Мнение: Портфолиото от 60%-40% ще осигури анемична възвръщаемост през следващото десетилетие - ето как да се адаптирате

Ако перспективите за разпределението 60/40 са толкова мрачни, защо толкова много съветници и инвеститори все още се придържат към това одеяло за сигурност от портфейли?

Според мен това е защото не ги е разочаровало...все още.

Привлекателността на портфолиото 60/40 е очевидна. Той осигурява диверсификация и солидна доходност, коригирана с риска в продължение на десетилетия. Неговите основни компоненти – акции и облигации – са доста интуитивни и лесни за разбиране за повечето инвеститори. Най-важното е, че е невероятно лесен и евтин за изграждане. Можете да притежавате глобално диверсифицирано портфолио 60/40 с няколко щраквания на бутон чрез ETF като iShares Core Growth Allocation ETF
AOR,
+ 1.09%.

Но колкото и лесен за употреба и възнаграждаващ да е това портфолио, инвеститорите, които искат да балансират своите портфейли или да вложат нови пари за работа, се представят с непривлекателни компромиси.

Това беше малко грубо начало на 2022 г. за двата компонента на 60/40 – американските акции и облигации. Американският фондов пазар, измерен от SPDR S&P 500 ETF Trust
Шпионирайте,
+ 2.48%,
намалява със 7% от началото на годината до петък. Колкото по-голям е растежът, така и индексът Nasdaq-100, наклонен към технологичните акции
NDX,
+ 3.22%,
измерено от Invesco QQQ ETF
QQQ,
+ 3.14%,
е намаляла с близо 12% до петък.

Въпреки че тези корекции са малко скромни, това, което е тревожно за диверсифицираните инвеститори, е, че облигациите намаляват в същото време. IShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
+ 0.07%
намалява с 2% до петък на фона на покачващите се лихвени проценти. Това е напомняне, че облигациите не винаги са некорелирани с акциите.

За щастие има нарастваща възможност средният инвеститор да използва по-широк набор от потоци на възвръщаемост. Добавянето на алтернативни инвестиции към инвестиционния микс може да позволи на инвеститорите да запазят предпочитаната си позиция на кривата на риска, но с по-малко несигурност около опашките и с по-висока степен на увереност в дългосрочните резултати.

Може да звучи оксюморно, но алтернативните инвестиции стават все по-масови. Vanguard сега се занимава с частен капитал. Криптовалути
BTCUSD,
-0.82%,
едва тийнейджъри, започват да набират популярност в рамките на институционални и насочени към съветници портфейли.

Ако историята е ориентир, трябва да очакваме много от днешните алтернативи да се превърнат в утрешни диверсификатори.

И така, ако 60/40 вече не е отговорът по подразбиране, какво е?

Инвеститорите, които търсят баланс и използват 60/40 като основна линия, обикновено трябва да притежават по-малко от „40“, може би малко по-малко от „60“ и прилично количество повече от „други“. Но с това обобщенията свършват.

Няма универсално разпределение на алтернативи, което да има смисъл за всички инвеститори. Сладкото място се намира някъде между „достатъчно, за да направи разлика“ и „твърде много, че инвеститорите не могат да се придържат към него“. Това, което става все по-ясно, е, че единственият грешен отговор е нула.

Изградих три хипотетични портфейла, базирани на индекси, с различна степен на алтернативи и различни цели на инвеститорите. Статистиката за риска и възвръщаемостта за тези портфейли датира от октомври 2004 г., което е най-отдалеченото назад, което позволяват данните от индекса. Те се актуализират до края на септември 2021 г., тъй като няколко от основните индекси използват неликвидни класове активи, които са забавили отчитането. Доходите, илюстрирани по-долу, не представляват реални сметки и са предназначени само да предоставят оценка на разумния риск за портфейла. Индексите са неуправлявани, не отразяват такси и разходи и не се предлагат като преки инвестиции.

Този период обхваща както добри времена, така и добри, включително десетилетия плюс бичи пазар на акции, който току-що преживяхме, както и касапницата от финансовата криза 2008-09, която видя S&P 500
SPX,
+ 2.43%
изпитват спад от връх до най-ниското ниво от 55%.

Акциите са представени от MSCI All Country World Index. Ефективността на пазара на облигации се измерва от Bloomberg US Aggregate Bond Index.

Разпределението на алтернативите е еднакво разделено между четири широки категории: премии за алтернативен риск, презастраховане при катастрофи, реални активи и частен дълг, някои от които се проследяват от индекси на частните пазари. Въпреки това, всички стратегии са приложими чрез регистрирани в SEC „обвивки“ като взаимни фондове, ETF и интервални фондове, които не изискват инвеститор да бъде акредитиран, за да ги притежава.

• 50% акции/25% алтернативи/25% облигации: Това е предназначено да има подобен рисков профил като портфейл 60/40, но с цел по-висока възвръщаемост поради ниската очаквана възвръщаемост, предлагана от традиционния фиксиран доход.

• 60% акции/20% алтернативи/20% облигации: Това портфолио е насочено към инвеститор, който желае да толерира малко по-висока волатилност в преследването на по-висока очаквана възвръщаемост.

• 40% акции/30% алтернативи/30% облигации: Това портфолио е предназначено за по-консервативен инвеститор, който иска да намали значително риска от 60/40, но се колебае да премести твърде много капитал във фиксиран доход.

Всяко портфолио от индекси постигна желаните цели, както се вижда в таблицата по-долу.

Източник: The Allocator's Edge

Портфолиото 50/25/25 превъзхожда портфолиото 60/40 с по-малка волатилност и по-ниско максимално усвояване. Разпределението 60/20/20 постигна най-висока възвръщаемост спрямо микса 60/40, съизмеримо с неговия малко по-висок рисков профил. И накрая, портфолиото 40/30/30 спечели възвръщаемост в съответствие с портфолиото 60/40, но с много по-малка волатилност и максимално усвояване.

Важно е да запомните, че това би се случило през последните 17 години. Докато гледаме напред, което винаги трябва да правим, облигационната част няма да има големия вятър от спадащи лихвени проценти, за да я поддържа и математиката на ниските начални доходи е неизбежна. Историята показва, че началната ви доходност в облигации ще обясни над 90% от възвръщаемостта през следващото десетилетие.

Конвенционалните градивни елементи на портфейла от акции и облигации все още са необходими, но вече не са достатъчни. Бъдеще, в което инвеститорите могат едновременно да растат и да защитават своето богатство чрез смислена диверсификация и потенциал за възвръщаемост, все още е възможно, но изисква съществена промяна. Малки корекции и постепенни промени няма да са достатъчни.

Дошло е времето разпределителите да бъдат смели, да приемат алтернативи и да изострят предимството на разпределителя.

Фил Хубер, базираният в Чикаго главен инвестиционен директор за Savant Wealth Management, е автор на „The Allocator's Edge: Модерно ръководство за алтернативни инвестиции и бъдещето на диверсификацията“. Следвайте го в Twitter @bpsandpieces.