(Bloomberg) – Безмилостният мечи пазар на дълг на държавния облик на САЩ е на прага на нова фаза, като доходността в голяма част от спектъра на падежа е на път да надскочи своите върхове от 2018 г. и няколко основни потенциални катализатора, които да помогнат за подобен ход.
Най -четени от Bloomberg
Централно място ще бъде инфлацията на потребителските цени през април в сряда, като се прогнозира да спадне спрямо лихвите през март, които бяха най-високите от 1982 г. Служители на Федералния резерв, които повишиха лихвите с половин пункт тази седмица и определиха дата на 1 юни, за да започнат да намаляват притежанията на държавни облигации, ще бъдат в сила, обсъждайки техния подход към инфлацията. Междувременно най-големият месец на продажбите на дълг в Министерството на финансите за финансовото тримесечие от май до юли започва с търгове на 3-, 10- и 30-годишен дълг.
Дори ако нито едно от тях не осигурява логичен тласък за по-високи доходи, ликвидността се е влошила, което прави държавния пазар по-податлив на големи промени. Индексът на ликвидността на държавните ценни книжа на Bloomberg на САЩ, който измерва средната грешка в доходността на банкноти и облигации с падеж най-малко една година, се доближи до най-високото си ниво за годината в петък. Двугодишният диапазон на доходност надхвърли 25 базисни точки за трети път тази година в деня на срещата на Фед.
„Това е момент, който се случва веднъж на десетилетие на капиталовите пазари“, каза Джеймс Кемп, директор на отдела за фиксирани доходи в Eagle Asset Management. Корелациите се повишават и „променливостта между активите е невероятна. Няма къде да се скрием.”
Седмично проучване на инвеститорите в държавните съкровищници от JPMorgan Chase & Co. тази седмица установи исторически високо ниво на избягване на риска; неутралното позициониране беше на най-високото си ниво от март 2020 г.
Скокът на доходността беше воден от реални, или защитени от инфлация, банкноти и облигации, индикация, че затягането на финансовите условия, а не инфлационните очаквания, са основният двигател. Това придружи рязък спад за американските акции, което изпрати индекса Standard & Poor's 500 до най-ниското ниво от близо година.
За облигации с по-кратък матуритет като дву- и петгодишни облигации, превишаването на върховете от 2018 г. би означавало връщане към нивата, наблюдавани последно преди финансовата криза от 2008 г. За еталонния 10-годишен пик от 2018% през 3.25 г. беше най-високото ниво от 2011 г.
Двугодишната доходност тази седмица достигна връх от 2.85%, в рамките на 26 базисни пункта от най-високата си стойност през 2018 г. Петгодишният достигна 3.08%, два базисни пункта спрямо нивата от 2018 г. Увеличението на 10-годишната доходност с 19 базисни точки до 3.13% обаче беше засенчено от увеличението с 27 базисни пункта в 10-годишната защитена от инфлация доходност от малко под 0% седмица по-рано.
Реалната доходност на ценните книжа, защитени от инфлация на държавните съкровищници, се покачи, тъй като позицията на Фед засили увереността, че процентите в ръста на потребителските цени са достигнали своя връх. Доходността на TIPS за пет години се повиши с повече от 150 базисни точки за 40 търговски дни до 3 май, най-бързият темп от 2008 г.
Очаква се априлският отчет за CPI да покаже общ спад в годишния темп на инфлация до 8.1% от 8.5% през март. За основните цени, които изключват храни и енергия, се прогнозира спад до 6% от 6.5%.
Политиците на Фед, в изявлението си, обявяващи движението на лихвите тази седмица - първото увеличение с половин пункт от 2000 г. - казаха, че са „силно внимателни към инфлационните рискове“. И докато пазарите на краткосрочни лихвени проценти се оценяват така, че лихвеният процент да се повиши до 3.25% през следващата година от сегашния диапазон от 0.75% до 1%, не е ясно как курсът им може да бъде повлиян от закъснелите ефекти от затягането на икономика. Фиксираните 30-годишни ипотечни лихви в САЩ вече се покачиха до 5.27%, най-високата им точка от 2009 г.
Последната фаза на разпродажбата засили кривата на доходността на държавните облигации, тъй като дългосрочните лихвени проценти се повишиха най-много – спредът от две години до 10 години се разшири с повече от 17 базисни пункта и достигна най-стръмното ниво от началото на март.
Увеличението на срочната премия - компенсация за риска от лоши резултати за по-дълъг период от време - отразява дълбоката несигурност относно пътя на инфлацията и политическия отговор на Фед, казаха Роберто Перли и Бенсън Дърам от Piper Sandler.
Аукционите през следващата седмица може да удължат тенденцията, тъй като пазарът има тенденция да търси високи купони за нови търгове. И 10-годишният, и 30-годишният са готови да съберат най-малко 3% купони, първите от 2019 г.
Повишаването на дългогодишните доходи на държавните облигации над 3% „ги ги кара да изглеждат привлекателни, но от тук могат да изглеждат много по-привлекателни“, каза Джордж Гонкалвес, ръководител на макростратегията на САЩ в MUFG. „Инвеститорите искат да бъдат компенсирани за притежаването на дългосрочни облигации в свят, в който Фед не може наистина да се справи с проблема с инфлацията със своите груби инструменти на политиката.
Какво да гледате
Икономически календар:
9 май: Запаси на едро
10 май: Оптимизъм на малкия бизнес на NFIB
11 май: CPI, MBA ипотечни заявления
12 май: PPI, Седмични молби за безработица
13 май: Индекс на цените на вноса и износа, настроенията на U. of Mich
Календар на Фед:
10 май: президент на Фед в Ню Йорк Джон Уилямс, президент на Фед в Ричмънд Томас Баркин, президент на Фед в Кливланд Лорета Местър, управител на Фед Кристофър Уолър, президент на Фед в Минеаполис Нийл Кашкари, президент на Фед в Атланта Рафаел Бостик
11 май: Бостик
12 май: Мери Дейли, президент на Фед на Сан Франциско
13 май: президент на Фед в Минеаполис Нийл Кашкари, Местър
Календар на търга:
9 май: 13- и 26-седмични сметки
10 май: 3-годишни бележки
11 май: 10-годишни бележки
10 май: 4- и 8-седмични бонове, 30-годишни облигации
Най -четени от Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Източник: https://finance.yahoo.com/news/plenty-catalysts-help-push-treasury-200000775.html