Qualcomm: Игра на стойност на рядка технология

С края на 2022 г. спадът в сектора на полупроводниците определи значителното отдръпване на пазара, като същевременно намали значителните неблагоприятни резултати в индустрията.

Въпреки това, на фона на ситуации като тази се появяват потенциални възможности. Въпреки че все още има риск от спад, закупуването в групата за чипове може да осигури прилични входни точки за търпелив инвеститор.

След 40% спад миналата година, Qualcomm (QCOM) е една от най-евтините акции на полупроводници и убедителна покупка, тъй като разкрива нови продукти за автомобилната индустрия.

В момента QCOM е маркиран поради причина. След изтеглянето на търсенето от пандемията най-големият й бизнес за доставка на чипове за смартфони беше слаб. Търсенето на устройства с Android е особено бавно в Китай, а инвентарът на канала вече е раздут – има нужда от няколко тримесечия, за да се намали. Акциите се търгуват при 12 пъти по-големи от очакваните печалби за 2023 г. и 10 пъти по-големи от тези за следващата година.

Миналия понеделник Bloomberg съобщи, че Apple (AAPL) ще започне да заменя модемните чипове на iPhone на Qualcomm със своето вътрешно производство веднага след 2024 г. Credit Suisse отбелязва, че насоките на Qualcomm вече отразяват замяната на iPhone 2024 от 16 г.; iPhone представлява около 4 милиарда долара приходи от чипсет на Qualcomm. Въпреки това, CS вярва, че разработката на модема на Apple е независима от лицензионното споразумение с Qualcomm и че Apple ще продължи да плаща лицензионни такси, тъй като споразуменията са се запазили добре, когато са оспорени в съда.

Wells Fargo понижи оценката на QCOM през декември до „недостатъчно представяне“, като отбеляза потенциалния удар от $1.25 на печалбата на акция през 2025 г., произтичащ от загубата на приходи от iPhone. Анализаторът прави основателни точки относно липсата на растеж в сегмента на смартфоните, който представлява 60% от приходите на Qualcomm.

Притесненията са, че компанията ще трябва да разчита на потребителите на Android от висок клас, където миграцията към 5G започна да намалява. Уелс също е скептичен, че диверсификацията в автомобилите е достатъчно голяма възможност за преместване на иглата.

Вземането на Wells Fargo може да е твърде полупразно.

Настроенията и позиционирането на Уолстрийт за акции с ливъридж към телефони не биха могли да бъдат много по-лоши, но след като през първата половина на 2023 г. се формира дъно в индустрията, втората половина може да изглежда много по-ярка. Китай отваря икономиката си по-бързо от очакваното след блокирането на Covid. Освен това преходът на Apple не е готова сделка и може лесно да бъде изтласкан поради технологични пречки.

В Consumer Electronic Покажи (CES), Qualcomm показа своето цифрово шаси Snapdragon, което вероятно ще повлияе на растежа. Цифровият кокпит на Snapdragon предлага цялостно цифрово решение, което интегрира информационно-развлекателни системи със системи за шофиране чрез SoC архитектура за изживяване от следващо поколение.

Ръководството на Qualcomm цели приходи от автомобили от 4 милиарда долара до 2026 г. спрямо 1.4 милиарда долара през 2022 г., основно водени от растежа на усъвършенстваните системи за подпомагане на водача и цифровия кокпит. Използвайки прогнозите на Qualcomm, автомобилните приходи се очаква да нараснат с 31% сложен годишен темп на растеж (CAGR) между 2022-26 г. и 18% CAGR от 2026-31 г., за да достигнат 9 милиарда долара през 2031 г.

През 2018 г. Qualcomm предприе огромно обратно изкупуване на акции, изтегляйки почти 25% от акциите в обращение и преконфигурирайки баланса си от нетни парични средства от 17 милиарда долара до нетен дълг от 10 милиарда долара. Обратните изкупувания сега са далеч по-опортюнистични и Qualcomm плаща солиден дивидент от 2.5% с планове за увеличаване на изплащането с 8-12% годишно. Компанията върна ~90% от свободния паричен поток на акционерите миналата година, разпределен поравно между обратно изкупуване и дивиденти.

Qualcomm е игра с рядка технологична стойност; компания в авангарда на мобилния, автомобилния, изкуствения интелект и потребителския и промишления интернет на нещата. Тъй като акциите и секторът са в немилост, акциите са евтини и са готови да си възвърнат позициите, след като пазарът на смартфони покаже признаци на възстановяване.

Групата на полупроводниците вероятно ще се обърне доста преди обръщането във фундаментите, така че обикновено си струва да се купува при слабост, докато акциите са в немилост.