Мнение: Икономиката е в много по-добро състояние, отколкото биха ви казали заглавията

В Европа бушува война.

Президентът на Русия започва да звучи невъзмутимо. А заглавията вече го свързват с химически оръжия и ядрени оръжия.

Ohmyhgaad- Ohmyhgaad- Ohmyhgaad!

Нещата са толкова лоши, че историите, които обикновено биха били новини на първа страница – като вълните от случаи на Covid и смъртни случаи, Китай, блокиращ градовете и Северна Корея, изстрелваща ракети с голям обсег – едва ли оценяват споменаването.

Ядрени оръжия?

Нищо чудно, че запасите се понижиха тази година.

Цифрите на потребителското доверие в САЩ са на ниски нива, наблюдавани само по време на световната финансова криза и кризите от 1970-те години на миналия век. Индикатори като седмичното проучване на настроенията на Американската асоциация на индивидуалните инвеститори и индекса на CNN Fear & Greed Index показват, че инвеститорите са в крайни нива на мизерия.

Ако сте изкушени да осребрите фондовите средства във вашите IRAs и 401(k)s и да се скриете под бюрото си, не сте сами.

Но преди да го направите… слушайте Джим Полсън.

Той е главен инвестиционен стратег във фирмата за управление на пари от Средния Запад Leuthold Group. И наскоро той направи презентация пред клиенти, която можеше да бъде наречена-с извинения на покойния Иън Дюри— „причини да бъдеш весел.“

Накратко, Полсен твърди: Нещата не са толкова лоши, колкото си мислите, че са. Той смята, че икономиката е в много по-добро състояние, отколкото биха ви казали заглавията. Фондовият пазар рано или късно ще се върне нагоре. О, да, и че има добри възможности за печалба, достъпни за всеки отделен инвеститор.

Вземете или оставете, но Leuthold не е обичайният ви букмейкър на Уолстрийт. Фирмата от Средния Запад е доста скептично настроено място. Той дори управлява „Grizzly Short Fund“, който залага на падане на цените на акциите. Те обикновено не са безсмислени мажоретки.

Какъв е случаят на Полсен? Ето 3-те му основни причини да погледнем от светлата страна.

Всичко се отваря отново

Голямата новина в момента, до голяма степен забравена в настоящата паника от новините от Източна Европа, е, че пандемията приключи. Създателите на политики и дори медиите най-накрая приеха, че Covid не изчезва, а ще трябва да бъде управляван: ще бъде „ендемичен“, вместо пандемия. Нетен резултат: Светът се отваря отново. Бизнесът започва отново. Хората ще пътуват. Отиват да пазаруват. Ще ходят по ресторанти.

О, и критично – магазините ще трябва да попълнят празните си рафтове след две години криза на веригата за доставки. Запасите са на исторически ниски нива в сравнение с брутния вътрешен продукт, посочва той. Неизпълнените бизнес поръчки са близо до 30-годишни връхни точки. Освен това, добавя той, потребителите разполагат с около 1.5 трилиона долара допълнителни спестявания, защото са похарчили по-малко пари през последните две години.

Докато инструментът за проследяване на БВП в реално време на Федералния резерв на Атланта показва спад на растежа през първото тримесечие, Полсен посочва, че индексът на икономическата изненада на Citi в САЩ се покачва. И има рекорд за лидерство там, където БВП следва. Междувременно корпоративните печалби изглеждат изключително здрави и оценките са преразгледани нагоре от началото на годината.

Що се отнася до хуманитарната катастрофа, разиграваща се в Украйна поради руската инвазия, действителните ефекти върху американската икономика вероятно ще бъдат по-малки, отколкото предполагат заглавията, и временни, твърди Полсен. И това е вярно, независимо дали войната приключи скоро (да се надяваме), или ще се превърне в продължителна патова ситуация.

Работни места! Работни места! Работни места!

Икономиката на САЩ създаде 1.2 милиона нови работни места само през първите два месеца на тази година – зашеметяващо постижение и едно постигнато въпреки продължителното съпротивление от избухването на Omicron Covid. Има още много място за растеж. Все още сме с повече от 2 милиона работни места под пика преди Covid и Полсен отбелязва, че след всяка рецесия след Втората световна война пазарът на труда се е издигнал до нови върхове – често много над предишния пик.

Данните на Министерството на труда на САЩ показват, че икономиката може да генерира още 7 милиона работни места, само за да се върне в съответствие с тенденцията на растеж, наблюдавана точно преди пандемията. Полсен посочва, че нивото на безработица е спаднало в 44-те щата с най-малки икономики, но все още не и в „Големите шест“, които всъщност съдържат повечето работни места – а именно Калифорния, Ню Йорк, Тексас, Илинойс, Флорида и Пенсилвания.

Междувременно заплатите растат. Собственият „проследител на заплатите“ на Федералния резерв на Атланта показва годишната инфлация на заплатите, която се покачва до 5.8% – по-високо, отколкото когато и да било поне от 1990-те години на миналия век. Но както отбелязва Полсен, по-голямата част от този ръст на заплатите е сред по-нискоквалифицираните и по-ниско платените, които най-накрая получават (малко) по-добри заплати. Така че наемаме още милиони работници и те имат много повече пари за харчене – особено тези, които най-вероятно ще похарчат.

Инфлация?

Това ни отвежда до клишето от 800 паунда в стаята, а именно инфлацията. Това е настоящият източник на паника и много се говори за „стагфлация“ в стила на 1970-те. Официалният процент на инфлация достигна ужасните 7.9% през февруари, най-високият от десетилетия. Председателят на Федералния резерв Джером Пауъл е официално разтревожен и спря да казва, че това е „преходно“. Полсен казва, че това е може би най-големият риск в момента. Ако Фед не намали инфлацията, казва той, възстановяването ще приключи доста бързо.

Но… добре, както казва Полсен, „инфлационната истерия е навсякъде – освен на финансовите пазари“. Въпреки всички панически заглавия, пазарът на облигации не се притеснява от инфлацията. Нито пък фондовият пазар, нито валутните пазари.

През 1970-те години на миналия век, например, когато инфлацията достигна 6%, пазарът на облигации отговори, като поиска 8% доходност на 10-годишните облигации на САЩ, за да отрази рисковете. Днес тази доходност не е дори 2.5%. През 1970-те години на миналия век нарастващата инфлация разби акциите. Този път имаше корекция, но досега тя е сравнително скромна. О, и през 1970-те години на миналия век нарастващата инфлация удря щатския долар на валутните пазари. Този път доларът се покачва.

Федералният резерв на Атланта казва, че текущата инфлация е най-вече в неща с много гъвкави цени, като автомобили, гориво, дрехи и храни. Тези цени могат да падат толкова бързо, колкото се покачват. Коефициентът на инфлация сред „залепващите“ артикули като наем или медицински грижи, където цените са склонни да се задържат, след като се повишат, е едва 4%, се казва. Междувременно Федералният резерв на Сан Франциско изчислява, че по-голямата част от текущата инфлация се дължи на повторното отваряне и проблеми с веригата за доставки след двегодишната криза.

Основната мярка за инфлация, която трябва да наблюдавате, е така наречената петгодишна „процент на безизходност“ в американските облигации, техническа мярка, която всъщност е собствената петгодишна прогноза за инфлация на пазара на облигации. И нараства – расте от повече от година – но все още е 3.57%, или по-малко от половината от текущата инфлация. С други думи, пазарът на облигации все още прогнозира, че инфлацията ще намалее наполовина от тези нива и то сравнително бързо. Ако знаете нещо, което пазарът на облигации не знае, излезте и станете богати.

Причини да бъдете бичи? Може би, може би не. Но тъй като настроенията вече са близо до максимална мрачност, логиката предполага, че следващият ход е по-вероятно да бъде нагоре, отколкото надолу.