Не, Credit Suisse няма да види „експлозия в стил Lehman“ – ето защо

Притесненията относно финансовото здраве на швейцарския банков гигант Credit Suisse през уикенда доведоха до нови страхове на пазара за нов срив, подобен на колапса на Lehman Brothers през 2008 г. Слуховете изобилстват, че капиталовата позиция на Credit Suisse е изложена на голям риск, като акциите падат до нови дъна в понеделник и разходите за застраховане на банката срещу неизпълнение скочиха до най-високото си ниво от повече от две десетилетия.

Първоначално акции на Credit Suisse пиян в понеделник сутринта, достигайки ново дъно от $3.70 на акция, преди да се върне обратно над $4 на акция по-късно през деня. Акциите се понижиха с приблизително 60% тази година, на път за най-големия си годишен спад в историята на фирмата.

Експерти обаче казват, че е малко вероятно Credit Suisse да фалира, въпреки че суаповете за кредитно неизпълнение (CDS) на банката, които предлагат защита срещу неизпълнение, скочиха в понеделник. Въпреки шепота за още един „момент на Lehman Brothers“ обаче повечето експерти от Уолстрийт в момента отхвърлят идеята за друг взрив от типа на Голямата рецесия, който разтърсва цялата финансова система.

„Светът е на много различно място от 2008 г., когато имаше внезапно осъзнаване на широко разпространени загуби в цялата финансова система“, казва Джеймс Ейнджъл, професор по финанси в McDonough School of Business на Джорджтаунския университет. Въпреки че има „болезнени осъзнавания“, обикалящи пазарите днес предвид задаващата се рецесия на хоризонта, „няма голям системен проблем, който да засяга всички, както беше през 2008 г.“, добавя той.

Нещо повече, днес банките са изправени пред много по-строг регулаторен надзор, отколкото по време на финансовата криза, със строги стрес тестове, за да се гарантира, че отговарят на капиталовите изисквания. И все пак спредовете на CDS на Credit Suisse експлодират, защото пазарът е в „манталитет на хлебарки“ според Ангел, където инвеститорите вярват, че ако има една банка с рискови капиталови нива, тогава има повече.

Credit Suisse остава „в капан на кръгов цикъл на обреченост“ – където лошите новини просто изпращат CDS нагоре и акциите се понижават въпреки усилията на ръководството да намали безпокойството на пазара, казва основателят на Vital Knowledge Адам Крисафули. „Инвеститорите не трябва непременно да бързат да купуват акции на Credit Suisse, но ние силно се съмняваме, че някакъв „момент на Lehman“ е неизбежен.“

Най-лошият сценарий, според експерти, би бил, ако швейцарският банков гигант трябва да подаде молба за фалит по глава 11. Подобно събитие би имало отрицателни вълнообразни ефекти върху останалата част от финансовата система, тъй като експозицията на контрагента става все по-голям проблем. Много преди това обаче банката ще трябва да достигне точка, в която да не е в състояние да финансира активите си: При този сценарий големият въпрос е как ще реагират регулаторите, казва Ангел. Фирмата вероятно ще бъде принудена да се рекапитализира - набирайки пари при ниски проценти, или да отиде по-далеч, като вземе заеми чрез механизма за отстъпка на централната банка.

В миналото затруднените финансови институции са се опитвали да коригират капиталовите съотношения чрез продажба на активи или завършване на сделка или сливане с друга институция. Последната мярка от страна на регулаторите за избягване на фалит би била разработено от правителството решение, подобно на това през 2008 г., когато Швейцарската централна банка се намеси с спешно финансиране за такива като UBS (Credit Suisse набра външен капитал по това време).

Все пак „експлозия в стил Lehman“ остава малко вероятна, казва Ангел, тъй като ситуацията на Credit Suisse изглежда по-специфична за компанията, където банката направи грешки със скандали през последните години и сега плаща цената за това.

Анализаторите на KBW сравниха текущата ситуация на Credit Suisse с тази на Deutsche Bank през 2016 г., когато банката беше изправена пред подобни опасения относно ликвидността. По това време Deutsche Bank беше изправена пред федерално разследване, свързано с ипотечни ценни книжа, суаповете за кредитно неизпълнение се повишиха, рейтингът на дълга на банката беше понижен и някои клиенти спряха да правят бизнес с фирмата. Натискът обаче в крайна сметка отслабна, тъй като банката достигна по-малка такса за сетълмент от очакваното и набра близо 8 милиарда долара нов капитал.

Изпълнителният директор на Credit Suisse Улрих Кьорнер каза в бележка през уикенда, че банката е в „критичен момент“ в усилията си за преструктуриране, въпреки че призова служителите да не бъркат „ежедневното представяне на цените на акциите на компанията със силната капиталова база и ликвидната позиция на банката.“ Фирмата обсъди продажбите на активи като част от стратегическото си преразглеждане, като бизнес актуализация е планирана заедно с оповестяването на печалбите за третото тримесечие на 27 октомври.

И двамата анализатори в Deutsche Bank и KBW наскоро изчислиха, че плановете за преструктуриране на Credit Suisse ще струват приблизително 4 милиарда долара.

Движейки се близо до рекордно ниски нива, акциите на Credit Suisse вече са „купуване за смелите“, CitigroupC
анализатори, водени от Андрю Кумбс, пишат в бележка в понеделник. Съществува „значителен риск за изпълнение“ от новия стратегически план на фирмата и пазарите сега оценяват това, което вероятно ще бъде „силно“ намалено увеличение на капитала, казаха анализаторите, въпреки че не вярват, че това е друг момент от „2008 г.“. Анализаторите на JPMorgan по подобен начин твърдят в бележка от понеделник, че Credit Suisse все още има „здрав“ капитал и ликвидност въз основа на финансовите резултати от последното тримесечие.