Със сигурност не е било лесно да си златодобив напоследък. Като производител на суровини вие струвате толкова, колкото продавате, а цената на златото се понижава, откакто надхвърли 2,000 долара за унция в началото на март, когато руската инвазия в Украйна изплаши пазарите. След това Федералният резерв започна да повишава лихвените проценти, изпращайки щатския долар нагоре и оттогава всичко върви надолу, като златото падна с 19% до $1,665.
Спадът на златото удари силно Newmont (тикер: NEM), като акциите паднаха с повече от 50% от най-високото си ниво през април до $42.40, най-ниската цена от март 2020 г., когато златото беше $1,500 за унция.
Компанията беше ощетена и от същия инфлационен натиск, който засяга почти всеки бизнес тази година. Две по-лоши от очакваното тримесечни резултати допринесоха за резкия спад на акциите на Newmont от април. През второто тримесечие, отчетено през юли, ръководството цитира по-високи цени на труда, дизеловото гориво и друга енергия и суровините, използвани за добив и обработка на злато. Компанията повиши пълните си разходи за поддръжка до $1,150 за унция от $1,050. Това беше по-голямо увеличение от много от конкурентите на Newmont по това време. Акциите паднаха с 13% след доклада.
Все пак може да е време да закупите акции на Newmont. Доларът, нараснал с 14% през 2022 г., е малко вероятно да расте завинаги и притежаването на злато би осигурило хеджиране в случай на средно връщане или потенциални геополитически и икономически трусове. Newmont продължава да увеличава производството си на благородния метал, а акциите му изглеждат евтини. Той също така носи 5.2% дивидентна доходност, което означава, че на инвеститорите може да се плаща да чакат.
„Неотдавнашното слабо представяне бележи привлекателна входна точка за производител на злато с нисък риск, осигуряващ ръст на обема“, пише анализаторът на Goldman Sachs Емили Чиенг.
Разбира се, всичко започва с цената на златото - а напоследък металът е подложен на значителен натиск. По-високите лихвени проценти правят златото, актив, който не предлага никаква доходност, по-малко привлекателно. Цената му също е в долари, така че с покачването на долара златото струва по-малко долари. Но обръщане на която и да е от тези две тенденции може да доведе до скок на цените на златото.
„Златото има изключителни средносрочни основи“, казва Томас Керцос, мениджър на фонд First Eagle Gold. „Имаме рекордни нива на глобален дълг; еднакво количество геополитическа, икономическа и финансова несигурност; а сега енергийна криза и потенциална хранителна криза на хоризонта.“
Newmont може да е най-сигурният начин да заложите на съживяване на златото. Той нарасна през 2019 г. чрез придобиването на Goldcorp, придобивайки нови мини, хора и други активи. Неговият водещ в индустрията мащаб квалифицира компанията за
S&P 500,
и остава единствената златна акция в индекса. Това го прави по подразбиране за инвеститорите от общ тип и му дава тласък от собствеността върху индексни фондове, докато щедрият дивидент го прави цел за доходоносни фондове. Освен това работи в по принцип по-малко рискови региони от много други златодобивни компании, като близо 70% от активите й са в Северна Америка и Австралия.
Неговите близо 100 милиона унции запаси се извисяват над всички негови връстници с изключение на един. Newmont произвежда около шест милиона унции злато годишно и по-малки количества други метали, включително сребро, мед, олово и цинк. Продажбите са били 12.4 милиарда долара през последните четири тримесечия, с нетни приходи от 1.9 милиарда долара и свободен паричен поток от 1.8 милиарда долара.
„Активите са налице, управлението е добро и това е най-голямата златна компания, така че това е, което повечето хора гледат“, казва Цезар Брайън, управител на фонда Gabelli Gold.
Абониране за регулярни новини
Преглед на Барън
Вземете кратък преглед на най-добрите истории от списанието Barron's уикенда. Петък вечер ET.
Тези активи се продават в момента. Акциите се търгуват за 0.95 пъти нетната си стойност на активите, според анализатора на Gabelli Кристофър Манчини, срещу типична премия от 30% до 50% за златотърсачите като цяло. Той вярва, че акциите трябва да вървят за 1.2 пъти NAV, или $52. Анализаторът на UBS Cleve Rueckert изчислява целева цена от $50, базирана на 7.5 пъти кратно на стойността на предприятието, за да препрати печалби преди лихви, данъци, обезценка и амортизация или Ebitda – което би било близо до историческата средна стойност на акциите. В момента се търгува на 5.8 пъти. Chieng на Goldman използва комбинация от двата коефициента на оценка и изчислява справедлива стойност от $53.
И трите цели представляват приблизително 20% ръст преди дивидентната доходност на Newmont от над 5%.
Напоследък дивидентът е в центъра на притесненията на инвеститорите, но Rueckert смята, че опасенията са неоснователни. Формулата за дивидент на компанията се състои от основен дивидент от $1 на акция годишно и променливо плащане в допълнение към това, обвързано с 40% до 60% от свободния паричен поток при цена на златото над $1,200 за унция. В момента това са допълнителни $1.20 на акция годишно, въз основа на оценката на ръководството за цена на златото от $1,800, като компанията преоценява изплащането всеки път, когато цената се движи с $300 в двете посоки.
Rueckert моделира достатъчен паричен поток през следващите години, за да може компанията да поддържа текущото изплащане, докато инвестира в нови проекти и мини. Той отбелязва, че текущото изплащане от $1.20 е много по-близо до 40% от свободния паричен поток, отколкото 60%, докато силата на баланса на Newmont му дава допълнителна гъвкавост. (Нетният дълг към Ebitda беше само 0.3 пъти в края на второто тримесечие.) Неговата дивидентна доходност над 5% би трябвало да постави дъно под акциите.
„Всичко, от което наистина се нуждаете, за да се възстановят акциите, е цената на златото да остане без промяна“, казва Рюкерт.
С Newmont инвеститорите получават солидна опция за по-висока цена на златото във висококачествена компания - междувременно с постоянен поток от приходи.
Пиши на Никола Ясински при [имейл защитен]
