Становище: Това ще бъде година за търговците на фондовия пазар - ето 12 компании, които да предпочитате, казва 40-годишният ветеран в инвестициите Боб Дол

Ако сте достатъчно скромен, за да се поучите от тежките времена, имате много мъдрост, която да споделите. Такъв е случаят с Боб Дол, инвестиционен стратег, с когото обичах да разговарям от години. Неговата впечатляваща автобиография включва работа като главен инвестиционен директор в Merrill Lynch Investment Managers и OppenheimerFunds и главен стратег по капиталови инструменти в BlackRock
BLK,
-2.72%.

Така че, струва си да се свържете с този опитен ветеран на пазара - вече не се пенсионира, за да работите с него Crossmark Global Investments — какво да правим с многото кръстовища, пред които са изправени икономиката и инвеститорите днес.

Заведения за вкъщи на високо ниво: Акциите ще бъдат хванати в търговски диапазон тази година. Това е пазар на търговец. Възползвайте се от него. Няма да изпадаме в рецесия тази година, но шансовете се увеличават до 50% за края на 2023 г. Предпочитайте стойността, енергията, финансите и технологиите от старата школа. (Вижте имената по-долу.) Облигациите ще продължат на мечи пазар, тъй като доходността продължава да се покачва, средносрочна и бъдете внимателни с комуналните услуги.

Сега за повече подробности.

Тук и сега

Сезонът на печалбите поема като движеща сила. Дотук добре. С това той има предвид, че големи банки като JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Банката на Америка
BAC,
-3.47%
и Морган Стенли
ГОСПОЖИЦА,
-4.69%
са отчели прилични резултати.

„Тези компании правят пари в не най-простата среда в света“, казва Дол. Това предполага, че други компании също могат да направят това.

В същото време, настроението е достатъчно тъмно за да оправдае бичизма точно сега.

„Бих купил тук, но не много по-високо“, каза той на 19 април, когато S&P 500
SPX,
-2.77%
беше около 4,210.

Разбира се, не виждаме изненадите, с които се „разглезихме“ в продължение на много тримесечия, след като пандемията започна да отслабва. (Към сутринта на 19 април, с отчитане на 40 компании от S&P 500, 77% надминават прогнозите за печалбите със среден ръст на печалбата от 6.1%.) „Но все още е много уважаван и ако това продължи, акциите ще бъдат наред.“

Следващите 12 месеца

Ние разглеждаме пазара на търговец през следващата година. Защо? Има голямо дърпане на въже сред инвеститорите.

„Дърпането силно в единия край на въжето е разумно, макар и забавящо се, икономически растеж и разумен растеж на печалбите. Дърпането в другата посока е инфлацията и по-високите лихвени проценти“, казва Дол.

Тегленето на въже ще осуети биковете и мечките.

„Това е пазар, който ще обърка мнозина от нас, защото е относително нетенденционен“, казва той.

Какво да правя: Помислете за търговия. Използвайте себе си като свой собствен индикатор за настроения.

„Когато стомахът ви не се чувства добре, защото имахме няколко лоши дни подред, това е добър момент да купувате акции. И обратното, когато сме имали няколко добри дни, е време за подстригване. Искам да бъда чувствителен към цената на акциите."

За да кажем някои цифри, може да се окаже, че най-високата стойност за годината е S&P 500 при 4,800 в началото на януари, а най-ниската за годината беше, когато сравнителната стойност беше малко под 4,200 около началото на войната в Украйна. Целевата цел на Doll в края на годината за S&P 500 е 4,550. Търговията теоретично може да бъде безопасна, защото вероятно няма да видим мечи пазар до средата на 2023 г. (Повече за това, по-долу.)

Инфлация

Инфлацията е в процес на пик през следващите няколко месеца и ще бъде 4% до края на годината. Част от логиката тук е, че проблемите с веригата за доставки се подобряват.

В противен случай Doll аргументира, че при нарастване на компенсацията с 6% и повишаване на производителността с около 2%, резултатът ще бъде 4% инфлация. Когато компаниите получават повече продукт от същия брой отработени часове (определението за нарастваща производителност), те не изпитват натиск да прехвърлят 100% от печалбите, за да защитят печалбите.

спад

Тази година няма да има рецесия, казва Дол. Защо не? Икономиката все още реагира на всички стимули от миналата година. Лихвените проценти все още са отрицателни в реално изражение (под инфлацията), което е стимулиращо. Потребителите разполагат с 2.5 трилиона долара излишни пари в брой, тъй като са намалили разходите си по време на пандемията.

„Не мисля, че само защото Фед започва да повишава лихвите, ние трябва да вдигнем флага на рецесията“, казва той.

Но ако инфлацията спадне до 4% до края на годината, Фед ще трябва да продължи да повишава лихвените проценти и да затяга монетарната политика, за да я укроти, като същевременно прави това внимателно, за да изглади мекото кацане. Това е трудно предизвикателство.

„Федералният резерв е между камък и наковалня. Те трябва да се борят с инфлацията и са зад кривата“, казва Дол.

Резултатът: Шансовете за рецесия се покачват до 50% за 2023 г. По-вероятно ще дойде през втората половина. Това предполага началото на мечи пазар след 12 до 15 месеца. Фондовият пазар често цени в бъдеще шест месеца предварително.

Сектори и акции за предпочитане

* Стойност на акциите: Те са изпреварили растежа тази година, което обикновено се случва в среда с нарастващи темпове. Но стойността все още е покупка, тъй като само около половината от предимството на стойността пред растежа е реализирано. „Все още клоня към стойността, но не удрям толкова много по масата“, казва той.

* Енергия: Doll все още харесва групата, но в краткосрочен план си струва да се подстриже, защото изглежда прекупена. „Мисля, че имам още един шанс“, казва той. Ако не притежавате такива, помислете за начални позиции сега. Енергийните имена, които той предпочита, включват Marathon Petroleum
MPC,
-1.87%
и ConocoPhilips
COP,
-2.70%.

* Финанси Doll продължава да предпочита тази група. Една от причините е, че са евтини спрямо пазара. Съотношението цена/печалба на финансовите показатели е в ниския двуцифрен диапазон в сравнение с високите тийнейджъри за пазара. Казано по друг начин, финансите се търгуват на около две трети от пазарната стойност, докато исторически те се търгуват на 80%-90% от пазарната стойност.

Банките се възползват от възходяща наклонена крива на доходността, тъй като те вземат заеми в късия край и отпускат заеми в дългия край. Застрахователите се възползват от повишаването на лихвите, защото инвестират толкова голяма част от своите облигации в облигации. Когато техните портфейли от облигации се преобръщат, те превръщат средствата обратно в облигации с по-висока доходност. Тук той предпочита Bank of America, Visa
V,
-3.83%,
и Mastercard
MA,
-3.64%,
и MetLife
MET,
-2.82%
и AFLAC
AFL,
-3.25%
в застраховането.

* Технологии: Doll разделя света на технологиите на три части.

1. Първо, той харесва търговията с технологии от старата школа на сравнително евтини оценки. Помислете за Intel
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
и приложни материали
AMAT,
-2.50%.
Заимствайки фраза от света на облигациите, Дол описва тези като технологични компании с ниска продължителност. Това означава, че голяма част от техните дългосрочни печалби пристигат тук и сега или в много близко бъдеще. Това ги прави по-малко чувствителни към нарастващите лихвени проценти, точно както облигациите с ниска продължителност. "Това не са най-ярките светлини за следващото десетилетие, но акциите са евтини."

2. На следващо място, Doll предпочита утвърдени мега-кап технологии като Microsoft
MSFT,
-2.41%
и Apple
AAPL,
-2.78%
през Netflix
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
и Мета платформи родител на Facebook
FB,
-2.11%.

3. Той избягва технологията с „дълга продължителност“. Това означава нововъзникващи технологични компании, които сега печелят малко или никакви пари. Лъвският дял от приходите им е в далечното бъдеще. Точно като дългосрочните облигации, те страдат най-много в среда с нарастващ лихвен процент като тази, в която се намираме.

Какво друго да избягвате

Освен дълготрайната технология, Doll затруднява компаниите за комунални услуги и комуникационни услуги. Фиксираният доход също е област, която трябва да се избягва, защото не сме виждали високата доходност на облигациите за цикъла. (Доходността на облигациите нараства с падането на цените на облигациите.) При инфлация от 8%, дори 2.9-годишна доходност от 10% няма смисъл. Той казва, че доходността на 10-годишните облигации ще отиде доста в диапазона от 3%.

В краткосрочен план облигациите могат да отскочат по-високо, защото изглеждат препродадени.

„Може да сме в бунт с фиксирани доходи“, казва той. „Трудно е да се намери някой, който е оптимист по отношение на облигациите. Когато всички са от едната страна на търговията, никога не знаеш накъде отива."

Майкъл Браш е колумнист на MarketWatch. Към момента на публикацията той притежаваше MSFT, APPL, NFLX, AMZN и FB. Brush е предложил BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN и FB в своя бюлетин за акции, Изчистете запасите. Следвайте го в Twitter @mbrushstocks.