Становище: Четири причини, поради които стойностните акции са готови да изпреварят растежа през 2022 г. - и 14 акции, които трябва да разгледате

* Групи от стойности, включително банки и енергийни акции, смазват акциите на растеж като любимите имена на Ark Invest. Индексът на банката KBW
BKX,
+ 0.51%
и Енергиен избран сектор SPDR ETF
XLE,
+ 0.19%
са нараснали с 6%. За разлика от тях, ARK Innovation ETF
АРКК,
-2.78%
е спаднал с над 13%. Този ETF е пълен с любимци на растеж като Tesla
TSLA,
+ 3.93%,
Coinbase Global
МОНЕТА,
-1.07%,
Теладок здраве
TDOC,
-5.14%
и Zoom Video Communications
ЗМ,
-3.02%.

Ето един поглед към четири сили, предпочитащи стойността пред растежа, последвани от 14 стойностни акции, които трябва да се вземат предвид, с любезното съдействие на двама експерти по инвестиране на стойност.

1. Покачващите се лихвени проценти благоприятстват стойностните акции

Много инвеститори оценяват акциите, използвайки модела на нетната настояща стойност (NPV) - особено акциите с висок растеж, които очакват печалби в далечно бъдеще. Това означава, че те дисконтират прогнозираните печалби обратно до настоящето, като използват дисконтов процент, обикновено доходността на 10-годишни облигации
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
Когато дисконтовият процент се повиши, NPV намалява.

Така естествено, когато 10-годишната доходност се покачва, както е сега, скъпите акции в области като технологиите са по-ниски от най-евтините акции в области като цикли, финанси и енергия, посочва стратегът на RBC Capital Markets Лори Калвасина.

По същия начин, кратните цена-печалба (P/E) на най-скъпите акции стават обратно пропорционални с 10-годишната доходност по време на циклите на повишаване на Федералния резерв, посочва тя. Обратното е вярно за стойностните акции.

„Най-евтините акции исторически са превъзхождали най-скъпите акции, когато 10-годишната доходност нараства“, казва тя.

Ed Yardeni от Yardeni Research проектира, че 10-годишната доходност може да се повиши до 2.5% до края на годината, от около 1.79% сега. Ако той е прав, това предполага, че стойностното превъзходство ще продължи. Въпреки че ще има контра-рали в растежа и технологиите по пътя (повече за това по-долу).

Ето графика от RBC Capital Markets, показваща, че стойността исторически превъзхожда с нарастването на доходността. Светлосинята линия представлява доходността на облигациите, а тъмносинята линия представлява евтино представяне на акции спрямо скъпите акции.

2. По-високата инфлация е положителна за стойността стратегии

Исторически това е било така, посочва Джон Бъкингам, мениджър на стойността в Kovitz Investment Group, който пише писмо за акциите на The Prudent Speculator. Сега очаква повторение. Част от причината е, че страховете от инфлация повишават доходността на 10-годишните облигации, създавайки пагубния ефект на NPV за имената на растежа (описан по-горе).

Инфлацията се ускори с най-бързия темп през декември от 1982 г., съобщи правителството в сряда. Това беше третият пореден месец, в който измерваната годишно инфлация надхвърли 6%.

Но действа друг фактор. По време на инфлация компаниите с реални печалби могат да увеличат маржовете на печалба чрез повишаване на цените. Като група компаниите за стойност обикновено са по-зрели, което означава, че имат печалби и маржове за подобряване. Инвеститорите забелязват това, така че са привлечени от тези компании.

За разлика от тях, имената на растеж се характеризират с очакван печалби, така че те печелят по-малко от повишаването на цените.

„Компаниите в растеж не правят пари, така че не могат да подобрят маржовете“, казва Бъкингам. „Те плащат на служителите повече, но не печелят повече пари.“

Ето диаграма от Бъкингам, която показва, че стойностните акции исторически превъзхождат, когато инфлацията е висока.

3. Стойностните акции се справят добре след рецесия

В исторически план това е било така, както можете да видите в графиката по-долу от Bank of America. Това е най-вероятно, защото инфлацията и лихвените проценти имат тенденция да се покачват по време на икономическо възстановяване. И двете тенденции са отрицателни за нарастващите акции спрямо стойността поради причините, посочени по-горе.

4. Стойностните акции се справят по-добре, когато случаите на Covid намаляват

Това е било така през цялата пандемия, както можете да видите на графиката по-долу от Bank of America. Това вероятно се дължи на факта, че когато случаите на Covid намаляват, перспективите за икономиката се подобряват, което предполага, че инфлацията и лихвените проценти ще се повишат - и двете от тях правят растежа изоставащ в исторически план. Omicron се разпространява толкова бързо, че броят на случаите вероятно ще достигне своя връх до края на януари. Така че този ефект може да се появи скоро.

В диаграмата по-долу светлосинята линия е броят на случаите на Covid. Тъмносинята линия е относителното превъзходство на растежа спрямо стойността. Когато тъмносинята линия намалява, това означава, че акциите на стойност се справят по-добре от акциите с растеж.

Кои акции да предпочитате

Цикличните имена, банки, застрахователни компании и енергийни компании населяват лагера на стойността. Така че това са групите, които трябва да вземете предвид.

Бъкингам предлага тези 12 имена, повечето от които са в секторите по-горе: Citigroup
C,
+ 0.25%,
CVS Здравеопазване
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
КР,
-1.19%,
MetLife
MET,
-0.56%,
Omnicom Group
OMC,
-0.67%,
Pinnacle West Capital
PNW,
-0.20%,
Тайсън Храни
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
западна скала
WRK,
+ 0.13%
и Whirlpool
WHR,
-0.90%.

Брус Казер от Cabot Turnaround Letter counts Credit Suisse
CS,
+ 0.39%
в банковото дело и Dril-Quip
DRQ,
+ 0.04%
в енергия сред любимите му имена за 2022 г. Той е настроен по отношение на стойностните акции сега, когато ентусиазмът за „концептуалните акции“ се разпадна.

„Концептуалните акции надхвърлят офертите и тогава стойността е най-добрата“, казва той.

Докато концептуалните акции се основават, компаниите за стойност продължават да го смилат и публикуват действителните печалби, така че парите мигрират към тях. Това се случи дълго време, след като технологичният балон се спука преди години.

„След 2000 г. стойността надминава за десетилетие“, казва той.

Очаквайте обратни тенденции

Без съмнение, по пътя ще има обратни трендове.

„Тези ротации са склонни да намаляват, тъй като и двете страни на ротацията се преиграват“, казва Арт Хоган, главен стратег в National Securities.

Ето фактор, който може временно да охлади ротацията в близко бъдеще. Инвеститорите са на път да научат, че растежът през първото тримесечие е ударен, защото карантините на Omicron вреди на компаниите. Тази новина за икономическия растеж може да намали опасенията от инфлацията и покачващите се лихвени проценти, предизвикващи миграцията към стойността.

Но Omicron е толкова заразен, че вероятно ще мине толкова бързо, колкото дойде. Това е, което виждаме в страни, засегнати рано, като Южна Африка и Великобритания. Тогава фактори като стимули, натрупване на запаси и силни потребителски и корпоративни баланси ще съживят растежа.

Това би означавало, че дихотомията между растеж и стойност ще продължи тази година - тъй като три от четирите основни сили, движещи тенденцията, са свързани със силен растеж.

Майкъл Браш е колумнист на MarketWatch. Към момента на публикацията той притежаваше TSLA. Brush предложи TSLA, C, FDX и GM в своя бюлетин за акции Brush Up on Stocks. Следвайте го в Twitter @mbrushstocks.