Когато Хоумър Симпсън беше попитан: „Как ще се измъкнем от тази дупка?“, той отговори: „Ще си изкопаем изхода!“ Много хора, които се озовават в дупки, от които не могат да се изкачат, смятат, че решението е да копаят по-силно, което прави дупката още по-дълбока и по-трудна за бягство.
Все още не можете да си купите нова кола, без да преминете през франчайзинг дилър, но има реномирани компании, които продават употребявани автомобили без преговори. Най-големият дилър в страната без преговори е CarMax
KMX,
-7.10%,
която има 225 локации и е продала повече от 750,000 XNUMX превозни средства миналата година.
Carvana стартира през 2012 г. и стана публично достояние през 2017 г. със слогана „Пропуснете дилърството“. Carvana купува автомобили на търгове и от дилъри, търговци и частни продавачи. За разлика от CarMax, където купувачите и продавачите трябва да се явят лично, клиентите на Carvana могат да направят всичко онлайн чрез прост, атрактивен уебсайт само за няколко минути и след това да изберат да доставят автомобила до дома им или да го вземат в един от 33-те вендинг машини на Carvana - които са почти това, което звучат. Купувачът отива до лъскава стъклена кула, пълна с лъскави коли, поставя токен за оторизация и наблюдава как асансьорите и конвейерите свалят колата до отделението за доставка, готова да бъде откарана вкъщи. Купувачите не са имали възможност да избутат гумите или да заведат автомобилите си за тест драйвове преди вземането, но могат да върнат колите си без въпроси в рамките на седем дни.
Всичко е много готино и шумът и блясъкът тласнаха цената на акциите на Carvana до $370.10 през август 2021 г. от $11.10 през 2017 г. – подпомогнато отчасти от ограниченията на COVID-19 за личните автокъщи. Уви, бръмченето и блясъкът са скъпи, както и поддържането на автопарк от употребявани автомобили. Автоматите за коли на компанията изглеждат страхотно в социалните медии, но са много по-скъпи от паркинг с шепа придружители.
Карвана кърви пари, заемайки пари, за да продължи. След като последният му опит за финансиране се провали, Apollo Global Management стигна до ямата с пари и даде на Карвана много голяма лопата. Carvana ще издаде 3.3 милиарда долара в облигации и привилегировани акции (като Apollo ще купува 1.6 милиарда долара от тях) при лихва от 10.25% и забрана за предсрочно плащане за пет години.
Една мярка на Отчаянието на Карвана е, че докато заема пари при 10.25%, то ще отпуска пари на заем на купувачи на автомобили при конкурентен лихвен процент от 3.9%. Вземането на заеми при 10.25% за отпускане на заеми под 3.9% е финансова катастрофа, която никоя разумна компания не би направила, ако имаше добри алтернативи. Moody's понижи рейтинга на дълга на Caravana до тройно C, а цената на акциите на Carvana падна от пика си от $370.10 до $59.56 при затваряне в сряда.
Други губещи стартиращи компании са в подобни дълбоки дупки и посягат към лопати. Загубите трябва да бъдат финансирани и повечето еднорози имат много по-големи загуби от Carvana, както текущи, така и кумулативни. Кумулативните загуби на Carvana сега са 900 милиона долара, голям брой, но сравнително малък в сравнение с много други стартиращи компании. Гледайки загубите през декември 2021 г., 46 от 140-те стартиращи компании с еднорог в САЩ, които в момента се търгуват публично, имат повече кумулативни загуби от Caravana, въпреки че имат много по-ниски приходи.
Най-големите кумулативни загуби са за Uber Technologies
Uber,
-5.44%
(23.6 милиарда долара), WeWork
НИЕ,
-8.16%
(14.1 милиарда долара), Snap
Щракам,
-7.69%
(8.4 милиарда долара), Lyft
ЛИФТ,
+ 0.77%
(8.3 милиарда долара), Teledoc Health (8.1 милиарда долара), Airbnb
АБНБ,
-8.82%
(6.3 милиарда долара) и Palantir Technologies
PLTR,
-6.93%
(5.5 милиарда долара), следвани от още четирима - Nutanix
NTNX,
-6.91%,
Rivian Automotive
РИВН,
-9.39%,
Пазари на Робинхуд
КАЧУЛКА,
-2.94%
и Bloom Energy
БЪДА,
-7.61%
— със загуби от над 3 милиарда долара. Други 16 имат загуби над 2 милиарда долара, 39 имат над 1 милиард долара, а 77 имат над 500 милиона долара.
Кумулативните загуби на Carvana от 900 милиона долара са много по-малко от приходите от 2021 г. от 12.2 милиарда долара, докато 79 от 140-те публично търгувани еднороза имат кумулативни загуби, които са по-големи от приходите им за 2021 г., което означава, че ще им бъде още по-трудно да покрият загубите си, отколкото ще бъде за Carvana. С изключение на стартиращите компании без или много малки приходи (седем стартиращи фирми), много публично търгувани еднорози имат кумулативни загуби, които са много по-големи от приходите им за 2020 г.
Само 19 от тези 140 публично търгувани еднороза са били печеливши през 2021 г., в сравнение с 17 през 2020 г. и 12 през 2019 г. Подобрение, но не много от едно. При този темп ще са необходими десетилетия, докато повечето еднорози станат печеливши - и инвеститорите няма да чакат десетилетия.
Публичният проблем на частните фирми
Под повърхността има още по-голям проблем: частни еднорози. В момента има 1,091 частни еднорози по целия свят, от които около половината са в САЩ. Тъй като най-печелившите стартиращи компании са склонни да стават първи публични, вероятно е частните еднорози да са в още по-лошо състояние от публично търгуваните.
По-големите лопати правят задачата още по-трудна. С лихвените проценти се покачват, много еднорози ще трябва да платят дори повече от 10.25%, за да останат живи. Какво ще се случи с частните стартиращи компании, когато лихвените проценти се повишат? Ще продължат ли рисковите капиталисти да покриват загуби? Softbank вече обяви, че ще спре да финансира някои от своите стартиращи компании. Повишаващите се лихвени проценти и падащите цени на акциите вероятно ще убедят други финансиращи организации да направят същото – да спрат да раздават лопати и да оставят някои стартиращи фирми в техните самоизкопани гробове.
Джефри Лий Фънк е независим технологичен консултант и бивш университетски професор, който се фокусира върху икономиката на новите технологии. Гари Н. Смит е професор по икономика на Флетчър Джоунс в Pomona College. Той е автор на “AI заблуда,„(Оксфорд, 2018), съавтор (с Джей Кордес) на „9-те клопки на науката за данни” (Оксфорд 2019) и автор на „Проблемът с фантомния модел” (Оксфорд 2020).
Повече ▼: Смърт за автокъщата - моделът за продажби на Tesla е готов да превземе Америка
Също така прочетете: Бичият оптимизъм, стимулиращ акциите на „еднорог“, е по-скоро като делириум — и идва тежка доза реалност
Становище: Веднъж високо оценени, стартиращи компании на „еднорог“ биват пробивани и инвеститорите и финансиращите са престанали да вярват
Когато Хоумър Симпсън беше попитан: „Как ще се измъкнем от тази дупка?“, той отговори: „Ще си изкопаем изхода!“ Много хора, които се озовават в дупки, от които не могат да се изкачат, смятат, че решението е да копаят по-силно, което прави дупката още по-дълбока и по-трудна за бягство.
Което ни води до Карвана
-16.41% ,
CVNA,
онлайн търговецът на употребявани автомобили със страхотно име. За много купувачи на автомобили, включително и за нас, най-лошата част от изживяването са часовете, прекарани в пазарлъци с безмилостни търговци. Доходите, които търговците на автомобили печелят, идват от джобовете на купувачите и на представителството, така че има пари, които могат да се правят и от двамата, ако продавачите бъдат извадени от уравнението — да не говорим за многото часове, които купувачите пропиляват в пазарлъци.
Все още не можете да си купите нова кола, без да преминете през франчайзинг дилър, но има реномирани компании, които продават употребявани автомобили без преговори. Най-големият дилър в страната без преговори е CarMax
-7.10% ,
KMX,
която има 225 локации и е продала повече от 750,000 XNUMX превозни средства миналата година.
Carvana стартира през 2012 г. и стана публично достояние през 2017 г. със слогана „Пропуснете дилърството“. Carvana купува автомобили на търгове и от дилъри, търговци и частни продавачи. За разлика от CarMax, където купувачите и продавачите трябва да се явят лично, клиентите на Carvana могат да направят всичко онлайн чрез прост, атрактивен уебсайт само за няколко минути и след това да изберат да доставят автомобила до дома им или да го вземат в един от 33-те вендинг машини на Carvana - които са почти това, което звучат. Купувачът отива до лъскава стъклена кула, пълна с лъскави коли, поставя токен за оторизация и наблюдава как асансьорите и конвейерите свалят колата до отделението за доставка, готова да бъде откарана вкъщи. Купувачите не са имали възможност да избутат гумите или да заведат автомобилите си за тест драйвове преди вземането, но могат да върнат колите си без въпроси в рамките на седем дни.
Всичко е много готино и шумът и блясъкът тласнаха цената на акциите на Carvana до $370.10 през август 2021 г. от $11.10 през 2017 г. – подпомогнато отчасти от ограниченията на COVID-19 за личните автокъщи. Уви, бръмченето и блясъкът са скъпи, както и поддържането на автопарк от употребявани автомобили. Автоматите за коли на компанията изглеждат страхотно в социалните медии, но са много по-скъпи от паркинг с шепа придружители.
Карвана кърви пари, заемайки пари, за да продължи. След като последният му опит за финансиране се провали, Apollo Global Management стигна до ямата с пари и даде на Карвана много голяма лопата. Carvana ще издаде 3.3 милиарда долара в облигации и привилегировани акции (като Apollo ще купува 1.6 милиарда долара от тях) при лихва от 10.25% и забрана за предсрочно плащане за пет години.
Една мярка на Отчаянието на Карвана е, че докато заема пари при 10.25%, то ще отпуска пари на заем на купувачи на автомобили при конкурентен лихвен процент от 3.9%. Вземането на заеми при 10.25% за отпускане на заеми под 3.9% е финансова катастрофа, която никоя разумна компания не би направила, ако имаше добри алтернативи. Moody's понижи рейтинга на дълга на Caravana до тройно C, а цената на акциите на Carvana падна от пика си от $370.10 до $59.56 при затваряне в сряда.
Други губещи стартиращи компании са в подобни дълбоки дупки и посягат към лопати. Загубите трябва да бъдат финансирани и повечето еднорози имат много по-големи загуби от Carvana, както текущи, така и кумулативни. Кумулативните загуби на Carvana сега са 900 милиона долара, голям брой, но сравнително малък в сравнение с много други стартиращи компании. Гледайки загубите през декември 2021 г., 46 от 140-те стартиращи компании с еднорог в САЩ, които в момента се търгуват публично, имат повече кумулативни загуби от Caravana, въпреки че имат много по-ниски приходи.
Най-големите кумулативни загуби са за Uber Technologies
-5.44%
-8.16%
-7.69%
+ 0.77%
-8.82%
-6.93%
-6.91% ,
-9.39% ,
-2.94%
-7.61%
Uber,
(23.6 милиарда долара), WeWork
НИЕ,
(14.1 милиарда долара), Snap
Щракам,
(8.4 милиарда долара), Lyft
ЛИФТ,
(8.3 милиарда долара), Teledoc Health (8.1 милиарда долара), Airbnb
АБНБ,
(6.3 милиарда долара) и Palantir Technologies
PLTR,
(5.5 милиарда долара), следвани от още четирима - Nutanix
NTNX,
Rivian Automotive
РИВН,
Пазари на Робинхуд
КАЧУЛКА,
и Bloom Energy
БЪДА,
— със загуби от над 3 милиарда долара. Други 16 имат загуби над 2 милиарда долара, 39 имат над 1 милиард долара, а 77 имат над 500 милиона долара.
Кумулативните загуби на Carvana от 900 милиона долара са много по-малко от приходите от 2021 г. от 12.2 милиарда долара, докато 79 от 140-те публично търгувани еднороза имат кумулативни загуби, които са по-големи от приходите им за 2021 г., което означава, че ще им бъде още по-трудно да покрият загубите си, отколкото ще бъде за Carvana. С изключение на стартиращите компании без или много малки приходи (седем стартиращи фирми), много публично търгувани еднорози имат кумулативни загуби, които са много по-големи от приходите им за 2020 г.
Само 19 от тези 140 публично търгувани еднороза са били печеливши през 2021 г., в сравнение с 17 през 2020 г. и 12 през 2019 г. Подобрение, но не много от едно. При този темп ще са необходими десетилетия, докато повечето еднорози станат печеливши - и инвеститорите няма да чакат десетилетия.
Публичният проблем на частните фирми
Под повърхността има още по-голям проблем: частни еднорози. В момента има 1,091 частни еднорози по целия свят, от които около половината са в САЩ. Тъй като най-печелившите стартиращи компании са склонни да стават първи публични, вероятно е частните еднорози да са в още по-лошо състояние от публично търгуваните.
По-големите лопати правят задачата още по-трудна. С лихвените проценти се покачват, много еднорози ще трябва да платят дори повече от 10.25%, за да останат живи. Какво ще се случи с частните стартиращи компании, когато лихвените проценти се повишат? Ще продължат ли рисковите капиталисти да покриват загуби? Softbank вече обяви, че ще спре да финансира някои от своите стартиращи компании. Повишаващите се лихвени проценти и падащите цени на акциите вероятно ще убедят други финансиращи организации да направят същото – да спрат да раздават лопати и да оставят някои стартиращи фирми в техните самоизкопани гробове.
Джефри Лий Фънк е независим технологичен консултант и бивш университетски професор, който се фокусира върху икономиката на новите технологии. Гари Н. Смит е професор по икономика на Флетчър Джоунс в Pomona College. Той е автор на “AI заблуда,„(Оксфорд, 2018), съавтор (с Джей Кордес) на „9-те клопки на науката за данни” (Оксфорд 2019) и автор на „Проблемът с фантомния модел” (Оксфорд 2020).
Повече ▼: Смърт за автокъщата - моделът за продажби на Tesla е готов да превземе Америка
Също така прочетете: Бичият оптимизъм, стимулиращ акциите на „еднорог“, е по-скоро като делириум — и идва тежка доза реалност
Източник: https://www.marketwatch.com/story/once-richly-valued-unicorn-startups-are-being-gored-and-investors-and-funders-have-stopped-believing-11651726349?siteid=yhoof2&yptr= yahoo