%.

Проблемът може да е в прогнозите за маржа на печалбата, тъй като всички знаем, че разходите за суровини, готови стоки, услуги и заплати са се увеличили драстично от началото на годината. Понастоящем прогнозите за маржа на печалбата на S&P 2 за второто тримесечие са 500%. което все още е доста над петгодишната средна стойност от 12.4%. Моето мнение е, че 11.1% е по-високо за второто тримесечие на 12.4 г., дори и да е надолу от 2% за второто тримесечие на 2022 г.

Също така смятам, че Q3 и Q4 вероятно ще се борят да поддържат марж на нетната печалба от 11% и че има реална вероятност този показател да спадне до нещо с 10 до края на годината.

Икономиката

Вече знаем, че икономиката на САЩ се е свила с 1.6% (q/q SAAR) за първото тримесечие. Според модела GDPNow на Федералния резерв на Атланта, второто тримесечие показва много малък растеж. Може да не влезем в техническа рецесия за H1, но удряме по вратата и дори ако БВП в крайна сметка расте с по-малко от 1% за Q2, пак щяхме да имаме отрицателна половина.

Инфлацията е твърде гореща, но има признаци, като срив на цените на промишлените стоки, че поне основната инфлация може да намалее с помощта на Фед. Потенциалният проблем е в това как домакинствата и бизнеса се справят с по-скъпото съществуване. Поведението се променя, след като умът разбере, че икономиката е навлязла в период на рецесия, технически или не. Това е моментът и мястото, където потребителят, собственикът на бизнес и главният изпълнителен директор намаляват значително своите планове за разходи. Това е мястото, където и пазарът на труда, и пазарът на жилища стават податливи на отиване там, където никой от нас не иска да отиде.

Изключително важно е нацията да остане извън техническата рецесия. От там нататък стават само лоши неща.

Политика на магазина ни

FOMC повиши целта си за лихвения процент на Фед със 75 базисни пункта на последното си заседание в началото на юни, за да остане там, където е сега... в диапазон от 1.5% до 1.75%. Федералният резерв също така (най-накрая) стартира своята програма за количествено затягане, която в крайна сметка ще достигне темп от 95 милиарда долара на месец в съкровищни ​​облигации и обезпечени с ипотека ценни книжа с падеж, където постъпленията ще се оттеглят от баланса и няма да бъдат реинвестирани от централната банка.

Централната банка беше агресивна по отношение на размера на този планиран QT, но не взе под внимание моето предложение да се съсредоточи повече върху MBS в началото на програмата, повече отколкото върху държавните облигации. Идеята тук е да се изсмуче излишната ликвидност (паричната база) от икономиката на САЩ, която е създадена през десетилетия на фискална щедрост, активирана чрез парична безотговорност.

Моите очаквания са, че този план има потенциала да бъде забавен доста по-рано от мястото, където служителите на Фед вероятно смятат, че трябва да стигнат, особено ако икономиката на САЩ се свие или по-лоши договори, докато пазарите на труда и жилищата страдат зле.

Гледайки напред, най-новите икономически прогнози на FOMC показват средно очакване от 3.4% до края на годината за лихвения процент на Fed Funds, тъй като БВП за 2022 г. завършва на +1.7%. Ако те са верни, икономиката на САЩ трябва да се развихри напълно през последните шест месеца на годината. Очаквам, че не са на целта по отношение на БВП.

Що се отнася до лихвения процент на Фед фондове, фючърсните пазари, търгуващи в Чикаго, сега ценообразуват със 77% вероятност за ново повишение на лихвения процент със 75 базисни точки на 27 юли. Оттам нататък тези фючърсни пазари ценообразуват лихвен процент на Фед от 3.25% до 3.5% до 14 декември, което ще постави този пазар в съответствие с прогнозите на FOMC.

Интересното е, че фючърсните пазари също сега ценообразуват с намаление на лихвите (по-лесна политика) до май 2023 г. Предполагам, че ще разберем, когато стигнем дотам.

Моята настройка

Разбираме, че силата на долара вероятно ще се запази. Виждаме, че по-дългосрочните цени на държавните облигации може да са достигнали дъно за сега. По-нататъшният възходящ натиск ще влоши това, което вече е неудобно изглеждаща крива на доходност. Докато пиша това, американските 3-годишни, 5-годишни и 7-годишни банкноти са обърнати срещу 10-годишните.

Спредът между 5-годишния и 30-годишния е намалял до девет базисни пункта, спредът между 2-годишния и 10-годишния, което е важно, е намалял до три базисни пункта, а спредът между 3- Месечният и 10-годишният, който е най-важният спред от всички тях, са намалели до 130 базисни точки от 225 базисни точки преди по-малко от два месеца.

Това казва на инвеститорите да затворят люковете.

Спомнете си, пазарите на акции в САЩ никога не са се покачвали и са формирали трайно дъно на пазара с Фед, ангажиран във фаза на затягане на паричната политика, без Фед първо да се обърне на гълъб. Това е факт, който не може да бъде пренебрегнат. Псст… Федералният резерв не е близо до това да стане гълъб.

Поради това увеличавам експозицията си към дългия край на кривата на държавните облигации, като същевременно фокусирам капиталовите си инвестиции, а не търговията, която е съвсем различна игра, а моята инвестиционна книга в четири посоки.

Енергия

Освен ако хората не спрат да се застрелват в Източна Европа и ако американските производители не се почувстват достатъчно уверени, за да инвестират тук у дома, търсенето на суров петрол и природен газ ще надмине предлагането. Не казвам, че не може да се счупи, но подкрепата за WTI Crude е на високите $90. Аз съм дълъг Шеврон (CLC) за интегриран нефт и газ, Apache (APA) за глобално производство с фокус върху САЩ и Schlumberger (SLB) за нефтени услуги.

Staples

Имам нужда от излагане на редица Staples за тяхната последователност и историческо ниска бета версия. Да, инфлацията може да намали маржа и тук, тези фирми не са имунизирани, но добрите хора от Готъм пак ще купуват техните неща. Моите имена в това пространство в момента са Colgate-Palmolive (CL), PepsiCo (PEP) и Procter & Gamble (PG).

Semiconductors

Тази група е противоречива. Тази година групата отбеляза ужасяващ спад, като Philadelphia Semiconductor Index се понижи с 34.5% до момента. Тези акции са търгуеми. Те се движат много. Ако нямате време да се съсредоточите върху това, тогава може би тази група е за пропускане или може би просто не отделяйте толкова много тук. Факт е, че с тези имена, които вече са толкова много, искам да се съсредоточа върху облачните изчисления (центъра за данни) и изкуствения интелект.

Не предлагам никакви и всички полуфабрикати, само тези, които правят тези две неща добре. За мен това е Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia (NVDA) и Marvell Technology (MRVL) . Тези три имена също са „Преди за повторно отваряне на Китай“, без да се налага да инвестирате в китайски компании.

Забележка за търговията... AMD се понижи с 45.8% от началото на годината. Отдавна бях през цялата година, но търгувах силно, много силно в последно време. Спаднах с малко повече от 1% за годината, докато написах това. Можете да се защитите на тези пазари.

Космическа и отбрана

Покрих това до известна степен in Пазарно проучване тази сутрин. Със спад на S&P 500 с 20% до момента и спад на Nasdaq Composite с 29% през 2022 г.

Нортроп Груман (NOC) се повишава с 20.33%

Локхийд Мартин (LMT) се повишава с 19.41%

L3Harris Technologies (LHX) се повишава с 13.06%

Raytheon Technologies (RTX разширение) се повишава с 9.67%

General Dynamics (GD) се увеличава с 6.34%.

Това е индустрия, в която наистина си струва да избирате акциите си, като същевременно се придържате към основните изпълнители. ETF-ите са се представили по-добре от по-широкия пазар, но не са се представили с имената, споменати по-горе, досега тази година...

iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) спада с 5.23%

Invesco Aerospace & Defense ETF (АОП) спада с 4.44%

Доказателство ли е рецесията в отбраната? Не в „нормално“ мирно време, но може би този път. НАТО се разширява, Турция ще купува бойна авиация. Почти всички членове на НАТО се чувстват застрашени от агресията на Русия и ще харчат повече за отбрана дори при по-строги фискални бюджети занапред. Освен това Япония, Южна Корея, Австралия и Нова Зеландия имаха представители на срещите на НАТО тази седмица, въпреки че не са членове на алианса. Можете ли да кажете „много се тревожа за Китай“

В момента съм дългогодишен Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies и General Dynamics. Тези акции бяха спасителите на моето портфолио през първата половина.

(PEP, AMD и NVDA са притежания в Клуб за членове на Action Alerts PLUS. Искате ли да бъдете предупредени, преди AAP да купи или продаде тези акции? Научете повече сега.)