Мнение: Биковете на фондовия пазар имат нова история, която да ви продадат. Не им вярвайте - те просто са в етапа на "договаряне" на скръбта

При последното дъно при затваряне на пазара, S&P 500
SPX,
+ 1.19%
падна до 25% под най-високата си стойност от началото на януари. Според една версия на този аргумент „толкова лошо, че е добре“, фондовият пазар в миналото е бил добра покупка, когато мечите пазари паднат до този праг. След тези предишни случаи, твърдят те, пазарът почти винаги е бил по-висок за една година.

Това не е аргумент, който обикновено очаквате да видите дали скорошното дъно представлява последното дъно на мечия пазар. Напротив, то се вписва точно в третия от петте етапа на прогресията на скръбта на мечия пазар, за което съм писал и преди: отричане, гняв, пазарене, депресия и приемане.

С аргумента си биковете се опитват да се убедят, че могат да оцелеят на мечия пазар, рационализирайки, че пазарът ще се повиши след една година. Като Швейцарско-американският психиатър Елизабет Кюблер-Рос казано при създаването на тази схема от пет етапа, ключовата характеристика на етапа на договаряне е, че той е защита срещу чувството на болка. Това е далеч по-различно от депресията и евентуалното приемане, които обикновено идват по-късно на мечи пазар.

Въпреки че не всички мечи пазари преминават през тези пет етапа, повечето го правят, както писах и преди. Коефициентите са, че имаме да преминем още два етапа. Това предполага, че ралито на пазара през последните няколко седмици не представлява началото на голям нов бичи пазар.

Числата не се събират

Допълнителна подкрепа за тази низходяща оценка идва от откритието, че аргументът на биковете е такъв не подкрепени исторически. Само през относително последните десетилетия пазарът беше надеждно по-висок за една година след случаи, в които мечи пазар достигна прага на болка от 25%. Не е добър знак, че биковете базират своя оптимизъм на такава крехка основа.

Помислете какво открих при анализа на 21-те мечи пазара от 1900 г. насам в календара на Ned Davis Research, в който Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.34%
падна поне с 25%. Измерих едногодишната възвръщаемост на пазара след деня, в който всеки от тези 21 мечи пазара за първи път падна до този праг на загуба. В седем от 21 случая, или 33%, пазарът е бил по-нисък за една година.

Това е идентичен процент, който се прилага за всички дни на фондовия пазар през миналия век, независимо дали тези дни са дошли по време на бичи или мечи пазари. Така че, въз основа на големината на загубите на мечия пазар до момента, няма причина да вярваме, че шансовете на пазара за покачване са по-високи сега, отколкото когато и да било друг момент.

Това не означава, че няма добри аргументи защо пазарът може да се покачи. Но концепцията за 25% загуба не е една от тях.

Марк Хълбърт е редовен сътрудник на MarketWatch. Неговият Hulbert Ratings проследява инвестиционни бюлетини, които плащат фиксирана такса за одит. Той може да бъде достигнат на [имейл защитен].