На финансовите пазари бяха необходими почти четири месеца, за да регистрират вероятността лихвените проценти в САЩ да се покачат над 5% до март, най-високото ниво от 2006 г. насам, но този момент може най-накрая да настъпи.
Пазарът на облигации беше едно от първите места, които показаха тази реализация: В четвъртък ставките по 6-мес.
TMUBMUSD06M,
и 1-годишни съкровищни бонове
TMUBMUSD01Y,
скочи над 4.8%, придружен от покачване на повечето доходности по кривата на държавните облигации. Междувременно фючърсните търговци на захранваните фондове за кратко увеличиха вероятността за целева лихвена ставка на федералните фондове от над 5% през следващите два месеца до 41% от 25% в сряда.
Финансовите пазари, които обикновено бързо оценяват развитието в световен мащаб, отнеха повече от няколко минути, за да възприемат реалността на текущата инфлационна среда в САЩ, която включва необходимостта от продължаване на по-високи лихвени проценти за борба с упоритата инфлация, въпреки проблясъците на напредък в понижаването на цената печалби. Инфлацията, която дойде при 7.1% през ноември въз основа на годишния основен процент от индекса на потребителските цени, спадна за пет поредни месеца след достигане на връх 9.1% през юни, но служителите на Фед остават решителни. Те дори силно отхвърлиха предположенията на пазара за това как политиците трябва да определят лихвите.
„Старите навици умират трудно“, каза Роб Дейли, директор на отдела за фиксиран доход в Glenmede Investment Management във Филаделфия, който контролира активи с фиксиран доход на стойност 4.5 милиарда долара. „Понякога пазарът отнема много време, за да се приспособи към новата реалност и ние сме в тази нова реалност на по-висока инфлационна среда - не толкова висока, колкото беше, но не и 2% - и по-висок лихвен режим без фискален или парична защита, която сме имали в миналото.“
„Пазарът се събужда“, особено след протокола от срещата на Фед през декември, неотдавнашните забележки на политиците и продължаващите силни данни за труда, каза Дейли по телефона в четвъртък. „Фед има още дърва за цепене и инвеститорите свикват с реалността, че трябва да продължат да затварят люковете и да бъдат предпазливи.“
Перспективата за 5% процент на захранваните фондове съществува от септември и октомври, когато Deutsche Bank
db,
и Barclays
БАРК,
всеки извика възможността. През ноември обаче председателят на Фед Джеръм Пауъл прекъсна работата на Министерството на финансите марш на пазара на сметки към 5%, като каза, че темпото на повишаване на лихвите може да започне да се забавя до следващия месец.
Междувременно фючърсните търговци на фондовите фондове се колебаят около ценообразуването в сценарий от 5% плюс до март: Само преди ден тази вероятност се смяташе за около 25%, спад от 41% на 5 декември, според CME FedWatch Tool. Те обаче преоцениха очакванията си в четвъртък, след президента на Федералния резерв на Канзас Сити Естер Джордж каза пред CNBC, че вижда проценти над 5% за известно време, което накара търговците да повишат коефициентите обратно до 41%, преди да се върнат до 33% следобед. Забележките на Джордж бяха последвани от президента на Федералния резерв на Сейнт Луис Джеймс Булард, който каза, че лихвените проценти все още не са достатъчно рестриктивни, но ще достигнат тази година.
Забавената реакция на перспективата за лихвен процент над 5% в САЩ скоро подсказва, че по-широкият финансов пазар е закъснял за друга голяма корекция. Всяко по-високо ниво на лихвения процент на федералните фондове доведе до разпродажби на акции и облигации, като и двата класа активи завършват 2022 г. с най-лошата си комбинирана обща възвръщаемост от 1872 г. насам, според Джим Рийд, ръководител на тематичните изследвания на Deutsche Bank.
Интересно е, че форуърдните или подразбиращите се лихвени проценти все още сочат към потенциал за намаляване на лихвите към края на годината, според Glenmede's Daly. Това е така, въпреки че минутите на последното заседание на Фед през декември конкретно се споменава, че „погрешното схващане“ на пазара относно това как трябва да реагират политиците усложнява усилията на централната банка да намали инфлацията.
Протоколът също така посочва, че „никой от участниците“ във Федералния комитет за отворен пазар не очаква, че би било подходящо да започне намаляване на лихвените проценти през 2023 г. – „демонстративно“ изявление, което да се направи по отношение на начина, по който централната банка преди това е описала своите перспективи за лихвите, каза Грег Фаранело, ръководител на цените в САЩ в AmeriVet Securities в Ню Йорк.
Търговците ценообразуваха с приблизително 50 базисни пункта намаления на лихвените проценти, започвайки около ноември, от четвъртък - прекъсване на връзката с политиците, което е свързано с „колко бързо пазарът смята, че Фед ще започне да намалява лихвените проценти, след като стигнат до тази крайна лихва, “, каза Фаранело по телефона. „Пазарът казва, че икономиката ще се преобръща и Федералният резерв ще играе заедно и ще намали лихвите. Не съм съгласен с този сценарий и подозирам, че единственият начин пазарните преоценки е чрез данните във времето.”
В четвъртък повечето доходности на държавните облигации завършиха сесията в Ню Йорк с повишение, водени от чувствителния към политиката 2-годишен лихвен процент
TMUBMUSD02Y,
който се покачи до петседмичен връх от 4.45%. Ръстът на краткосрочните лихвени проценти изпревари този на 10-годишната доходност
TMUBMUSD10Y,
допълнително обръщане на кривата на хазната в тревожен знак за икономическите перспективи. И трите основни фондови индекса на САЩ
SPX,
DJIA,
завърши надолу, ударен от ястребови коментари на Фед и силни данни за работните места.
Източник: https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858?siteid= yhoof2&yptr=yahoo