Федералният резерв не е толкова мистериозен, колкото се представя. Той не крие кодирани съобщения в комуникациите си. Не използва неясни метафори, които изглежда казват едно нещо, но всъщност означават обратното. Няма таен акорд, който само истински набожните да могат да чуят.
Когато политиците на Фед казаха, както направиха в обобщените протоколи от срещата им на 26-27 юли, че всички те са „много внимателни към рисковете от инфлация“, те имаха предвид това. Когато казаха, че „към днешна дата има малко доказателства, че инфлационният натиск намалява“, те имаха предвид това. Когато казаха, че инфлацията „вероятно ще остане неудобно висока за известно време“, те имаха предвид това.
И преди всичко, те имаха предвид това, когато единодушно се съгласиха, че рискът от постоянно висока инфлация налага набирането на федерални средства FF00, + 0.00% целевия диапазон с 0.75 процентни пункта до 2.25% до 2.50% миналия месец и че те очакваха, че „продължаващите увеличения на целевия диапазон биха били подходящи“.
Фед остава решително ястребов (предубеден към по-високи лихвени проценти). Нямаше скрито, тайно гълъбово послание в минутите на 26-27 юли. Но някои хора все пак намериха такъв.
Като MarketWatch Изабел Уанг съобщи В четвъртък много участници на фондовия пазар прочетоха погрешно протокола първоначално в сряда, мислейки, че Фед тайно се охлажда и намеква за „гълъбов пивот“. Но към търговската сесия в четвъртък пазарът изглежда се справяше с това, което Фед всъщност съобщаваше.
" Самото говорене за риск не означава, че Фед ще предприеме действия спрямо него. "
Едно от объркващите неща за Фед е, че е възприел подход за „управление на риска“ към паричната политика. На практика управлението на риска означава разглеждане на всички значими рискове (дори и невероятните) и определяне на политика за максимизиране на ползите и минимизиране на разходите. Това означава, че Фед не определя автоматично своята политика към най-вероятните резултати, а към най-рисковите резултати.
В момента всеки член на политическия комитет на Фед преценява, че постоянно високата инфлация носи най-голям риск. Но това не означава, че няма други рискове, които да имате предвид.
В минутите от 26-27 юли се споменават два други значителни риска. Първата е, че обществеността няма да повярва на Фед, когато казва, че нейният основен приоритет е да убие инфлацията, дори ако това означава спад на цените на активите SPX, -1.29%
DJIA, -0.86% и по-високи нива на безработица. Ако обществото повярва, че Фед е беззъб, то ще започне да очаква много по-висока инфлация в бъдеще. И според теорията това би подхранило още повече инфлация и би направило още по-трудно задържането на инфлацията в диапазона от 2%.
Страхът на Федералния резерв е оправдан: Федералният резерв има репутацията, че намалява лихвите и печата пари винаги, когато финансовите пазари се охладят малко. Пазарите все още вярват в Фед поставии единственото нещо, което ще убеди инвеститорите, че путът е изчезнал завинаги, е Фед да продължи да води войната срещу инфлацията, независимо от мечия пазар или рецесията.
Вторият риск пресича в другата посока. В протокола се съобщава, че „много“ участници (което се приема, че означава поне пет, но по-малко от девет) споменават риска Фед да повиши лихвените проценти повече от необходимото за борба с инфлацията. Ако това се случи, Федералният резерв щеше да задуши икономиката ненужно, да не успее да постигне целта си за максимална заетост и да изложи политическата си независимост на риск.
Този риск е аргумент в полза на един скромен Фед... в крайна сметка. Никой във Фед не вярва, че политиците вече са отишли твърде далеч; това е нещо, за което трябва да се тревожите следващата или следващата година. Но именно този коментар доведе до неразбирането на пазарите за ангажимента на Фед да изтръгне инфлацията от икономиката.
Федералният резерв трябва да вземе предвид всички значителни рискове, но самото говорене за риск не означава, че Федералният резерв ще предприеме действия спрямо него. Не бих се изненадал, ако всички (не само „много“) в комитета на Фед вярват, че твърдото приземяване (рецесия, убиваща работни места) от прекомерно затягане е реален риск. В крайна сметка Федералният резерв почти винаги отива твърде далеч, по един или друг начин.
Висока летва преди обръщане на курса
Но в протокола няма намек, че Фед започва да се обезсърчава относно повишаването на лихвите доста през следващите 12 месеца. Съответно фючърсния пазар на федералните фондове има само малък шанс за намаляване на лихвените проценти през първата половина на 2023 г. Още на 4 август фючърсният пазар очакваше Фед да намали лихвените проценти с четвърт пункт до юли 2023 г.
Преобладаващото послание от Фед през последните седмици и месеци е, че ще направи необходимото за постигане на ценова стабилност.
Летвата е много висока за Фед да обърне курса. Това няма да се случи, докато инфлацията все още гори до червено.
Не ми вярвайте просто на думата.
Чуйте Андрю Холингхорст, главен икономист за САЩ в Citi: „Една комисия, която цени своята „решителност“ в борбата с инфлацията, едва ли ще стане значително по-непристрастна, докато основната инфлация остава доста над целта и не се забавя убедително.“
Ето Марк Хефеле, главен инвестиционен директор в UBS Global Wealth Management: „По наше мнение, три поредни месеца на потиснат (основен PCE от не повече от +0.2% месечно) увеличението на цените е минималното изискване за поддържайте пауза. Поддържаме мнението си, че Фед ще повиши лихвите с още един [процентен пункт] до края на годината, с рискове от още увеличения, ако инфлацията не се забави в съответствие с нашите прогнози.“
Федералният резерв не си играе. Разбира се, Фед се опитва да ни манипулира, но го прави на видно място. Федералният резерв ни казва ясно какво мисли и какво планира да направи. Той изостави мистицизма на Алън Грийнспан отдавна, но по някаква причина много участници на пазара и медийни специалисти настояват да анализират всяка дума от съобщенията на Фед, за да открият тайното значение.
Няма тайна в бойния план на Фед. Такива планове винаги се променят, разбира се, но само когато ситуацията го изисква. Засега планът на Фед е пряка фронтална атака срещу инфлацията, независимо от съпътстващите щети.
Това наистина го означава.
Рекс Нътинг е колумнист за MarketWatch, който пише за Фед и икономиката повече от 25 години.
Становище: Спрете да тълкувате погрешно Федералния резерв: Не е трудно да се борим с инфлацията до земята
Федералният резерв не е толкова мистериозен, колкото се представя. Той не крие кодирани съобщения в комуникациите си. Не използва неясни метафори, които изглежда казват едно нещо, но всъщност означават обратното. Няма таен акорд, който само истински набожните да могат да чуят.
Когато политиците на Фед казаха, както направиха в обобщените протоколи от срещата им на 26-27 юли, че всички те са „много внимателни към рисковете от инфлация“, те имаха предвид това. Когато казаха, че „към днешна дата има малко доказателства, че инфлационният натиск намалява“, те имаха предвид това. Когато казаха, че инфлацията „вероятно ще остане неудобно висока за известно време“, те имаха предвид това.
Прочетете повече покритие: Представители на Федералния резерв подкрепят повишаването на лихвените проценти, за да забавят икономиката, показват минутите
Решително ястребов
И преди всичко, те имаха предвид това, когато единодушно се съгласиха, че рискът от постоянно висока инфлация налага набирането на федерални средства
+ 0.00%
FF00,
целевия диапазон с 0.75 процентни пункта до 2.25% до 2.50% миналия месец и че те очакваха, че „продължаващите увеличения на целевия диапазон биха били подходящи“.
Фед остава решително ястребов (предубеден към по-високи лихвени проценти). Нямаше скрито, тайно гълъбово послание в минутите на 26-27 юли. Но някои хора все пак намериха такъв.
Като MarketWatch Изабел Уанг съобщи В четвъртък много участници на фондовия пазар прочетоха погрешно протокола първоначално в сряда, мислейки, че Фед тайно се охлажда и намеква за „гълъбов пивот“. Но към търговската сесия в четвъртък пазарът изглежда се справяше с това, което Фед всъщност съобщаваше.
" Самото говорене за риск не означава, че Фед ще предприеме действия спрямо него. "
Едно от объркващите неща за Фед е, че е възприел подход за „управление на риска“ към паричната политика. На практика управлението на риска означава разглеждане на всички значими рискове (дори и невероятните) и определяне на политика за максимизиране на ползите и минимизиране на разходите. Това означава, че Фед не определя автоматично своята политика към най-вероятните резултати, а към най-рисковите резултати.
В момента всеки член на политическия комитет на Фед преценява, че постоянно високата инфлация носи най-голям риск. Но това не означава, че няма други рискове, които да имате предвид.
Извънредни новини: Булард от Фед казва, че е склонен да подкрепи повишението с 0.75 процентни пункта през септември
Няма и намек, че инфлационният натиск намалява.
MarketWatch
Беззъб Фед
В минутите от 26-27 юли се споменават два други значителни риска. Първата е, че обществеността няма да повярва на Фед, когато казва, че нейният основен приоритет е да убие инфлацията, дори ако това означава спад на цените на активите
-1.29%
SPX,
DJIA,
-0.86%
и по-високи нива на безработица. Ако обществото повярва, че Фед е беззъб, то ще започне да очаква много по-висока инфлация в бъдеще. И според теорията това би подхранило още повече инфлация и би направило още по-трудно задържането на инфлацията в диапазона от 2%.
Страхът на Федералния резерв е оправдан: Федералният резерв има репутацията, че намалява лихвите и печата пари винаги, когато финансовите пазари се охладят малко. Пазарите все още вярват в Фед поставии единственото нещо, което ще убеди инвеститорите, че путът е изчезнал завинаги, е Фед да продължи да води войната срещу инфлацията, независимо от мечия пазар или рецесията.
Този риск е аргумент в полза на ястребов Фед.
Извънредни новини: Кашкари от Фед казва, че не знае дали централната банка може да намали инфлацията, без да предизвика рецесия
Вторият риск пресича в другата посока. В протокола се съобщава, че „много“ участници (което се приема, че означава поне пет, но по-малко от девет) споменават риска Фед да повиши лихвените проценти повече от необходимото за борба с инфлацията. Ако това се случи, Федералният резерв щеше да задуши икономиката ненужно, да не успее да постигне целта си за максимална заетост и да изложи политическата си независимост на риск.
Този риск е аргумент в полза на един скромен Фед... в крайна сметка. Никой във Фед не вярва, че политиците вече са отишли твърде далеч; това е нещо, за което трябва да се тревожите следващата или следващата година. Но именно този коментар доведе до неразбирането на пазарите за ангажимента на Фед да изтръгне инфлацията от икономиката.
Извънредни новини: Федералният резерв не иска да „прекалява“ с повишаването на лихвите, казва президентът на Сан Франциско Дейли
Федералният резерв трябва да вземе предвид всички значителни рискове, но самото говорене за риск не означава, че Федералният резерв ще предприеме действия спрямо него. Не бих се изненадал, ако всички (не само „много“) в комитета на Фед вярват, че твърдото приземяване (рецесия, убиваща работни места) от прекомерно затягане е реален риск. В крайна сметка Федералният резерв почти винаги отива твърде далеч, по един или друг начин.
Висока летва преди обръщане на курса
Но в протокола няма намек, че Фед започва да се обезсърчава относно повишаването на лихвите доста през следващите 12 месеца. Съответно фючърсния пазар на федералните фондове има само малък шанс за намаляване на лихвените проценти през първата половина на 2023 г. Още на 4 август фючърсният пазар очакваше Фед да намали лихвените проценти с четвърт пункт до юли 2023 г.
Преобладаващото послание от Фед през последните седмици и месеци е, че ще направи необходимото за постигане на ценова стабилност.
Летвата е много висока за Фед да обърне курса. Това няма да се случи, докато инфлацията все още гори до червено.
Не ми вярвайте просто на думата.
Чуйте Андрю Холингхорст, главен икономист за САЩ в Citi: „Една комисия, която цени своята „решителност“ в борбата с инфлацията, едва ли ще стане значително по-непристрастна, докато основната инфлация остава доста над целта и не се забавя убедително.“
Ето Марк Хефеле, главен инвестиционен директор в UBS Global Wealth Management: „По наше мнение, три поредни месеца на потиснат (основен PCE от не повече от
+0.2% месечно) увеличението на цените е минималното изискване за
поддържайте пауза. Поддържаме мнението си, че Фед ще повиши лихвите с
още един [процентен пункт] до края на годината, с рискове от още увеличения, ако инфлацията не се забави в съответствие с нашите прогнози.“
Федералният резерв не си играе. Разбира се, Фед се опитва да ни манипулира, но го прави на видно място. Федералният резерв ни казва ясно какво мисли и какво планира да направи. Той изостави мистицизма на Алън Грийнспан отдавна, но по някаква причина много участници на пазара и медийни специалисти настояват да анализират всяка дума от съобщенията на Фед, за да открият тайното значение.
Няма тайна в бойния план на Фед. Такива планове винаги се променят, разбира се, но само когато ситуацията го изисква. Засега планът на Фед е пряка фронтална атака срещу инфлацията, независимо от съпътстващите щети.
Това наистина го означава.
Рекс Нътинг е колумнист за MarketWatch, който пише за Фед и икономиката повече от 25 години.
Още от Rex Nutting
Инфлацията все още не е достигнала своя връх, защото наемите продължават да растат бързо
Заплатите все още растат по-бързо, отколкото Фед би толерирал. Това означава, че предстоят още повишения на лихвите и съкращения.
Всичко, което трябва да знаете за икономическата рецесия, в която определено не сме в момента
Източник: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-not-getting-cold-feet-about-wrestling-inflation-to-the-ground-so-stop-misreading-its-minutes- 11660851861?siteid=yhoof2&yptr=yahoo