ОПЕК+ не трябва да изхвърля Русия от групата

Възможността Русия да бъде помолена да напусне ОПЕК+, формално или де факто, ми напомня за една стара карикатура, в която някои членове на ОПЕК са заплашени с експулсиране и отговарят весело: „Обещаваш ли?“ Реалността е, че групата съществува, за да насърчава (учтивата фраза) износителите да управляват производството, когато цените отслабнат. Струва си да се отбележи, че всички значителни увеличения на цените в миналото са се случили поради външни събития като Иранската революция или Арабската пролет, а не членовете, които решават, че искат по-високи цени. (Изключвам случаи, когато те са действали, за да помогнат на цените да се възстановят след срив, както през 1999 г.)

Пазарът на петрол и ролята на ОПЕК в него са класически примери за проблема с фрийдърите, а именно, че всички производители печелят от действията на групата, която носи цялата тежест. Организацията естествено се бори със спазването на изискванията, защото измамата обикновено се изплаща: няма официални санкции за неспазване и сриването на цената е единственият наличен механизъм за прилагане. Това не е съвсем ядрената опция, но членовете – и особено саудитците, които са останали с ролята на принудителни – не са склонни да го използват. Те нямат еквивалент на прибягването на Тексаската железопътна комисия към Тексаските рейнджъри.

Обосновката за отстраняването на Русия от организацията се върти около продължаващите икономически санкции, които затрудняват изпълнението на нейната квота. Към април се смята, че производството на руски петрол е спаднало с 1 mb/d, а прогнозите предполагат, че загубата може да достигне 3 mb/d от продажбите през следващите месеци. Перспективата вече доведе до покачване на цените, като всяка малка стъпка към европейските санкции за закупуване на петрол добавя няколко долара за барел, макар и само за няколко дни.

Досега други членове на ОПЕК+ отказаха да повишат производството над своите квоти с цел компенсиране на загубените доставки на руски петрол, отчасти защото загубите вероятно ще бъдат временни, тъй като производителите на петрол от тази страна намират нови клиенти, и отчасти поради опасения, че те може да поиска помощ от Русия през бъдещи периоди на слабост на пазара.

Колко важна е Русия за ОПЕК+? Е, в началото на 2020 г. Русия допринесе с 2.5 mb/d намаление за усилията на групата за стабилизиране на пазара, сума, надвишена само от Саудитска Арабия. С Азербайджан и Казахстан, които без съмнение бяха силно повлияни от руско участие, те съставиха 1/3 от намалението. Погледнато назад, квотите се оказаха твърде строги, изпращайки цената на Brent до $100 преди инвазията да започне. Все пак е ясно, че Русия беше, ако не и опорната точка, основна опора на усилията на групата.

Излишно е да казвам, че друго намаляване на търсенето от порядъка на пандемията на covid изглежда много малко вероятно през следващото десетилетие, но Русия и нейният предшественик Съветски съюз често са подпомагали усилията на ОПЕК за стабилизиране, макар и с различна степен на спазване. Все пак, като се има предвид намаляването на доставките от Русия през декември 2016 г., последното споразумение за квоти преди пандемията, беше само 300 tb/d, това е сума, която лесно може да бъде компенсирана от производителите от Близкия изток.

Заразяването обаче не е само за вирусите. В пандемичното споразумение ОПЕК+ повече от 1 mb/d намалението идва от други членове, които не са членки на ОПЕК и повечето от това вероятно нямаше да бъде предприето без руско участие. Поглеждайки отново към 2016 г., членовете, които не са ОПЕК, освен Русия, предложиха само 260 tb/d намаления, сравнително малка сума, но поне психологическа подкрепа за усилията на ОПЕК.

И в исторически план дори производителите на ОПЕК са взели примера от спазването на изискванията на други членове, както в края на 1990-те години, когато производството на Венецуела е далеч над квотата и първоначално те не са понасяли никакви санкции. В отговор почти всички останали членове оставиха производството си да се повиши над квотата, както показва фигурата по-долу. Тенденцията беше очевидно тревожна за саудитците, които настояха квотите да бъдат увеличени, за да им се позволи да съответстват на производствените политики на другите, без да нарушават собствената си квота. (В този случай съпругата на Цезар беше развратна, но Цезар предпочете да бъде извън подозрението.)

Въпросът за членовете на ОПЕК+ се превръща в един от това дали те могат или не могат да запазят Русия достатъчно щастлива, за да участва в бъдещи усилия за стабилизиране на пазара, които вероятно ще са необходими, когато войната приключи и особено ако Иран и/или Венецуела избегнат последиците от санкциите. Простото премахване на Русия от групата сега, колкото и учтиво да е направено, ще направи бъдещото сътрудничество много по-трудно за постигане, създавайки по-голяма волатилност на цените и увеличавайки честотата и сериозността на ценовите войни.

Едно възможно решение би било да се определят квотите на ОПЕК+ достатъчно високи, за да могат други членове да увеличат производството, за да компенсират загубата на руски доставки, като същевременно продължителността на споразумението да остане кратка, не повече от три месеца, така че връщането на доставките от Русия да доведе до нивата на квотите на групите са намалени до компенсиране. Това би било обратното на споразумението от 1998 г., при което квотата на групите беше увеличена, въпреки че повечето членове вече произвеждаха безвъзвратно, но увеличението на Саудитска Арабия можеше да бъде посрещнато. Задайте груповата квота, равна на очакваното търсене, плюс количеството производство под квотата от Ангола, Нигерия и други, както и очакваното по-ниско предлагане на руски петрол. Руснаците може да не са доволни от това, предпочитайки военновременни ценови премии за често намалените продажби на петрол, но това може да се окаже приемлив компромис.

ОПЕК+ може да се притеснява, че руското предлагане ще се възстанови по-бързо от очакваното или че рецесията ще намали световното търсене, оставяйки квотите им толкова високи, че глобалните запаси ще започнат да се възстановяват. Но като се има предвид колко ниски са те в момента, няколко месеца с дори 2 mb/d натрупване на инвентар няма да доведат до връщане на цените под $60, където бяха преди началото на пандемията. И групата показа, че могат да действат бързо, когато ситуацията го налага, така че рискът от предизвикване на нов срив на цените изглежда сравнително нисък. Което не означава, че членовете на ОПЕК+ биха се съгласили с тази оценка и, както винаги, е по-лесно да не се прави нищо.