Становище: Има голяма вероятност мечият пазар на акции да е приключил, тъй като инвеститорите са загубили надежда

Капитулация настъпва, когато инвеститорите се откажат поради отчаяние, последният емоционален етап от скръбта на мечия пазар. Без него шансовете са значителни, че всяко рали е само миг. Когато за последен път посветих колона на противоречив анализ на настроенията на фондовия пазар преди два месеца, капитулацията все още не беше настъпила.

Това се промени.

За преглед индикаторът за капитулация изключва двата индекса на настроението, които моята фирма изчислява. Първият отразява средното препоръчително ниво на експозиция на акции сред краткосрочни таймери, които се фокусират върху широкия пазар, както е представено от бенчмаркове като S&P 500
SPX,
-0.12%
и Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.10%.
Вторият обхваща пазара на Nasdaq
COMP,
-0.18%.
(Индексите са Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index и Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index.)

Индикаторът за капитулация се основава на процента на търговските дни през последния месец, в който всеки от тези два индекса е в долния децил на своето историческо разпределение от 2000 г. насам. При много големи пазарни дъна в миналото този индикатор се повиши до над 80% . През последната половина на октомври показателят се покачи до 90.5%.

Не бързайте да скачате на възходящата вълна

Друг окуражаващ знак, от противоположна гледна точка, е сдържаността, която пазарните таймери показаха пред лицето на ралито на DJIA с повече от 20% след дъното му преди два месеца. Един от издайническите противоположни признаци на рали на мечия пазар е нетърпението да се прехвърлите нагоре. Преобладаващото настроение в началото на нов бичи пазар, напротив, е упорито поддържан скептицизъм.

Има много доказателства за тази упоритост. Помислете за индекса на настроението на Hulbert Stock Newsletter (HSNSI). На фона на ралито на DJIA с повече от 20%, HSNSI се повиши само скромно. В момента е на 35^th процентил от историческото му разпределение, както можете да видите от диаграмата в долната част на тази колона. Това означава, че 65% от ежедневните показания на HSNSI през последните две десетилетия са били по-високи от сегашното състояние.

Обикновено бихме очаквали рали от над 20% да накара много повече пазарни таймери да станат възходящи. Забележително е, че не са. За да осигурите контекст, помислете за настроенията на пазарния таймер в арената на златото след златото
GC00,
-0.21%
почти $200 скок през последния месец. Въпреки че в процентно изражение ралито на златото е едва половината от това на DJIA, индексът на настроението на Hulbert Gold Newsletter се повиши до едно от най-високите си нива от години. Както можете да видите от графиката по-долу, в момента той е 94^th процентил от неговото разпределение за две десетилетия.

Следователно според противоположния анализ има вероятност акциите повече от златото да навлязат в нов бичи пазар.

Какво ще кажете за пазарните таймери на други арени?

Графиката по-долу обобщава текущото състояние на четирите индекса на настроението, които моята фирма конструира на средните нива на експозиция на пазарните таймери. Освен трите споменати по-горе, четвъртият индекс е Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index, отразяващ средната експозиция на пазарните таймери на пазара на облигации в САЩ.

Марк Хълбърт е редовен сътрудник на MarketWatch. Неговият Hulbert Ratings проследява инвестиционни бюлетини, които плащат фиксирана такса за одит. Той може да бъде достигнат на [имейл защитен].