Становище: Всяка една от тези 15 губещи компании може да се превърне в най-големия фалит „еднорог“ на фондовия пазар

Преди 2015 г. най-големите фалити (по финансиране) бяха Solyndra (1.2 милиарда долара), Abound Solar (614 милиона долара) и Better Place (675 милиона долара). WebVan получи голяма публичност, когато получи 275 милиона долара финансиране с рисков капитал и се провали през 2001 г. след три години работа. Съвсем наскоро Theranos получи 500 милиона долара финансиране с рисков капитал и беше добре разгласена катастрофа, като главният изпълнителен директор Елизабет Холмс и президентът Рамеш „Съни“ Балуани бяха осъдени за множество измами.

Тези провали са големи, но кумулативните загуби на много стартиращи компании, които все още не са фалирали, са с порядък по-големи. Таблицата по-долу показва средствата, набрани от 15-те най-губещи стартиращи фирми в САЩ Кумулативно те са събрали 93.8 милиарда долара в средства за стартиране и са загубили 135.1 милиарда долара.

Само една от тези 15 компании някога е имала печелившо тримесечие – Airbnb имаше печалба от 378 милиона долара при приходи от 2.1 милиарда долара през второто тримесечие на 2022 г. Всички други стартиращи компании в таблицата имат скорошни загуби, които надхвърлят 10% от приходите и повечето надхвърлят 30%.

Всички обнадеждаващи аргументи, че рентабилността е точно зад ъгъла, звучат празни, когато всяка компания е на поне девет години, а две са на повече от 20 години. В един момент инвеститорите ще кажат: „Достатъчно е“ и ще осъзнаят, че е заблуда за невъзстановимите разходи да се хвърлят добри пари след лоши.

Стартъпи с $3 милиарда или повече кумулативни загуби

За Компанията	Основан	Събрани средства	Кумулативни загуби
Uber технологии Uber, + 5.52%	2009	25.2 млрд. долара	31.7 млрд. долара
Ние работим НИЕ, -0.99%	2010	21.9 млрд. долара	20.7 млрд. долара
Теладок здраве TDOC, + 1.15%	2002	0.17 млрд. долара	11.2 млрд. долара
Rivian Automotive РИВН, + 3.46%	2009	10.7 млрд. долара	11.1 млрд. долара
Щракване Щракам, -2.12%	2011	4.9 млрд. долара	9.1 млрд. долара
Lyft ЛИФТ, + 1.36%	2012	4.9 млрд. долара	8.9 млрд. долара
Airbnb АБНБ, + 4.33%	2008	6.0 млрд. долара	6.0 млрд. долара
Palantir Technologies PLTR, + 2.01%	2003	3.0 млрд. долара	5.8 млрд. долара
Ginko Bioworks ДНК, + 2.68%	2009	0.8 млрд. долара	4.8 млрд. долара
Тире за врати ЧЕТКА, + 3.96%	2013	2.5 млрд. долара	4.6 млрд. долара
Покани NVTA, + 0.57%	2010	2.0 млрд. долара	4.4 млрд. долара
Nutanix NTNX, + 2.16%	2009	1.1 млрд. долара	4.3 млрд. долара
Пазари РобинХуд КАЧУЛКА, + 3.55%	2013	6.2 млрд. долара	4.2 млрд. долара
Bloom Energy БЪДА, + 5.71%	2001	0.83 млрд. долара	3.3 млрд. долара
Wayfair W, + 0.56%	2002	1.7 млрд. долара	3.0 млрд. долара
Обща сума		93.8 млрд. долара	135.1 млрд. долара

Единадесет от 15-те компании в таблицата са събрали повече пари, отколкото са събрани от който и да е фалирало стартиране. Двамата най-големи губещи досега са Uber и WeWork Досега Uber има кумулативни загуби от $31.7 милиарда, а WeWork $20.7 милиарда, като краят им не се вижда. Цената на акциите на Uber се понижи с около 35% от 52-седмичния си връх. WeWork се понижи със 71% и вече официално е акция за пени.

Загубите трябва да се финансират и за тези компании става все по-трудно да го правят. Цените на акциите на повечето от тези така наречени еднорозови стартиращи фирми са паднали с повече от 50% през последната година, а много от тези акции са поевтинели с над 90%. WeWork не е единственият еднорог, който се превръща в ценна акция.

Тези спадове на цените на акциите ще направят все по-трудно и скъпо издаването на повече акции с цел набиране на средства за покриване на текущи загуби. Междувременно нарастващите лихвени проценти увеличават разходите за обслужване на съществуващ дълг и правят издаването на още повече дългове трудно и скъпо.

Много еднорози със сигурност скоро ще фалират или ще бъдат придобити на изгодни цени. Провалът на Uber или WeWork би бил 10 пъти по-голям от предишните рекорди за загубено финансиране от рисков капитал. Вълна от фалити на еднорози би изпратила трусове на финансовите пазари, но е малко вероятно федералното правителство да използва извинението „твърде големи, твърде фалиращи“, за да се намеси.

Въпреки че стартиращите фирми в таблицата са американски компании, стартиращите еднорози в други страни имат подобни проблеми: европейските стартиращи компании (Delivery Hero
DHER,
-4.35%,
Deliveroo
РОО,
-0.64%,
и Мъдър
МЪДЪР,
+ 0.76%
); Китайски (Диди
Направи си сам,
-1.60%,
Kuaishou
1024,
+ 0.73%,
Billi Billi и Pinduoduo
PDD,
+ 3.02%
); Индийски (Ola, Paytm и Zomato
543320,
+ 2.13%
), а сингапурските (Grab и SEA) също имат многомилиардни кумулативни загуби. 

Нови рекорди сред компаниите за еднорози вероятно скоро ще бъдат поставени по целия свят, но те няма да са толкова меки като рекордите за пълнене на свещи, въртене на баскетболна топка и оригване.

Джефри Лий Фънк е независим технологичен консултант и бивш университетски професор, който се фокусира върху икономиката на новите технологии. Гари Смит е професор по икономика на Fletcher Jones в Pomona College. Той е автор на „Машината за пари: Изненадващата сила на инвестирането на стойност” (AMACOM 2017), автор на „AI заблуда,„(Оксфорд, 2018) и съавтор (с Джей Кордес) на „9-те клопки на науката за данни” (Оксфорд 2019).

Повече ▼: Затягащият се натиск върху корпоративните печалби е най-големият риск за фондовия пазар в момента

Плюс: Разумните инвеститори в акции влагат парите си върху реалните печалби на компанията — не фалшивите пророци на Уолстрийт