Федералният резерв организира симпозиум в Джаксън Хоул, Уайоминг, всяка година. Това е обред за мнозина в централното банкиране, в паричната икономика и за наблюдателите от Фед.
Понякога има ключово разкритие за политиката на Фед от срещата, макар и не винаги.
Тази година, с много неща на Фед, е много възможно председателят на Фед Джеръм Пауъл в петък да говори пред звездния ансамбъл за трудната ситуация, пред която е изправена паричната политика и какво планира да направи Фед. Ако САЩ искат да бъдат лидер на паричната политика, ето шанс да поведе.
Имам препоръка за председателя. Наистина е много просто. Случват се две изключително очевидни неща, които объркаха хората относно политиката на Фед. Те са: 1. Как инфлацията ще спадне толкова бързо, колкото Фед предполага, дори преди да е повишил лихвените проценти само до около неутралното ниво? 2. Как Фед е избрал нивото, до което смята, че инфлацията ще падне сама, преди паричната политика да свърши останалата работа?
Прочети: Финансовите пазари се подготвят за това, което може да бъде „много ястребова“ реч на Джаксън Хоул от Пауъл от Фед
Различна банда
През 2021 г., когато инфлацията започна да расте, Федералният резерв първо зае позицията, че покачването на инфлацията е временно и следователно централната банка не направи нищо, за да му противодейства. Федералният резерв вече не е точно в тази посока. Но Фед изглежда е на подобна линия, която вижда инфлацията да намалява, докато повишава лихвените проценти, въпреки че лихвените проценти са доста под нивото на инфлацията. В миналото Федералният резерв трябваше да увеличи процента на федералните фондове над нивото на инфлацията, за да го контролира. Фед трябва да обясни това.
Целите на Фед
В тази рамка Федералният резерв обединява прогнози за редица икономически променливи и за лихвения процент на федералните фондове. Можем да разгледаме централните диапазони за тези прогнози и в тях да видим средните точки. След това можем да използваме това като грубо ръководство за това, което политиката на Фед вижда и след това очаква да направи.
В момента Фед има тези прогнози за резултатите в края на годината за 2022, 2023 и 2024 г. И в тези прогнози Фед се фокусира върху дефлатора на PCE, а не на CPI, измерител, за който инфлацията е станала още по-луда, отколкото в този PCE.
През юни инфлацията на PCE е нараснала с 6.8% на годишна база, докато основната инфлация на PCE е нараснала с 4.8%. С тях Фед очаква процентът на фондовете на Федералния резерв да приключи 2022 г. на около 3.35%, 2023 г. на 3.85% и 2024 г. на 3.25%. Тези нива са под текущия процент на инфлация.
Фед вижда основния PCE на 4.4% в края на 2022 г., 2.65% в края на 2023 г. и на 2.25% в края на 2024 г. Използвайки средния диапазон на централната тенденция на оценките на членовете на Фед, показателите ни дават реален лихвен процент на фондовете на ФЕД от -1.8 % до края на 2022 г., 1.15% до края на 2023 г. и от -0.35% до края на 2024 г. По-специално през 2022 г., при инфлация в момента от 6.8%, Фед очаква PCE инфлация от 4.4% до края на годината, въпреки че процентът на фондовете на Федералния резерв получава само до 3.35% до края на годината. Мисля, че Фед трябва да ни каже защо това ще се случи.
Виж: Тези дивидентни акции могат да ви защитят, докато Федералният резерв забавя икономиката
Далеч от атакуването на инфлацията със супер високи лихвени проценти, както прави Пол Волкър в края на 1970-те и началото на 1980-те години на миналия век, този Фед вижда инфлацията да се понижава сама, като единствената задача е да повиши лихвения процент на фондовете на Федералния резерв до умерено ограничително ниво, за да завърши работата.
Обществеността вижда процент на инфлация на CPI, който надхвърли 9%, лихвен процент на фондовете (в момента) е 2.5%, а пазарите на ценни книжа вече бръмчат за „завъртане“ на Фед към ниски условия. за какво става въпрос На коя планета всеки разумен, опитен инвеститор на пазара на ценни книжа би си помислил, че Федералният резерв ще спре да повишава лихвите до 2.5% при толкова висока инфлация? Не мога да отговоря на това. Но изглежда почти толкова недоверчиво да се пита защо Федералният резерв планира само да повиши лихвения процент до 3.85% или 4% като крайна лихва.
Доверието към Фед е ключово
Федералният резерв трябва да ни каже ясно какво се случва тук. И не е така. Това може да се дължи на толкова ниските инфлационни очаквания. Инфлационните очаквания на университета в Мичиган за пет години напред виждат инфлация на CPI от 4%, според средната стойност и 3% според медианата.
Това може да е знак за доверие във Фед - или не. Причината, поради която съм двусмислен, е, че пазарите може да очакват Фед да създаде рецесия. Федералният резерв трябва да ни обясни много, за да ни убеди по един или друг начин. Това е много повече от просто доверие на пазарите - трябва да има работещ план.
Но доверието е един от ключовете. За да има доверие, Фед трябва да е готов да се изправи пред рисковете, потенциала да се провали. И досега Федералният резерв ни подхранва най-вече с подхода „вземете тортата си и я изяжте и вие“, тъй като Пауъл настоява, че все още има път към меко кацане на икономиката.
Все по-често гласовете на пазарите са предпазливи относно съществуването на такъв път и предупреждават за рецесия. Ще се заеме ли Федералният резерв с глава с този въпрос или не? И ще го направи ли в Jackson Hole или просто ще се разходи?
Робърт Бруска е главен икономист на FAO Economics.
Мнение: Пауъл от Федералния резерв има много какво да обяснява
Федералният резерв организира симпозиум в Джаксън Хоул, Уайоминг, всяка година. Това е обред за мнозина в централното банкиране, в паричната икономика и за наблюдателите от Фед.
Понякога има ключово разкритие за политиката на Фед от срещата, макар и не винаги.
Тази година, с много неща на Фед, е много възможно председателят на Фед Джеръм Пауъл в петък да говори пред звездния ансамбъл за трудната ситуация, пред която е изправена паричната политика и какво планира да направи Фед. Ако САЩ искат да бъдат лидер на паричната политика, ето шанс да поведе.
Имам препоръка за председателя. Наистина е много просто. Случват се две изключително очевидни неща, които объркаха хората относно политиката на Фед. Те са: 1. Как инфлацията ще спадне толкова бързо, колкото Фед предполага, дори преди да е повишил лихвените проценти само до около неутралното ниво? 2. Как Фед е избрал нивото, до което смята, че инфлацията ще падне сама, преди паричната политика да свърши останалата работа?
Прочети: Финансовите пазари се подготвят за това, което може да бъде „много ястребова“ реч на Джаксън Хоул от Пауъл от Фед
Различна банда
През 2021 г., когато инфлацията започна да расте, Федералният резерв първо зае позицията, че покачването на инфлацията е временно и следователно централната банка не направи нищо, за да му противодейства. Федералният резерв вече не е точно в тази посока. Но Фед изглежда е на подобна линия, която вижда инфлацията да намалява, докато повишава лихвените проценти, въпреки че лихвените проценти са доста под нивото на инфлацията. В миналото Федералният резерв трябваше да увеличи процента на федералните фондове над нивото на инфлацията, за да го контролира. Фед трябва да обясни това.
Целите на Фед
В тази рамка Федералният резерв обединява прогнози за редица икономически променливи и за лихвения процент на федералните фондове. Можем да разгледаме централните диапазони за тези прогнози и в тях да видим средните точки. След това можем да използваме това като грубо ръководство за това, което политиката на Фед вижда и след това очаква да направи.
В момента Фед има тези прогнози за резултатите в края на годината за 2022, 2023 и 2024 г. И в тези прогнози Фед се фокусира върху дефлатора на PCE, а не на CPI, измерител, за който инфлацията е станала още по-луда, отколкото в този PCE.
През юни инфлацията на PCE е нараснала с 6.8% на годишна база, докато основната инфлация на PCE е нараснала с 4.8%. С тях Фед очаква процентът на фондовете на Федералния резерв да приключи 2022 г. на около 3.35%, 2023 г. на 3.85% и 2024 г. на 3.25%. Тези нива са под текущия процент на инфлация.
Фед вижда основния PCE на 4.4% в края на 2022 г., 2.65% в края на 2023 г. и на 2.25% в края на 2024 г. Използвайки средния диапазон на централната тенденция на оценките на членовете на Фед, показателите ни дават реален лихвен процент на фондовете на ФЕД от -1.8 % до края на 2022 г., 1.15% до края на 2023 г. и от -0.35% до края на 2024 г. По-специално през 2022 г., при инфлация в момента от 6.8%, Фед очаква PCE инфлация от 4.4% до края на годината, въпреки че процентът на фондовете на Федералния резерв получава само до 3.35% до края на годината. Мисля, че Фед трябва да ни каже защо това ще се случи.
Виж: Тези дивидентни акции могат да ви защитят, докато Федералният резерв забавя икономиката
Далеч от атакуването на инфлацията със супер високи лихвени проценти, както прави Пол Волкър в края на 1970-те и началото на 1980-те години на миналия век, този Фед вижда инфлацията да се понижава сама, като единствената задача е да повиши лихвения процент на фондовете на Федералния резерв до умерено ограничително ниво, за да завърши работата.
Обществеността вижда процент на инфлация на CPI, който надхвърли 9%, лихвен процент на фондовете (в момента) е 2.5%, а пазарите на ценни книжа вече бръмчат за „завъртане“ на Фед към ниски условия. за какво става въпрос На коя планета всеки разумен, опитен инвеститор на пазара на ценни книжа би си помислил, че Федералният резерв ще спре да повишава лихвите до 2.5% при толкова висока инфлация? Не мога да отговоря на това. Но изглежда почти толкова недоверчиво да се пита защо Федералният резерв планира само да повиши лихвения процент до 3.85% или 4% като крайна лихва.
Доверието към Фед е ключово
Федералният резерв трябва да ни каже ясно какво се случва тук. И не е така. Това може да се дължи на толкова ниските инфлационни очаквания. Инфлационните очаквания на университета в Мичиган за пет години напред виждат инфлация на CPI от 4%, според средната стойност и 3% според медианата.
Това може да е знак за доверие във Фед - или не. Причината, поради която съм двусмислен, е, че пазарите може да очакват Фед да създаде рецесия. Федералният резерв трябва да ни обясни много, за да ни убеди по един или друг начин. Това е много повече от просто доверие на пазарите - трябва да има работещ план.
Но доверието е един от ключовете. За да има доверие, Фед трябва да е готов да се изправи пред рисковете, потенциала да се провали. И досега Федералният резерв ни подхранва най-вече с подхода „вземете тортата си и я изяжте и вие“, тъй като Пауъл настоява, че все още има път към меко кацане на икономиката.
Все по-често гласовете на пазарите са предпазливи относно съществуването на такъв път и предупреждават за рецесия. Ще се заеме ли Федералният резерв с глава с този въпрос или не? И ще го направи ли в Jackson Hole или просто ще се разходи?
Робърт Бруска е главен икономист на FAO Economics.
Източник: https://www.marketwatch.com/story/the-federal-reserves-powell-has-a-lot-of-explaining-to-do-11661445167?siteid=yhoof2&yptr=yahoo