Питър Шиф: „Дезинфлацията е преходна“

С инструмента FedWatch на CME, показващ вероятност от над 99% от повишение от 25 базисни пункта на първото заседание за годината, FOMC постигна точно както се очакваше, като повиши лихвения процент по федералните фондове до 4.50% – 4.75%.

Този ход поставя лихвените проценти на най-високите им нива от над 15 години, след ускорено затягане, включително четири последователни повишения от 75 базисни пункта през 2022 г.

Търсите ли бързи новини, актуални съвети и анализ на пазара?

Регистрирайте се за бюлетина на Invezz, днес.

Губернатор Пауъл се опита да запази ястребовия си тон, отбелязвайки,

...ще ни трябват значително повече доказателства, за да сме уверени, че инфлацията е в траен низходящ път...много е рано да обявим победа или да мислим, че наистина сме постигнали това.

Тъй като инфлацията все още е близо до върховете от четири десетилетия, комисията заяви, че затягането ще продължи (освен ако дезинфлацията не стане още по-рязка).

Това съобщение обаче изглежда не намери много хора.

Напротив, вчера пазарите завършиха нагоре, като S&P спечели 1.05%.

Доходността на облигациите намаля, зелените пари паднаха до най-ниското ниво от 101, а златото надмина нивата от $1,970.

Въпреки че посоката и мащабът на Фед бяха широко очаквани, изборът за понижаване след еднократно увеличение от половин процент през декември 2022 г. може да бъде първото признание, че разхлабването на паричната среда е близо.

От „темпо“ до „обхват“

Авторите на изследователска статия, озаглавена „Скъсени ли са закъсненията в трансмисията на паричната политика?“ публикувано от Федералната резервна банка на Канзас Сити, пише,

Нашите резултати показват, че пиковото забавяне на инфлацията може да настъпи около една година след затягане на политиката.

Тъй като Федералният резерв започна да затяга курса си през първото тримесечие на 1 г., може би е предпазлив, че комбинираният ефект от изоставането може да бъде върху нас и може да разкрие основните нестабилности в икономическата система.

Не е изненадващо, че в изявлението на FOMC политиците признаха несигурността около забавянията, отбелязвайки,

При определяне на степента на бъдещи увеличения на целевия диапазон Комитетът ще вземе предвид кумулативното затягане на паричната политика...

Рик Рул, известен инвеститор в суровини и бивш президент и главен изпълнителен директор на Sprott US Holdings, предупреди,

…може би все още не сме усетили силния удар на повишаването на лихвения процент.

Най-важното е, че Фед промени употребата на думата „темпо“ и я замени със „степен“ в горния текст, ясен знак, че несигурността в политиката се е повишила и настоящият цикъл на затягане може да е изтекъл.

В отговор на срещата на Фед през декември, Даниел ДиМартино Бут, главен изпълнителен директор и главен стратег за Quill Intelligence, сподели подобни опасения относно „компресирания лаг ефект“, коментар за който можете да намерите тук.

(Лошо) здраве на пазара на труда

Възприеманото напрежение на пазара на труда е централно в разказа на FOMC относно повишаването на лихвите.

Майк Шедлок, известен блогър, който се нарича Mishtalk, направи няколко месеца случай че заетостта е по-слаба от безработицата U3 и заглавните заплати в неселскостопански сектор биха предположили.

Но със стръмното падане на синята линия какво дава?

Като за начало, нивата на трудово участие са в низходяща тенденция след GFC.

Освен това има масово изселване на работници от началото на COVID, докато работните места на пълен работен ден са намалели с близо половин милион през последната половина на 2022 г.

Заетите на непълно работно време и работещите в концерти, много от които биха предпочели работа на пълен работен ден, показват проучванията, са основните, които поддържат цифрите за заетостта.

Някои от тези ключови фактори бяха разгледани по-рано статията за състоянието на пазара на труда за Инвез.

Преди едва две седмици данните за декември показаха, че 35,000 XNUMX временни работници са били освободени (обяснение е достъпно в парче върху индекса на разходите за заетост от по-рано през седмицата), отбелязвайки най-резкия спад от началото на 2021 г.

Въпреки че свободните работни места са се увеличили според доклад на BLS, публикуван вчера, съкращенията също са се увеличили с 15% на годишна база, особено в сектори, чувствителни към лихвените проценти.

Инфлацията не се ограничава?

Питър Шиф, главен икономист и глобален стратег в Euro-Pacific Capital, смята, че предвид безпрецедентните стимули след 2008 г., както и фискалните инжекции на фона на пандемията, самите повишения на лихвите не са били толкова ефективни, колкото се твърди.

Например дългът по кредитната карта се е повишил до горе $ 16 трилиона през Q32022, докато процентът на спестявания се срина до почти най-ниското ниво за всички времена от 2.3%.

производство (обсъждано тук) остава без блясък, добавяйки към списъка с проблеми на централната банка.

Заедно с други фактори като дълбокия спад в продажбите на дребно, продължителното обръщане на кривата на доходност и нарастващите рискове от рецесия, Фед може да бъде принуден да намали лихвите по-късно през годината.

Като се има предвид слабостта на тези показатели, надценената сила на пазара на труда и повишената автоматичен, потребител и ипотека дълг, САЩ може да са изправени пред много по-дълбока рецесия от очакваното.

Ако FOMC се обърна, Шиф очаква,

Инфлацията ще стане много по-лоша... дезинфлацията е преходна.

Въз основа на несъмнено малък размер на извадката, настоящият кръг на дезинфлация започна изключително бързо и може би неустойчиво.

Тук  намлява тук, твърдях, че

През седемдесетте и осемдесетте години инфлацията на потребителските цени в САЩ надхвърли 8% в два отделни случая. Първо, от 1973 до 1975 г. той остава над 8% за 23 последователни месеца. Във втория случай, между 1978 и 1982 г., това е продължило цели 41 последователни месеца.

За сравнение през 2022 г. инфлацията падна отново под 8% в рамките на 7 месеца и сега е намаляла до 6.5%.

перспектива

Предвид вероятно по-слабите от признатите данни за труда, недостига на спестявания и оптимистичния отговор на финансовите пазари след речта на Пауъл, паричните власти може наистина да са прекратили цикъла на затягане.

Ако е така, съкращенията вероятно ще бъдат неизбежни до Q2 или Q3, което означава, че инфлацията може да бъде възобновена (може би свирепо).

За да получат по-изчерпателна картина на позицията на пазара на труда, инвеститорите ще следят внимателно утрешния доклад за работните места.