Индексът на цените на производител (PPI) е водеща мярка за индекса на потребителските цени (CPI) и улавя покачванията на цените на ниво търговия на едро.
На месечна база PPI регистрира ръст от 0.2%, под пазарните оценки от приблизително 0.4%. Това също беше същото като увеличението през септември след ревизията и се дължеше главно на забавянето на крайното търсене енергия цени.
На фона на исторически нива на инфлация, спадът на цените на производител е окуражаващ за служителите на Фед, тъй като последователните издания на данни предполагат, че цените може най-накрая да се изместят надолу.
Въпреки това е твърде рано да се определи дали това е само миг или по-постоянен ход.
Реално погледнато, голяма част от инфлацията се подхранва от фактори на предлагането и ще остане висока още няколко месеца. Веригите за доставки тепърва ще се възстановяват, геополитическите условия са нестабилни, което поддържа цените на енергията уязвими, икономическата активност в Китай остава ниска, а пазарът на труда в САЩ все още е относително непокътнат (за което писах тук on Инвез).
На годишна база PPI се повиши с 8%, което в наши дни се счита за добра новина, след като се понижи от 8.4% през предходния месец.
Чрез премахване на променливи компоненти като храна и енергия и коригиране за търговията, индексът на PPI падна до 5.4% за годината, леко забавяйки се през последните 3 месеца.
На месечна база този показател се покачва с 0.2% спрямо ръст от 0.3% през предходния месец.
При стоките октомврийските цени за крайно търсене се дължат на увеличението на индекса на бензин, което е нараснало с 5.7%. Дизелът, който е изправен пред криза в предлагането, също доведе до покачване на цените.
Сред услугите спадът от 7.7% в индекса за горива и смазочни материали допринесе значително за отслабването на индекса с 0.1%.
Данни за производство
Последният доклад не беше толкова розов, колкото може да изглежда на пръв поглед.
Вярно е, че Empire State Manufacturing на Федералния резерв на Ню Йорк Изследване нарасна до 4.5, първото разширение от юли 2022 г., което включваше катастрофален спад до минус 31.3.
На фона на такъв спад, на лекото подобрение в числата все още не трябва да се придава твърде голяма тежест.
Въпреки че доставките се подобриха донякъде през месеца, материалните запаси, продължаваща заплаха за възстановяването и ситуацията със заетостта в САЩ, изглежда са се влошили още веднъж, повишавайки се рязко с 11.9 пункта до 16.5.
Новите поръчки се понижиха от +3.7 през октомври до -3.3 през ноември.
Покрих някои от проблемите, свързани с нарастващите запаси в по-рано статията.
Това, което се открояваше, беше объркването, в което изглежда се намират икономическите участници, което рядко е добър знак,
Тридесет и три процента от анкетираните съобщават, че условията са се подобрили през месеца, а двадесет и девет процента съобщават, че условията са се влошили.
Като цяло очакванията за шест месеца напред са доста песимистични, като общите бизнес условия, новите поръчки, доставките, неизпълнените поръчки, заетостта и както капиталовите, така и технологичните разходи понасят удар.
Единственият източник на облекчение е, че се очаква запасите да намалеят значително.
Въпреки това, за да се постигне това в среда на по-ниско търсене, текущата икономическа активност вероятно ще пострада сериозно, което допълнително ще навреди на перспективите за работа.
Освен това ситуацията с инвентара може да бъде по-трудна за коригиране със 17% от изследване респонденти, анкетирани от Morning Consult, казват, че биха намалили разходите си за почивка тази година в светлината на високите лихвени проценти и потенциала за загуба на работа.
Прогноза за лихвения процент
Фед повиши лихвените проценти за шест последователни срещи, достигайки границата от 4% по-рано през ноември, най-високата от десетилетие и половина (за което докладвах тук).
В навечерието на последното заседание на FOMC за годината забавянето на CPI и PPI със сигурност е добра новина.
Lael Baird, заместник-председател на Федералния резерв, спомена, че повишаването на лихвените проценти може да започне да се забавя, давайки време на паричните власти да оценят по-добре ситуацията в бъдеще.
За съжаление, с лихвените проценти, работещи с забавяне до година и половина, и повишенията на лихвените проценти, които се натискат с 3 пъти по-бързо темпо за четири последователни срещи, контролирано забавяне може да бъде трудно за изпълнение сега.
Нещо повече, въпреки че индексът на потребителските цени се понижи този месец, той не само все още е с огромните 7.7% над сравнимия период на миналата година, но голяма част от месечното увеличение от 0.4% се дължи на постоянните разходи за жилища и подслон.
Подслонът представлява по-голямата част от CPI, а наемите не изглежда да се облекчават значително в скоро време.
Описах тази динамика през септември парче както следва,
Когато лихвените проценти по ипотечните кредити са високи, каквито са днес, пазарът за наематели има тенденция да се разраства, обикновено повишавайки наемите и изпращайки индекса на подслоните нагоре.
Поради високото тегло на подслона в индекса на потребителските цени (приблизително 32.4%), увеличаването на лихвите може всъщност да подхранва инфлацията, като изпрати лихвените проценти по ипотечните кредити нагоре и доведе до покачване на цените на наемите.
Следователно инфлацията на подслоните има потенциала да бъде много по-траен източник на високи цени и може потенциално да допринесе за по-висока инфлация за остатъка от годината и до 2023 г.
Много от основните компоненти на CPI упорито напредват и биха разочаровали хората с по-ниски доходи.
Например лихвите по ипотечните кредити са на върхове от две десетилетия (за които можете да прочетете тук), инфлацията на подслоните продължи да върви напред и отоплително масло цените се повишиха с близо 20% в последното издание.
В същото време проучването на Федералния резерв на Ню Йорк показва, че силата на служителите може да намалее, докато материалните запаси намаляват и новите поръчки страдат.
Вече очакваме да видим огромни съкращения в Amazon, поради неговия „широк преглед на разходите“ и в Meta с работници, които се подготвят за 13% намаление на персонала. Други специалности като Redfin, Salesforce и Stripe следват примера. FedEx пуска работници в отпуск, вероятно водени от повишените запаси.
В допълнение към това, вековният въпрос за поддържане на лихвените плащания по дълга се извисява над главата.
Ако лихвените проценти продължат да растат, това би предизвикало значителни сътресения сред домакинствата и в изплащането на дълговете, които вече са изтласкани до ръба.
Основен потенциал?
С продължаващия спад в икономическата активност и високата инфлация предоставянето на лихвени плащания ще стане още по-неустойчиво, дори ако повишаването на лихвите внезапно спре.
CPI вероятно ще продължи да бъде повишен за продължителен период от време поради разходите за подслон и нежеланието на компаниите да инвестират в така необходимия капитал и технология.
Напрежението между целите на Фед за максимална заетост и ниска инфлация вероятно се сблъскват и могат да доведат до нарастващ обществен натиск за облекчаване на условията или предоставяне на повече фискална подкрепа.
С нарастване на добивите тази година и с голяма част от банкиране сектор, който е поел твърде много риск, призовава за подкрепа облигация инвеститорите, които търпят тежки загуби, ще окажат голям натиск върху Фед да промени и засили своите програми за изкупуване на облигации.