В разгара на растящите технологии през 2021 г IPO и SPAC пазар, имаше един бивш анализатор от Уолстрийт, който казваше на всеки, който би слушал, че нещо не е наред.
Дейвид Трейнър, основател и главен изпълнителен директор на изследователската фирма New Constructs, беше фокусиран върху основите на бизнеса зад рекордните оценки и това, което видя, не беше обещаващо.
Трейнер предупреди инвеститорите през 2021 г., че много високоскоростни технологични акции и IPO по това време се търгуват на „технологичен балон” нива. И още по-лошо, някои бяха това, което той нарича „зомбита компании“ или фирми, които не са в състояние да генерират достатъчно паричен поток, за да покрият дълговете си, което ги принуждава непрекъснато да вземат заеми, за да останат живи. Вероятно сте чували за някои от тези зомбита, като производителя на велосипеди за тренировки Peloton.
И Trainer има доверие тук: неговият уебсайт на фирмата казва, че неговото авангардно използване на машинно обучение за анализиране на пазари го е издигнало в предната част на своята област, което дава партньорства с много хедж фондове и доставчици на информация, включително Refinitiv и Ernst & Young.
Сега с Федералния резерв агресивно повишаване на лихвените проценти за да се бори нива на инфлация невиждани от четири десетилетия, Трейнър твърди, че някои от тези зомбита компании биха могли да видят, че цените на акциите им паднат до $0, тъй като цената на заема се покачва.
„Времето изтича за компаниите, които изгарят пари, поддържани на повърхността с лесен достъп до капитал“, пише Трейнър в бележка за изследване в четвъртък. „Тези „зомбита“ компании са изложени на риск да фалират, ако не могат да наберат повече дълг или собствен капитал, което не е толкова лесно, колкото преди. Тъй като Фед повишава лихвените проценти и прекратява количественото облекчаване, достъпът до евтин капитал пресъхва бързо.
Някои впечатляващи обаждания
Преди да се потопите в текущите мечи обаждания на Trainer, важно е да погледнете назад към неговия опит. Трейнер и неговият екип от анализатори в New Constructs са готови да изправят вратовете си в опозиция на бичи анализатори от Уолстрийт от години и това често се изплаща.
Вземете примера с производителя на електрически превозни средства Rivian, който стана публичен на 10 ноември 2021 г. скок на акциите над 50% за един ден, което дава на компанията оценка на север от 100 милиарда долара.
По това време водещите технологични анализатори от Уолстрийт, включително Дан Айвс от Уедбуш, наричаха компанията „Европейска компания в процес на създаване“. Трейнър, от друга страна, твърди, че истинската стойност на фирмата е повече от 13 милиарда долара. Оттогава акциите на Rivian се сринаха с повече от 80%, а пазарната му капитализация сега е малко над 25 милиарда долара.
Тогава там е Ние работим. През август 2019 г., само пет дни след като компанията за лизинг на офиси, която беше оценена на 47 милиарда долара на частни пазари, подаде своето първоначален проспект да стане публично достояние, нови конструкции докладва нарече IPO „най-смешното“ и „най-опасното“ за годината.
„WeWork копира стар бизнес модел, т.е. лизинг на офиси, наложи малко технологично жаргон върху него и накара инвеститорите за рисков капитал да оценят фирмата повече от 10 пъти нейния най-близък конкурент“, се казва в доклада.
Трейнер и неговият екип от New Constructs не бяха убедени, че WeWork е достоен за небесната си оценка, след като загуби 1.9 милиарда долара при само 1.8 милиарда долара приходи през 2018 г.
Компанията в крайна сметка не успя да стане публична през 2019 г., уволни хиляди служители, и видя кратера си за оценка на под 5 милиарда долара. Сега, след като стана публична чрез SPAC през 2021 г., пазарната капитализация на фирмата е под 4.5 милиарда долара и тя загуби още 435 милиона долара само през първото тримесечие на тази година.
В четвъртък Trainer изложи няколко компании, които сега са дори по-зле, отколкото някога бяха WeWork или Rivian. Време е да се срещнем със зомбитата.
пелотона
Производителят на велосипеди за тренировки Peloton стана любимец на фондовия пазар по време на пандемията, тъй като инвеститорите се втурнаха да намерят компании, които биха се възползвали от блокирането и нарастващата тенденция за работа от вкъщи.
Акциите на компанията се покачиха от под $20 за акция през март 2020 г. до над $162 при пика си през декември 2021 г. През цялото това време Трейнер и екипът му не бяха убедени.
Те добавиха Peloton към списъка си „Опасна зона“ – който проследява акции, които са високо оценени от Уолстрийт, но имат основни проблеми с бизнес модела – през септември 2019 г., като твърдят, че компанията изгаря пари с неустойчива скорост.
Peloton сега се търгува само с $10 на акция и Trainer предупреждава, че нещата може да се влошат още повече.
„Емисиите на Peloton са добре телеграфирани — като се има предвид спада на акциите през последната година — но инвеститорите може да не осъзнаят, че компанията разполага само с няколко месеца пари в брой, за да финансира операциите си, което поставя акциите в опасност да паднат до 0 долара за споделете", пише Трейнър в своята изследователска бележка в четвъртък.
Екипът на New Constructs отбеляза, че свободният паричен поток на Peloton, мярка за това колко пари има фирмата след изплащане на оперативните и капиталовите си разходи, е отрицателен всяка година от фискалната 2019 г. , и има само няколко месеца, за да събере повече пари, ако се надява да продължи дейността си при текущия си разход, каза Трейнер.
Carvana
Онлайн търговецът на автомобили Carvana беше друг фаворит на фондовия пазар по време на пандемията. Като цените на употребяваните автомобили скочиха на фона на проблеми с веригата за доставки, Carvana отбеляза покачване на акциите си от под 30 долара през март 2020 г. до над 360 долара при пика си през август 2021 г.
За пореден път Трейнер и неговият екип не бяха убедени. Те държаха Carvana в своята „опасна зона“ от август 2020 г. и наблюдаваха как акциите се сринаха с повече от 88% само тази година.
Сега те вярват, че компанията може дори да фалира, което ще доведе до спад на акциите й до 0 долара.
Carvana не успя да генерира положителен свободен паричен поток всяка година, откакто стана публичен през 2017 г., изгаряйки 8.6 милиарда долара за това време. А през април тя беше принудена да поеме повече дълг при лихви, които не са точно непогасени. Компанията добави 3.3 милиарда долара в основни необезпечени банкноти с лихвен процент от 10.25%.
Дори след новия приток на пари, Трейнер казва, че Carvana ще бъде принудена да събере повече пари до края на годината. Това е лоша новина за наличностите на онлайн търговците на автомобили.
„Намаляващото парично предлагане на Carvana, интензивната конкуренция и повишената оценка поставят акциите в опасност да спаднат до $0 на акция, което би било опустошително за инвеститорите, особено за тези, които закупиха акциите през лятото на 2021 г., когато се търгува на север от $300 на акция, “, написа Трейнер в своята бележка за изследване в четвъртък.
Freshpet
Компанията за храна за домашни любимци Freshpet също отбеляза скок на акциите си по време на пандемията, но Трейнер казва, че инвеститорите са пренебрегнали нестабилния бизнес модел на компанията и историята на изгарянето на пари в брой.
Екипът на New Constructs постави Freshpet в своята „опасна зона“ през февруари 2022 г., като твърди, че е дал приоритет на растежа на приходите, като харчи милиони за реклама, без изобщо да доказва, че може да доведе до печалба.
Сега акциите са намаляли с повече от 40% година до момента и Трейнър казва, че има само девет месеца пари в брой при текущия си процент на разходите, преди да се наложи да трупа още дългове.
„Инвеститорите най-накрая се събуждат за опасностите, заложени в акциите на Freshpet, които могат да спаднат до 0 долара на акция“, написа Трейнер в четвъртък. „Freshpet повиши горната линия за сметка на крайната линия, а ръстът на продажбите доведе до повече изгаряне на пари. Свободният паричен поток (FCF) на фирмата е отрицателен всяка година от 2017 г. насам, а изгарянето на FCF се влошава през последните години.
Peloton, Carvana и Freshpet не отговориха веднага на искания за коментар.
Тази история първоначално беше представена на Fortune.com
Източник: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html